基础化工行业研究:贸易局势边际缓和,美国补库开启

基础化工行业研究:贸易局势边际缓和,美国补库开启

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基础化工行业研究:贸易局势边际缓和,美国补库开启

  本周市场由于关税缓和超预期而上涨,但关税方案公布开始向下,其中申万化工指数上涨1.82%,跑赢沪深300指数0.7%,申万石化指数上涨0.65%,跑输沪深300指数0.47%。标的方面,本周军工概念表现强势,比如:渝三峡A、集泰股份、苏州龙杰、尤夫股份、吉林化纤,其次是机器人主题,比如:新瀚新材、七彩化学、斯迪克,最后是关税缓和受益股,比如:聚合顺、安利股份、利安隆。关税方面,我们在上周周报强调关税有缓和的趋势,因为短期关税冲突升级到了一个极端,逻辑上钟摆往回摆的概率提升,本周我们观察到中美各取消了共计91%的加征关税,无论是谈判的进展和关税的下降幅度均超预期,短期内前期超跌的出口链有修复的可能,比如:纺服链、电子材料产业链;另外,在这90天的关税休战期,美国产业链加速补库的概率较高,库存低位+格局较佳+美国出口占比较大的产品有可能会迎来量价齐升,但由于持续性看不清楚,未必会成为短期主线。油价方面,地缘风险边际向好,比如:乌克兰准备无条件停火至少30天、伊朗称愿与美国达成协议,油价在接下来可能会逐步回归基本面,在需求没有明显下行的前提下,我们认为油价可能区间震荡。AI方面,本周腾讯发布一季报,马化腾表示,AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生实质性的贡献,亦加大对元宝应用与微信内的AI等新AI机遇的投入;另外,本周阿里表示AI收入连续七个季度三位数增长;除此之外,Meta将推迟发布旗舰AI模型Behemoth,可能表明未来AI模型的进步可能会比以往慢得多。投资方面,当下依然处于混沌状态,依然建议防守为主。   本周大事件   大事件一:中国商务部:中美各取消了共计91%的加征关税,暂停实施24%的反制关税。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展,大幅降低双边关税水平,美方取消了共计91%的加征关税,中方相应取消了91%的反制关税;美方暂停实施24%的“对等关税”,中方也相应暂停实施24%的反制关税。   大事件二:美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期,消费者支出疲软显露端倪。4月份美国零售销售额几乎没有增长,表明消费者在面对物价上涨和关税带来的担忧时,已经开始减少支出。在报告涵盖的13个商品类别中,有7个类别的销售额出现了下降,其中体育用品、加油站和服装受到的冲击最大。   大事件三:伊朗称愿与美国达成协议,油价大跌3%!据媒体报道,特朗普15日称,与伊朗达成协议的距离非常接近。   大事件四:美企开启新90天“囤货期”,运输需求推高海运费,“从未因为成本增加30%而如此高兴”!美国企业争分夺秒恢复生产、取消提价、精简产品线,以利用90天窗口期在美国囤积产品,这或引发新一轮航运挤压与成本上涨。   风险提示   国内外需求下滑,原油价格剧烈波动,国际政策变动影响产业布局。
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  • 化学制品
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-05-18

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    22页

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  本周市场由于关税缓和超预期而上涨,但关税方案公布开始向下,其中申万化工指数上涨1.82%,跑赢沪深300指数0.7%,申万石化指数上涨0.65%,跑输沪深300指数0.47%。标的方面,本周军工概念表现强势,比如:渝三峡A、集泰股份、苏州龙杰、尤夫股份、吉林化纤,其次是机器人主题,比如:新瀚新材、七彩化学、斯迪克,最后是关税缓和受益股,比如:聚合顺、安利股份、利安隆。关税方面,我们在上周周报强调关税有缓和的趋势,因为短期关税冲突升级到了一个极端,逻辑上钟摆往回摆的概率提升,本周我们观察到中美各取消了共计91%的加征关税,无论是谈判的进展和关税的下降幅度均超预期,短期内前期超跌的出口链有修复的可能,比如:纺服链、电子材料产业链;另外,在这90天的关税休战期,美国产业链加速补库的概率较高,库存低位+格局较佳+美国出口占比较大的产品有可能会迎来量价齐升,但由于持续性看不清楚,未必会成为短期主线。油价方面,地缘风险边际向好,比如:乌克兰准备无条件停火至少30天、伊朗称愿与美国达成协议,油价在接下来可能会逐步回归基本面,在需求没有明显下行的前提下,我们认为油价可能区间震荡。AI方面,本周腾讯发布一季报,马化腾表示,AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生实质性的贡献,亦加大对元宝应用与微信内的AI等新AI机遇的投入;另外,本周阿里表示AI收入连续七个季度三位数增长;除此之外,Meta将推迟发布旗舰AI模型Behemoth,可能表明未来AI模型的进步可能会比以往慢得多。投资方面,当下依然处于混沌状态,依然建议防守为主。

  本周大事件

  大事件一:中国商务部:中美各取消了共计91%的加征关税,暂停实施24%的反制关税。本次中美经贸高层会谈取得实质性进展,大幅降低双边关税水平,美方取消了共计91%的加征关税,中方相应取消了91%的反制关税;美方暂停实施24%的“对等关税”,中方也相应暂停实施24%的反制关税。

  大事件二:美国4月零售销售环比0.1%小幅超预期,消费者支出疲软显露端倪。4月份美国零售销售额几乎没有增长,表明消费者在面对物价上涨和关税带来的担忧时,已经开始减少支出。在报告涵盖的13个商品类别中,有7个类别的销售额出现了下降,其中体育用品、加油站和服装受到的冲击最大。

  大事件三:伊朗称愿与美国达成协议,油价大跌3%!据媒体报道,特朗普15日称,与伊朗达成协议的距离非常接近。

  大事件四:美企开启新90天“囤货期”,运输需求推高海运费,“从未因为成本增加30%而如此高兴”!美国企业争分夺秒恢复生产、取消提价、精简产品线,以利用90天窗口期在美国囤积产品,这或引发新一轮航运挤压与成本上涨。

  风险提示

  国内外需求下滑,原油价格剧烈波动,国际政策变动影响产业布局。

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