化工行业：纯碱景气提升，关注钛白粉景气提升预期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　周度回顾：本周（8.21-8.25）石油石化板块-0.5%，市净率LF1.19xPB，基础化工板块-3.71%，21.64xPE，全A市场热度周度+3.3%至日均交易额为7519亿元。截至8月25日，美元指数+0.73%至104.19，7月美联储加息25bps，符合市场预期。国际油价方面，截至8月25日，WTI与Brent原油期货结算价分别为79.83、84.48美元/桶，分别较上周下降1.7%、0.4%，两地价差扩张。丙烯酸丁酯、顺酐、尿素、PTA价差扩张，建议积极关注。

　　油价本周环比下降1.7%左右，23年Q1/Q2布油均价分别为82/77.73USD/桶,23年6月/7月布油均价分别为74.98/80.16美元/桶，8月截至8月25日均价为84.99USD/桶，价格中枢稳中有升，我们维持2023年全年价格中枢在80美元/桶预期。1）库存：全球原油库存水平8月有所消耗下降；2）需求：2023E单日1.02亿桶，需求整体稳定；3）供给：OPEC+控产力度较强；4）地缘政治：地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5.25-5.5%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，预期9月油价震荡偏强(80-90USD/桶)判断。

　　油价本周稳中有降，炼化盈利能力有望提升，纯碱、钛白粉、尿素景气度上升，建议关注。上周纯碱、聚氨酯及轮胎等化工子板块领涨，钛白粉下游景气提升，建议关注。近期，国家统计局发布7月国民经济情况，规模以上工业增加值yoy+3.7%，固定资产投资yoy+3.4%至28.6万亿，出厂价yoy-4.4%，购进价格yoy-6.1%，有利于企业利润修复。《中国天然气发展报告（2023）》发布，关注国内产能提升、供应链重构及FRSU装置投入。2季度业绩季度超预期，建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：炼化、轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、农化产品（龙头&复合肥）、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）、改性塑料、染料、民爆及表面活性剂;(3)新材料：高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、OLED发光层材料、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料。

　　建议关注（自上而下维度）

　　1）能源安全+传统优势：中国神华、新奥股份、海油工程、中国石化、万华化学、扬农化工、巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、远兴能源、盐湖股份。

　　2）中下游盈利扩张：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、新凤鸣、桐昆股份、史丹利、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、赛轮轮胎、赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海利得、垒知集团、禾昌聚合、江苏索普、维远股份。

　　3）新材料：铂力特、洁美科技、蓝晓科技、莱特光电、润贝航科、雅克科技、中复神鹰、飞凯材料、万润股份、瑞华泰、建龙微纳、再升科技、凯赛生物、赛特新材。

　　风险提示

　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：化工行业整体表现弱于大盘，但部分子行业景气度提升，值得关注。具体而言，纯碱和钛白粉景气度上升，炼油和炼化价差扩张，为化工行业带来积极信号。然而，宏观经济环境仍存在不确定性，油价波动和国际形势变化等因素仍将影响行业发展。建议投资者关注估值处于低位且需求有复苏机会的子行业，以及受益于原料成本下滑、下游需求恢复弹性增强、行业竞争格局趋于良性的公司。

化工行业景气度分化

本周石油石化板块下跌0.5%，基础化工板块下跌3.71%，均弱于大盘。但子行业表现分化明显，纯碱、聚氨酯和轮胎子板块领涨，而碳纤维、锂电化学品和涤纶子板块则大幅下跌。纯碱产业链景气度改善值得关注，而其他子行业则需要持续关注需求复苏情况。

油价及宏观经济影响

本周油价稳中有降，但全年油价中枢预期仍维持在80美元/桶。美元指数上升，美联储加息预期仍存，宏观经济环境的不确定性对化工行业构成一定压力。7月份中国国民经济持续恢复，工业生产平稳增长，固定资产投资规模继续扩大，工业生产者价格降幅收窄，这些积极因素对化工行业复苏构成利好。

主要内容

本报告从市场表现、行业数据跟踪、行业动态和风险提示四个方面对化工行业进行分析。

市场表现分析

报告首先回顾了本周化工行业板块的整体表现，以及石油石化和基础化工子板块的具体情况，并分析了涨跌幅前十个股的情况。数据显示，石油石化板块表现好于大盘，而基础化工板块则表现弱于大盘。部分个股表现突出，例如江盐集团和天晟新材涨幅显著，而恩捷股份和信德新材跌幅较大。报告还对石油石化和基础化工行业的估值进行了分析，石油石化行业PB处于过去十年49.3%百分位，基础化工行业PE处于16.8%百分位。

行业数据跟踪与分析

报告详细跟踪了宏观经济数据，包括美元指数、美国联邦基准利率、国际油价、全球原油库存、中国原油进口及消费数据等。数据显示，美元指数有所提升，美联储加息预期仍存；国际油价波动，但全年油价中枢预期维持在80美元/桶；中国原油进口量下降，但消费量保持增长。报告还跟踪了主要化工品的价格区间变化以及产业链价格指数和价差变化，分析了聚酯和塑料产业链的具体情况。

行业动态解读

报告总结了近期化工行业的重大动态，包括国际和国内行业情况、二季度业绩环比提升分析、项目投资和募资公告等。数据显示，部分上市公司二季度业绩环比大幅提升，显示行业复苏迹象。报告还列举了多家公司在项目投资和募资方面的动态，反映了行业发展趋势。

风险提示

报告最后列出了化工行业面临的主要风险，包括产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险等。

总结

本报告基于公开数据对化工行业进行了全面分析。报告指出，化工行业整体表现弱于大盘，但部分子行业景气度提升，例如纯碱和钛白粉。油价波动和宏观经济环境的不确定性仍将影响行业发展。建议投资者关注估值处于低位且需求有复苏机会的子行业，以及受益于原料成本下滑、下游需求恢复弹性增强、行业竞争格局趋于良性的公司。同时，投资者也应密切关注行业风险，谨慎投资。报告中大量图表数据支持了上述分析结论，为投资者提供了较为全面的行业信息和投资参考。

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