医药行业覆盖标的2023Q3业绩前瞻：业绩持续分化

　　医疗服务和医疗器械等板块业绩表现较好。我们对重点覆盖的69医药上市公司2023年三季报业绩进行预测，其中预期Q3业绩增速超过50%的有12家，净利润增速在30%~50%的有10家，净利润增速15%~30%的有15家，净利润增速0%~15%的有22家，净利润同比下滑的公司有10家。子行业来看，医疗服务和医疗器械等板块有望持续高增长。 　　我们结合行业景气度和个股分析进行2023年Q3业绩前瞻，（1）创新药及制剂板块稳步增长，其中盟科药业（预计收入同比+50%~95%）、贝达药业（预计收入同比+50%~70%）、恩华药业（预计收入同比+15%~20%）、泽璟制药（预计收入同比+7%~25%）、荣昌生物（预计收入同比+0.5%~14%）；（2）医疗器械行业景气度仍在，其中赛诺医疗（预计收入同比+62%~80%）、伟思医疗（预计收入同比+39%~46%）、爱博医疗（预计收入同比+35%~40%）、联影医疗（预计收入同比+25%~30%）、佰仁医疗（预计收入同比+25%~30%）；（3）持续关注医疗服务板块，医疗服务标的普瑞眼科（预计收入同比+50%~55%）；（4）持续关注中药板块，其中寿仙谷预期收入维持稳健增长（+15%~20%）；（5）疫苗行业智飞生物（预计收入同比+15%~25%）；（6）科研试剂板块国产化率持续提升，纳微科技预计收入同比+20%~35%；（7）CXO板块高增持续，其中百诚医药（预计收入同比+50%~55%）、阳光诺和（预计收入同比+30%~35%）、普蕊斯（预计收入同比+30%~35%）、康龙化成（预计收入同比+7%~13%）；（8）药店板块业绩持续修复，整体收入增速预计在15%~20%之间，大参林、益丰药房预计收入增速在+15%~20%；（9）原料药板块九洲药业预计收入同比+20%~25%、山河药辅预计收入同比+20%~25%。 　　重申2023年中期策略聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线： 　　主线1——创新+出海：创新仍是医药行业持续发展的本源，上半年创新药出海包括百济神州泽布替尼新适应症在欧美获批、恒瑞医药EZH2抑制剂7亿美元授权、康诺亚CLDN18.2ADC以11.88亿美元授权等重磅进展；国内器械出海已经初见成果，出海比例从高到低分别为低值耗材>设备>IVD>高值耗材，具体来看，1）依靠OEM模式，低值耗材已成世界工厂；2）设备出海核心在零部件自主化；3）借疫情契机，IVD国际化水到渠成；4）高值耗材出海难度大，注重临床价值提升。随着FDA来华现场检查恢复，创新药械国际化仍大有可为。 　　主线2——复苏进入后半场：随着医疗需求恢复，化药制剂、医疗设备及耗材、中药、血制品、疫苗、药店等多个细分领域值得关注，但仍需结合业绩和估值寻找个股机会。C端消费性医疗包括民营专科医疗服务、早筛等领域需求恢复较快，上游相关产业链等待需求回暖。 　　主线3——两个主题：中特估主题，随着国企改革、激励措施落地等，医药领域“中特估”企业价值有望重塑，包括医药商业、中药、血制品、化药和器械等多个细分领域相关标的；AI医疗相关应用在辅助影响诊断、药物前期筛选等方向。 　　风险提示：上市公司业绩实现或不及预期的风险；药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。