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基础化工行业2025年上半年投资策略:重磅增量政策出台,需求回暖值得期待
下载次数:
749 次
发布机构:
东莞证券股份有限公司
发布日期:
2024-11-25
页数:
29页
投资要点:
重磅增量政策出台,需求回暖值得期待。目前行业盈利磨底,企业新增产能意愿有望减弱,叠加重要会议强调防内卷,行业供给压力有望逐步趋缓;而随着一揽子重磅增量政策的落地实施,下游需求改善值得期待,有望带动基础化工行业供需格局逐步向好。细分板块来看,一是建议关注磷矿石供需格局有望维持紧平衡的磷化工板块;二是关注行业供给端受政策约束的制冷剂板块;三是关注有望受益于下游家电和汽车需求改善的改性塑料板块。
磷化工:供给方面,年初发布的《推进磷资源高效高值利用实施方案》提出,要完善磷矿资源市场配置和矿业权出让制度,严格有序投放磷矿矿业权,合理确定新建矿山开采规模,提升磷矿资源可持续保障能力,预计磷矿供给投放将更加有序。同时,由于国内磷矿矿山大部分已进入深部开采,地下深部水文地质条件复杂,工程量大,投资额高,矿山建设周期长,2025年新增产量仍存在不确定性。需求方面,下游磷肥具有刚需属性,对磷矿石的需求有望维持稳定;而新能源汽车景气度维持高位,有望继续拉动磷矿石需求增长。磷矿石供需格局有望维持紧平衡,价格或维持坚挺运行,从而对整个磷化工产业链形成支撑。个股方面,建议关注云天化(600096)、川恒股份(002895)、兴发集团(600141)等行业领先公司。
制冷剂:2025年配额政策落地,整体来看,二代和三代制冷剂在供给端依然严格受控,供给端约束不改。为满足下游生产需要,政策对部分品种的配额进行了调增,但调整后不改行业竞争格局。需求端,近几个月空调排产、新能源车产销保持快速增长。在家电、汽车以旧换新补贴和海外市场需求向好的背景下,空调、新能源汽车产销有望维持良好增长,利好制冷剂需求继续提升,建议关注三美股份(603379)和巨化股份(600160)。
改性塑料:近年来我国的塑料改性化率从2011年的16.3%逐步提升至2021年的24%,但与全球50%的改性化率相比仍有较大提升空间。随着我国一揽子重磅增量政策的出台,以及家电、汽车以旧换新补贴政策的实施,改性塑料下游需求有望持续改善,建议关注金发科技(600143)、沃特股份(002886)和普利特(002324)。
风险提示:能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险;宏观经济波动风险;房地产、基建、汽车、家电需求不及预期风险;部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险;行业竞争加剧风险;贸易摩擦影响产品出口风险;海运费波动影响出口风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。
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