化工行业点评：国际油价点评：风险释放重回向好格局油服行业迎来布局良机-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　重要事件： 7 月 18 日，市场高度关注的欧佩克+第 19 次部长级会议落下帷幕，并就增产问题达成共识。受此影响，周一夜盘 WTI 和 Brent 原油期货价格跌幅一度达到 7%附近，创下近几个月以来的最大单日跌幅，也拖累上游勘探板块近两天出现明显回调。

　　影响点评：

　　中长期原油的供需格局依旧向好。经过两天的大幅回调之后，供应端的不确定风险得以释放，短期内继续下跌的空间有限。我们认为，未来两年的油价有望在 65-75 美元附近波动，主要基于以下判断：

　　1） OPEC+采取渐进式恢复产量，对市场供应的冲击较为有限，并且后续也会定期召开欧佩克+会议，并根据全球原油的需求恢复进度来调整减产幅度和节奏，保证油市平衡，使得存量供应相对可控。

　　2）经历了去年的暴跌甚至负油价之后，对于供应端影响较大的美国页岩油开发更加审慎，扩张进程有所放缓。另外，在碳中和远景之下， BP 等国际石油巨头也在提前布局战略转型，逐步削减了上游勘探开支，新增供应较为有限。

　　3）全球疫苗的注射进程逐步加快，带动经济复苏并推动原油需求，这将推动石油需求逐步增加，供需端的缺口仍然有望维持，对油价形成支撑。

　　上游开支提升推动油服行业底部回暖。油服行业景气度与国际油价密切相关。随着 2021 年油价重心逐步上移到 65 美元/桶以上，油服行业逐步复苏。此外，与部分国际巨头消减上游支出不同，国内油服企业资本支出稳步增长。在国家能源安全的背景下，未来三桶油资本支出有望继续提升，油服行业的国内外工作量得到保证。

　　投资建议：受欧佩克+会议达成增产共识的影响，国际油价出现大幅回调，这也使得 7 月份以来供应端的不确定风险得以释放，我们认为短期内继续下跌的空间有限，在供需格局整体向好的背景下，未来两年的油价有望在 65-75 美元附近波动，油服行业有望持续收益。建议关注具备技术优势以及增长前景的中海油服、中石油等龙头企业。

　　风险提示：疫情反复风险、贸易摩擦风险等

中心思想

本报告的核心观点是：OPEC+会议达成增产共识后，国际油价短期回调，但中长期油价仍将保持向好态势，预计未来两年将在65-75美元/桶区间波动。这一趋势将推动油服行业复苏，建议关注具备技术优势和增长前景的龙头企业。

油价短期回调，但中长期向好格局不变

OPEC+会议决定渐进式增产，对市场供应冲击有限，且后续将根据需求调整产量，保证市场平衡。同时，美国页岩油开发谨慎，国际石油巨头战略转型削减上游支出，新增供应有限。全球经济复苏推动原油需求增长，供需缺口有望维持，支撑油价。

油服行业迎来布局良机

油价回升至65美元/桶以上，推动油服行业复苏。国内油服企业资本支出稳步增长，国家能源安全战略保障国内工作量。未来“三桶油”资本支出有望继续提升，油服行业国内外工作量都有保障。

主要内容

重要事件：OPEC+会议及市场反应

7月18日，OPEC+第19次部长级会议达成共识，决定从2021年8月开始每月增产40万桶/天，并从2022年5月起上调部分产油国产量配额。受此影响，WTI和Brent原油期货价格出现大幅回调，跌幅一度达到7%附近。

影响点评：油价走势及行业影响

中长期原油供需格局依旧向好

报告认为，OPEC+的渐进式增产策略，以及美国页岩油开发放缓、国际石油巨头战略转型等因素，将限制原油供应的增加。同时，全球经济复苏将推动原油需求增长，供需缺口将持续存在，支撑油价在未来两年维持在65-75美元/桶的区间波动。报告引用了国际货币基金组织的《世界经济展望报告》数据，佐证了全球经济增长率为5.5%的预测，并援引IEA和OPEC 7月月报数据，说明2021年三季度和四季度全球原油需求环比增量预期，进一步支持了其观点。此外，报告还列举了全球能源巨头（雪佛龙、BP、埃尼集团、挪威国家石油公司、埃克森美孚、壳牌）的能源转型目标，以说明国际石油巨头正在削减上游勘探开支，从而限制新增供应。

上游开支提升推动油服行业底部回暖

报告指出，油服行业景气度与国际油价密切相关。2020年油价暴跌导致全球油服行业低迷，但2021年油价回升推动行业复苏。与国际巨头削减上游支出不同，国内油服企业资本支出稳步增长，国家能源安全战略为其提供了保障。“三桶油”的“七年行动计划”以及中海油2021年资本支出预算（900-1000亿元人民币，同比增速13%-26%）都支持了这一观点。报告还提供了布伦特原油期货价格、全球活跃钻井平台数以及中海油勘探开发资本支出图表，以数据形式直观地展现了油价、钻井平台数量以及中海油资本支出的变化趋势，从而支持其论点。

投资建议

报告建议关注具备技术优势和增长前景的中海油服、中石油等龙头企业。

总结

本报告分析了OPEC+会议对国际油价的影响，认为短期回调后，中长期油价仍将保持向好，预计未来两年将在65-75美元/桶区间波动。这一趋势将利好油服行业，特别是国内油服企业，建议投资者关注具备技术优势和增长前景的龙头企业。报告以数据和图表为支撑，对油价走势和油服行业发展前景进行了专业、全面的分析。报告中提到的数据来源清晰，包括国际组织报告、公司公告以及Wind数据等，增强了报告的可信度。然而，报告也指出了疫情反复和贸易摩擦等风险因素，提醒投资者需谨慎投资。

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