投资摘要： 　　每周一谈： 　　原料成本推动乙二醇价格上涨：4月底开始至5月12日，乙二醇现货仅半月时间涨幅9%，同期乙二醇9月合约涨幅14%，其主要原因为原料煤价大幅上涨带来的成本推动效应，而供需面则并未出现剧烈变化。随后5月13以及14日，EG跟随煤炭价格大幅回调，现货回调4.5%、盘面回调7%。 　　煤化工长协统供实际价格变动较现货平缓：实际煤化工装置原料煤的采购为长协统购，结算价实行月度结算。中长期合同执行“基准价+浮动价”的价格机制，权重各占50%。当煤炭现货价格上涨时，煤化工长协价仅浮动部分变化，且时间上滞后一个月。因此，煤价的上涨对乙二醇成本端实际影响要低于市场的普遍预期。 　　成本推升价格乙二醇更具弹性：煤炭是国内乙二醇生产主要原料之一，目前国内煤制乙二醇工艺约占总产能的40%左右。如果剔除长期停车装置，产能占比约33%。煤制乙二醇工厂成本计算方式差异较大，原料（3-5吨）煤+催化剂+水电气+人工、财务、折旧+运输及其他费用。报告中使用3.2*褐煤+3600元/吨进行计算EG成本，意味着每百元煤价上涨对乙二醇成本端的影响大概320元，考虑到煤化工企业多长协采购，对其生产成本的影响比现货采购减少一半，预计煤价每上涨百元，成本端抬升160元附近。此轮乙二醇价格从4月26日行情启动至前高，动力煤期货主力价格涨幅200元，而对应乙二醇盘面涨幅700元，反映出原料推升成本上涨时，乙二醇价格弹性明显高于原料。 　　市场回顾： 　　板块表现：本周中信一级石油石化指数下跌1.52%，位居30个行业指数倒数第六。本周上证指数涨幅2.09%，中信一级石油石化指数落后上证指数3.61%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，油田服务（+6.04%）、石油开采（+4.17%）、工程服务（+2.62%）、炼油（+0.32%）、油品销售及仓储（-1.77%）、其他石化（-5.26%）。 　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括三联虹普（+10.55%）、东方盛虹（+9.93%）、中海油服（+9.13%）、中曼石油（+6.20%）、宝利国际（+5.78%）、洲际油气（+5.39%）等；领跌个股包括ST海越（-12.57%）、荣盛石化（-11.42%）、恒力石化（-9.28%）、海利得（-7.25%）、和顺石油（-6.91%）等。 　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；