医药行业24Q4基金持仓分析：药基/非药基医药重仓占比续创新低，被动基金占比持续提升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　24Q4医药板块基金持仓整体情况：

　　重仓占比：医药重仓持仓占比持续下降，非药基金显著低配医药。

　　24Q4全部公募基金的医药重仓占比为8.8%，环比下降1.2pct，超配比例为2.62%，环比下降0.4pct；

　　24Q4全部公募主动基金的医药重仓占比为9.3%，环比下降1.2pct，超配比例为3.07%，环比下降0.08pct；

　　24Q4全部非药基金的医药重仓占比为4.0%，环比下降1.0pct，低配比例为2.26%，环比扩大0.42pct；

　　24Q4全部非药主动基金的医药重仓占比为4.8%，环比下降1.1pct，低配比例为1.42%，环比扩大0.28pct。

　　资金结构：被动基金占比持续提升。

　　24Q4医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为32%，环比下降0.5pct；非药主动基金占比为31%，环比下降2.9pct；医药被动基金占比为26%，环比提升1.8pct；非药被动基金占比为12%，环比提升1.6pct。

　　从基金规模来看，24Q4医药基金总规模为2867亿元（净值），环比-9.4%，其中医药主动基金为1492亿元，环比-14.7%，医药被动基金为1375亿元，环比-2.8%。从18Q1到24Q4，医药被动基金占比从15%提升至48%，占比持续提升。

　　从基金份额来看，24Q4医药基金总份额为5985亿份，环比+1.4%，其中医药主动基金为2338亿份，环比-5.6%，连续四个季度环比下滑，占比39%，医药被动基金为3647亿份，环比+6.5%，连续四个季度环比提升，占比61%，占比环比提升2.9pct。

　　细分行业：基金持股市值占重仓股流通市值比例变化：

　　创新药：整体持仓占比环比-0.03pct；CXO：整体持仓占比环比-0.47pct；化药制剂：整体持仓占比环比-0.57pct；

　　上游：整体持仓占比环比+0.39pct；中药：整体持仓占比环比-0.06pct；医疗服务：整体持仓占比环比-0.96pct；

　　生物制品：整体持仓占比环比-0.4pct；医药流通：整体持仓占比环比-0.3pct；

中心思想

本报告的核心观点是：2024年第四季度，医药板块基金持仓占比持续下降，被动型基金占比持续上升，主动型基金对医药板块的配置比例显著降低。不同类型基金对医药行业细分领域的配置策略也存在差异，这反映了市场资金结构的变化和投资偏好的转变。

医药板块基金持仓占比下降及被动基金占比上升

2024年第四季度，公募基金对医药板块的整体重仓占比持续下降，主动型基金的配置比例也随之下降，而被动型基金的占比则持续提升。具体数据显示：全部公募基金的医药重仓占比为8.8%，环比下降1.2个百分点；全部公募主动基金的医药重仓占比为9.3%，环比下降1.2个百分点；全部非药基金的医药重仓占比为4.0%，环比下降1.0个百分点；全部非药主动基金的医药重仓占比为4.8%，环比下降1.1个百分点。同时，被动基金在医药板块重仓市值中的占比持续提升，从2018年第一季度的15%上升至2024年第四季度的48%，份额占比也从21%上升至61%。医药主动基金的规模和份额均持续下降，而医药被动基金的份额持续上升。这表明市场资金流向正在发生变化，被动投资策略受到越来越多的青睐。

不同基金类型对医药行业细分领域的投资偏好差异

不同类型的基金对医药行业细分领域的投资偏好存在显著差异。医药基金更倾向于配置创新药、化药制剂和CXO板块，而非药基金则更偏向于医疗器械和CXO板块。 2024年第四季度，不同基金类型对细分行业的持仓占比变化也各有不同。例如，全部公募基金中，CXO和创新药的持仓占比环比上升，而医疗服务和生物制品的持仓占比环比下降；医药主动基金中，CXO和创新药的占比提升较多，医疗服务和生物制品的占比下降较多；医药被动基金中，化药制剂和医疗器械的占比提升较多，生物制品和CXO的占比下降较多；非药基金中，医疗器械和CXO的占比提升较多，医疗服务和化药制剂的占比下降较多。这些差异反映了不同投资者对医药行业未来发展方向和风险收益特征的不同预期。

主要内容

本报告主要从整体持仓、资金结构、细分行业以及重仓个股四个方面分析了2024年第四季度医药行业基金持仓情况。

整体持仓情况分析

报告首先分析了2024年第四季度公募基金整体和各类型基金对医药板块的重仓占比。数据显示，医药板块基金重仓占比持续下降，非药基金显著低配医药，且这种趋势在主动型基金中更为明显。报告还提供了从2018年第一季度到2024年第四季度医药行业基金重仓占比的环比变化图表，直观地展现了这一趋势。

资金结构变化分析

报告深入分析了医药板块不同基金类型（主动型和被动型）的资金结构变化。数据显示，2024年第四季度，医药板块被动基金占比持续提升，主动基金占比则下降。报告通过图表展示了2018年第一季度到2024年第四季度医药板块重仓市值基金类型结构的变化，并从基金规模和份额两个维度分析了医药主动基金和被动基金规模及占比的变化趋势，进一步佐证了被动基金占比持续提升的结论。

细分行业持仓占比变化分析

报告对医药行业细分领域（创新药、CXO、化药制剂、上游、中药、医疗服务、生物制品、医药流通、线下药店、互联网药店、原料药）的基金持股市值占重仓股流通市值比例进行了环比变化分析。报告分别对每个细分领域进行了详细的分析，并提供了图表，展示了不同基金类型（全部基金、医药基金、医药主动基金、医药被动基金、非药基金、非药主动基金、非药被动基金）在各个细分领域的持仓占比环比变化情况。分析结果显示，不同基金类型对细分行业的投资偏好和策略存在差异。

重仓个股变化分析

报告最后分析了2024年第四季度不同类型基金的重仓个股情况，包括持仓总市值TOP5、主动增持市值TOP3和主动减持市值TOP3。报告分别对全部公募基金、医药主动基金和非药主动基金的重仓个股进行了分析，并提供了图表，直观地展现了重仓个股的持仓市值变化和主动增减持情况。这部分分析有助于投资者了解市场资金的流向和对个股的投资偏好。

总结

华福证券本报告对2024年第四季度医药行业基金持仓情况进行了全面而细致的分析。报告数据显示，医药板块基金持仓占比持续下降，被动基金占比持续提升，主动型基金对医药板块的配置比例显著降低。不同类型基金对医药行业细分领域的配置策略也存在差异，这反映了市场资金结构的变化和投资偏好的转变。报告通过大量的统计数据和图表，清晰地展现了市场趋势，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者应注意报告中提到的风险提示：基金持仓与全部持仓存在偏差，基金季报披露存在滞后性。投资者应结合自身情况，谨慎决策，自担投资风险。

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