化工行业：半年报收官，关注二季度环比改善及三季度景气-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　周度回顾：本周（8.28-9.1）石油石化板块1.82%，市净率LF1.18xPB，基础化工板块+2.92%，26.69xPE，全A市场热度周度+25.8%至日均交易额为9455亿元。截至9月1日，美元指数+0.08%至104.28，9月暂停加息概率更大。国际油价方面，截至9月1日，WTI与Brent原油期货结算价分别为85.55、88.55美元/桶，分别较上周上升7.2%、4.8%，两地价差收敛。甲乙酮、甲醇、丙烯酸价差扩张，建议积极关注。

　　油价本周环比上升7.2%左右，23年Q1/Q2布油均价分别为82/77.73USD/桶,23年6月/7月布油均价分别为74.98/80.16美元/桶，8月截至9月1日均价为85.10USD/桶，价格中枢稳中有升，我们维持2023年全年价格中枢在80美元/桶预期。1）库存：全球原油库存水平8月有所消耗下降；2）需求：2023E单日1.02亿桶，需求整体稳定；3）供给：OPEC+控产力度较强；4）地缘政治：地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5.25-5.5%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，预期9月油价震荡偏强(80-90USD/桶)判断。

　　油价本周大幅提升，上游景气度回暖。上周橡胶助剂、电子化学品及钛白粉等化工子板块领涨，符合我们上周判断；房地产产业链材料景气度有望持续提升，建议关注。截至2023年8月31日，大化工板块业绩已公布，2季度业绩季度超预期，112家上市公司2季度业绩环比1季度提升超50%，季度环比改善公司明显增多。此外，8月25日工信部召开原材料行业稳增长新闻发布会上说明，今年1-7月原油加工量yoy+11%，上半年化学品制造投资yoy+13.9%，高于全国工业投资5pct，关注三季度景气度变化。建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：炼化、轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、农化产品（龙头&复合肥）、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）、改性塑料、染料、民爆及表面活性剂;(3)新材料：高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、OLED发光层材料、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料。

　　建议关注（自上而下维度）

　　1）能源安全+传统优势：中国神华、新奥股份、海油工程、中国石化、万华化学、扬农化工、巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、远兴能源、盐湖股份。

　　2）中下游盈利扩张：荣盛石化、东方盛虹、新凤鸣、桐昆股份、史丹利、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、赛轮轮胎、赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海利得、垒知集团、禾昌聚合、江苏索普、维远股份、苏博特、三力士、通用股份。

　　3）新材料：铂力特、洁美科技、蓝晓科技、莱特光电、润贝航科、雅克科技、中复神鹰、飞凯材料、万润股份、瑞华泰、莱特光电、再升科技、凯赛生物、赛特新材。

　　风险提示

　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：化工行业在经历了2022年下半年至2023年上半年的低迷后，二季度业绩出现环比改善，部分子行业景气度回暖，三季度有望进一步复苏。报告基于周度和月度数据，分析了宏观经济环境、油价走势、化工品价格及价差变化，并对石油石化和基础化工板块的估值进行了分析，最终给出投资建议，建议关注能源安全、中下游盈利扩张以及新材料领域的相关公司。

油价上涨及化工行业景气度复苏

本周油价上涨，带动上游景气度回暖，橡胶助剂、电子化学品及钛白粉等化工子板块领涨。2023年二季度，112家上市公司业绩环比一季度提升超过50%，季度环比改善的公司明显增多。工信部数据显示，1-7月原油加工量同比增长11%，上半年化学品制造投资同比增长13.9%，高于全国工业投资5个百分点。这些数据表明化工行业景气度正在复苏。

估值分析及投资建议

报告对石油石化和基础化工板块的估值进行了分析。石油石化板块PB处于过去十年47.7%百分位，估值性价比高；基础化工板块PE处于过去十年29.6%百分位，底部上升。报告建议关注以下三个维度的投资机会：1）能源安全及传统优势领域；2）中下游盈利扩张领域；3）新材料领域。

主要内容

本报告从市场表现、行业数据跟踪、行业动态以及风险提示四个方面对化工行业进行了分析。

市场表现分析

报告首先回顾了本周化工行业板块的市场表现，包括石油石化和基础化工板块的周度涨跌幅，以及个股的涨跌幅排名。石油石化板块本周上涨1.82%，基础化工板块上涨2.92%，均有不同程度的增长，但石油石化板块表现弱于大盘，基础化工板块表现强于大盘。报告还对石油石化和基础化工板块的估值进行了分析，石油石化板块的PB和基础化工板块的PE均有不同程度的提升。

行业板块周度回顾

报告详细分析了石油石化和基础化工板块下属子板块的周度表现，并对未来走势进行了展望。石油石化板块中，工程服务子板块表现最佳，炼油子板块表现最差；基础化工板块中，橡胶助剂、电子化学品和钛白粉子板块领涨，纯碱、复合肥和碳纤维子板块表现最差。

个股本周回顾

报告列出了石油石化和基础化工板块本周涨跌幅排名前十的个股，方便投资者快速了解市场动态。

行业估值分析

报告分别对石油石化和基础化工板块的估值进行了详细分析，并结合历史数据，对未来估值走势进行了预测。

行业数据跟踪

报告对宏观经济数据、产业链价格指数及价差变化进行了跟踪分析。

宏观数据跟踪

报告跟踪了美元指数、美国联邦基准利率、美元兑日元汇率、国际油价、全球原油库存、中国原油进口量、中国原油消费量等宏观经济数据，并对这些数据对化工行业的影响进行了分析。

货币指数跟踪

分析了美元指数、美国联邦基准利率以及美元兑日元汇率的走势，并对未来货币政策走向进行了预测。

国际各地油价跟踪及重点库存跟踪

跟踪了WTI、Brent原油价格及价差，以及全球主要地区的原油库存数据，并对未来油价走势进行了预测。

中国原油进口及消费数据跟踪

分析了中国原油进口量、进口均价以及表观消费量的数据，并对未来中国原油供需形势进行了预测。

产业链价格指数及价差变化跟踪

报告跟踪了主要化工产品的价格及价差变化，包括聚酯产业链和塑料产业链。

聚酯产业链跟踪

分析了聚酯产业链上游原料（石脑油、PX、PTA、MEG）的价格及价差变化，以及下游产品（涤纶长丝、聚酯瓶片）的价格变化。

塑料产业链跟踪

分析了塑料产业链上游原料（乙烯、丙烯、苯乙烯等）的价格及价差变化，以及下游产品（HDPE、LDPE、LLDPE、PP、PS、PVC、ABS）的价格变化。

行业动态

报告对化工行业的最新动态进行了总结，包括国际行业情况、国内行业情况、二季度业绩环比改善分析、项目投资以及募资公告等。

国际行业情况

简述了国际化工市场的一些重要事件，例如澳大利亚LNG工厂罢工对欧洲天然气价格的影响。

国内行业情况

总结了工信部召开的原材料行业稳增长新闻发布会的内容，以及发布会中提到的推动石化化工行业稳增长的五方面举措。

二季度季度环比提升分析

分析了已公布半年报的化工公司二季度业绩环比一季度的改善情况，并指出部分子行业景气度提升。

项目投资

列举了近期化工行业的一些重大项目投资情况。

募资公告

列举了近期化工行业的一些重大募资公告。

未来一周行业大事

列出了未来一周化工行业的一些重要事件，例如业绩说明会等。

风险提示

报告最后列出了化工行业面临的主要风险，包括产品价格波动、安全环保风险以及项目进度不及预期风险。

总结

本报告对化工行业进行了全面的分析，涵盖了市场表现、行业数据跟踪、行业动态以及风险提示等方面。报告指出，化工行业二季度业绩出现环比改善，部分子行业景气度回暖，三季度有望进一步复苏。报告建议投资者关注能源安全、中下游盈利扩张以及新材料领域的相关公司，但同时也需要注意化工行业面临的风险。报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。

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