化工行业:天然橡胶周期何处去?

化工行业:天然橡胶周期何处去?

券商报告

化工行业:天然橡胶周期何处去?

  本期内容提要:   天然橡胶小幅上扬,趋势难改。2020年4季度以来,天然橡胶价格小幅上升,天然橡胶价格周期何处去?天然橡胶作为商品期货,其价格受供需和金融市场的共同影响,但从长期来看,价格的基础仍是供需关系。需求端:未来的几年,全球经济形势仍很具挑战,目前也并无端倪出现2000至2007年中国这样大型经济体的快速发展,加上共享经济趋势下对乘用车轮胎需求的负面影响。因此天然橡胶的需求将维持低速增长、甚至总量不增长。供应端:而在供应方面,需求停滞的信号也带来新增种植意愿的降低,但由于前期种植的惯性,全球主产区东南亚传统产胶国的供应能力还将增长2年,在2022年可能见顶,之后可能有小幅下滑。但是一些经济更欠发达的国家和地区将接过接力棒,例如缅甸和一些非洲国家目前的天然橡胶供应能力在显而易见的快速增长。综合来看,未来几年天然橡胶价格仍大概率在1100至1500美元/吨的低位徘徊。归根结底,天然橡胶的供应能力不是类似矿产资源的硬约束,适宜种植地区的潜力尚大,作为一种没有门槛的农产品,其价格常态就不可能维持高利润率,除非出现超过种植速度的突发快速增长的需求,天然橡胶价格不会出现向上的大幅波动。   轮胎企业与天然橡胶价格关系。整体而言,我们认为,橡胶价格与轮胎企业经营业绩之间的关系不是前者驱动后者,而是后者驱动前者。对于稳定、成熟的轮胎企业而言,需求端提升,盈利能力提升,此时也带动了天然橡胶价格上涨,橡胶价格上涨的负面影响不能抵消轮胎需求提升的红利,所以这个时期轮胎企业盈利是上升期。而天然橡胶价格缓慢下行可能是轮胎需求增长疲弱的风向标,虽然原料成本降低对轮胎企业业绩是利好,但往往抵不过轮胎需求端的利空,短期提高轮胎企业的盈利能力,总体看这样的时期对轮胎企业的盈利能力可能是下降趋势。   国内企业分化,与天然橡胶价格关系减弱。值得注意的是,国际领先轮胎企业的盈利能力变化趋势与国内轮胎企业是不同的。由于国内轮胎产能过剩,叠加出口逐渐受到高贸易壁垒的影响,导致国内市场相对封闭,国内轮胎企业的盈利能力受到产能过剩的影响要大于受橡胶价格的影响。或者说,对于国内轮胎企业,产能过剩是“雪”,橡胶价格波动是“霜”,雪上加霜的境遇从2015年开启了行业自发(非政府主导)去产能的进程。到了2017、2018、2019年,国内轮胎行业产能过剩导致业绩承压引发去产能趋势未变,但是赛轮轮胎、玲珑轮胎却盈利能力逆势提升,原因是它们通过海外布局产能,冲破了国内产能过剩的困境。   风险因素:1、极端气候条件影响2、大宗商品价格大幅波动的风险   相关标的:赛轮轮胎
报告标签:
  • 化工行业
报告专题:
  • 下载次数:

    1873

  • 发布机构:

    信达证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2020-12-18

  • 页数:

    17页

下载全文
定制咨询
报告内容
报告摘要

  本期内容提要:

  天然橡胶小幅上扬,趋势难改。2020年4季度以来,天然橡胶价格小幅上升,天然橡胶价格周期何处去?天然橡胶作为商品期货,其价格受供需和金融市场的共同影响,但从长期来看,价格的基础仍是供需关系。需求端:未来的几年,全球经济形势仍很具挑战,目前也并无端倪出现2000至2007年中国这样大型经济体的快速发展,加上共享经济趋势下对乘用车轮胎需求的负面影响。因此天然橡胶的需求将维持低速增长、甚至总量不增长。供应端:而在供应方面,需求停滞的信号也带来新增种植意愿的降低,但由于前期种植的惯性,全球主产区东南亚传统产胶国的供应能力还将增长2年,在2022年可能见顶,之后可能有小幅下滑。但是一些经济更欠发达的国家和地区将接过接力棒,例如缅甸和一些非洲国家目前的天然橡胶供应能力在显而易见的快速增长。综合来看,未来几年天然橡胶价格仍大概率在1100至1500美元/吨的低位徘徊。归根结底,天然橡胶的供应能力不是类似矿产资源的硬约束,适宜种植地区的潜力尚大,作为一种没有门槛的农产品,其价格常态就不可能维持高利润率,除非出现超过种植速度的突发快速增长的需求,天然橡胶价格不会出现向上的大幅波动。

  轮胎企业与天然橡胶价格关系。整体而言,我们认为,橡胶价格与轮胎企业经营业绩之间的关系不是前者驱动后者,而是后者驱动前者。对于稳定、成熟的轮胎企业而言,需求端提升,盈利能力提升,此时也带动了天然橡胶价格上涨,橡胶价格上涨的负面影响不能抵消轮胎需求提升的红利,所以这个时期轮胎企业盈利是上升期。而天然橡胶价格缓慢下行可能是轮胎需求增长疲弱的风向标,虽然原料成本降低对轮胎企业业绩是利好,但往往抵不过轮胎需求端的利空,短期提高轮胎企业的盈利能力,总体看这样的时期对轮胎企业的盈利能力可能是下降趋势。

  国内企业分化,与天然橡胶价格关系减弱。值得注意的是,国际领先轮胎企业的盈利能力变化趋势与国内轮胎企业是不同的。由于国内轮胎产能过剩,叠加出口逐渐受到高贸易壁垒的影响,导致国内市场相对封闭,国内轮胎企业的盈利能力受到产能过剩的影响要大于受橡胶价格的影响。或者说,对于国内轮胎企业,产能过剩是“雪”,橡胶价格波动是“霜”,雪上加霜的境遇从2015年开启了行业自发(非政府主导)去产能的进程。到了2017、2018、2019年,国内轮胎行业产能过剩导致业绩承压引发去产能趋势未变,但是赛轮轮胎、玲珑轮胎却盈利能力逆势提升,原因是它们通过海外布局产能,冲破了国内产能过剩的困境。

  风险因素:1、极端气候条件影响2、大宗商品价格大幅波动的风险

  相关标的:赛轮轮胎

报告正文
摩熵医药企业版
9大数据库,200+子数据库,一站查询药品研发、临床、上市、销售、投资、政策等数据了解更多
我要试用
1 / 17
试读已结束,如需全文阅读可点击
下载全文
如果您有其他需求,请点击
定制服务咨询
信达证券股份有限公司最新报告
关于摩熵咨询

摩熵咨询是摩熵数科旗下生物医药专业咨询服务品牌,由深耕医药领域多年的专业人士组成,核心成员均来自国际顶级咨询机构和行业标杆企业,涵盖立项、市场、战略、投资等从业背景,依托摩熵数科丰富的外部专家资源及全面的医药全产业链数据库,为客户提供专业咨询服务和定制化解决方案

1W+
医药行业研究报告
200+
真实项目案例
1300+
业内高端专家资源
市场洞察与营销赋能
市场洞察与营销赋能
分析市场现状,洞察行业趋势,依托数据分析和深度研究,辅助商业决策。
立项评估及管线规划
立项评估及管线规划
提供疾病领域品种调研、专家访谈、品种立项、项目交易整套服务。
产业规划及研究服务
产业规划及研究服务
以数据为基础,为组织、园区、企业提供科学的决策依据和趋势线索。
多渠道数据分析及定制服务
多渠道数据分析及定制服务
帮助客户深入了解目标领域和市场情况,发现潜在机会,优化企业决策。
投资决策与交易估值
投资决策与交易估值
依托全球医药全产业链数据库与顶级投行级分析模型,为并购、融资、IPO提供全周期决策支持。
立即定制
洞察市场格局
解锁药品研发情报

咨询业务联系电话

18980413049