医药生物行业上市公司2022半年报总结-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点

　　2022年上半年，医药行业实现营业收入1879.9亿元，同比增长12.9%，环比增长4.9%，归母净利润253.8亿元，同比下降21.5%，环比增长11.4%。分季度看，2022年Q2医药行业营业收入为971亿元，环比增长6.8%，归母净利润133.5亿元，环比增长11.0%。营业收入增长幅度小于净利润增长幅度。从费用看，销售和研发费用率较Q1有所提升，Q2分别达到19.2%和11.4%，创新药企业对销售费用的贡献比例较大，管理费用相较Q1小幅下降。板块盈利能力相较Q1有所上升，虽然2022年Q2毛利率略小于Q1，但净利率实现小幅增长至13.7%。2022年Q2，国内疫情得到有效控制，医药行业整体稳中向好，较Q1逐步回暖。

　　原料药及制剂：2022年上半年，原料药及制剂板块录得营业收入202.6亿元，同比增长7.0%，环比增长20.5%，录得归母净利润31.0亿元，同比增长40.6%，环比增长6.1%。分季度看，虽然二季度国内疫情反复造成物流受阻以及原材料价格上涨，但国内原料药及制剂企业表现出了十足的韧性，2022年Q2板块营业收入和归母净利润分别实现环比10.3%和23.5%的增速，其中利润增速要高于营收增速，主要原因是汇兑变化给出口比例较大的公司带来一定收益。

　　药械上游：2022年上半年，药械上游板块实现营业收入43.3亿元，同比增长33.6%，环比增长15.0%，归母净利润13.1亿元，同比增长13.9%，环比增长20.3%。分季度看，2022年Q2药械上游板块营业收入为19.8亿元，同比下降15.3%，归母净利润5.3亿元，同比下降32.0%，下降的原因是新冠相关产品需求有所下降以及二季度国内疫情对企业常规产品的销售也造成一定影响。

　　医疗器械：2022年上半年，医疗器械板块实现营业收入281.5亿元，同比增长12.2%，环比增长42.3%，归母净利润84.1亿元，同比增长9.7%，环比增长79.8%。分季度看，2022年Q2医疗器械板块实现营业收入153.8亿元，环比增长20.4%，实现归母净利润49.4亿元，环比增长42.5%。净利润增速快于营收增速，主要原因是受疫情影响，相关企业销售活动减少，三费费率有所降低，但是研发支出的绝对金额仍然有所增长，相关企业持续加大对新产品的研发力度。

　　中药：2022年上半年，中药板块实现营业收入536.7亿元，同比增长1.2%，环比增长7.0%，归母净利润63.5亿元，同比下降13.6%，环比增长6.7%。分季度看，2022年Q2中药板块营业收入为262.7亿元，环比下降4.1%，归母净利润32.7亿元，环比增长6.0%。营业收入略有下降，主要原因是二季度疫情的冲击和集采降价的负面影响；净利润有所上升是因为部分重点上市企业实现原料成本和三费支出的控制。

　　创新药：2022年上半年，创新药板块实现营业收入309.3亿元，同比增长0.2%，环比下降8.1%，归母净利润-44.3亿元，同比下降289.3%，环比下降41.4%。分季度看，2022年Q2创新药板块营业收入为195.2亿元，环比下降0.01%，归母净利润为-26.2亿元，环比下降44.5%。营业收入略有上升，主要原因是创新药实现放量，销售额不断爬坡；净利润大幅下降是因为部分重点上市企业研发管线布局扩张，临床试验进入后期，研发支出迅速增长。

　　疫苗：2022年上半年，疫苗板块实现营业收入323.8亿元，同比增长46.3%，环比下降1.8%，归母净利润98.5亿元，同比下降8.0%，环比下降18.2%。分季度看，2022年Q2疫苗板块营业收入为174.9亿元，环比增长17.5%，归母净利润40.8亿元，环比增长2.4%。营业收入增长幅度较大，主要原因是以HPV疫苗为代表的常规疫苗市场批签发实现快速增长；净利润增长幅度小于营业收入是因为部分企业受高利率的新冠疫苗需求减少和研发费用较大的影响。

　　血制品：2022年上半年，血制品板块实现营业收入101.6亿元，同比增长39.6%，环比下降8.4%，归母净利润25.6亿元，同比上升19.9%，环比上升20.0%。分季度看，2022年Q2血制品板块营业收入为58.3亿元，环比增长34.9%，归母净利润14.3亿元，环比增长25.6%。营业收入增长幅度较大，主要原因是疫情常态化，医院需求增加，运输限制放松；净利润增长幅度小于营业收入是因为部分企业品种单一并受较高采浆成本的影响较大。

　　投资建议

　　后疫情时代我们认为医疗服务的需求会加速反弹，加之种植牙带量采购等的落地，整个细分板块将迎来重大利好。建议布局医疗服务相关龙头，如眼科、口腔等相关标的。在国产替代、政策鼓励医疗新基建的背景之下，医疗器械行业发展迅速，建议布局优质设备龙头公司。

　　风险提示

　　政策波动风险；研发失败风险；新冠疫情进展具有不确定性。

中心思想

本报告基于2022年上半年医药生物行业上市公司半年报数据，对行业整体及细分板块的业绩表现进行分析，并提出投资建议。核心观点如下：

2022年上半年医药行业整体表现稳中向好，但盈利能力下降

2022年上半年，医药行业营业收入同比增长12.9%，但归母净利润同比下降21.5%，显示行业整体稳中向好，但盈利能力有所下降。这主要受疫情反复、集采降价、研发投入增加等因素影响。第二季度行业表现较第一季度有所回暖，营业收入和净利润均实现环比增长。

细分板块表现差异显著，部分板块面临挑战

不同细分板块的业绩表现差异显著。原料药及制剂板块展现出较强的韧性，受益于出口和汇兑变化；医疗器械板块增长迅速，得益于政策支持和国产替代；中药板块受疫情和集采影响，增长放缓；创新药板块净利润大幅下降，主要由于研发投入增加；疫苗板块受新冠疫苗需求下降影响，盈利能力下降；血制品板块则受益于疫情常态化下医院需求增加。

主要内容

本报告按照以下目录结构，对医药生物行业2022年上半年业绩进行详细分析：

1. 医药行业2022 H1，Q2业绩概览

该章节概述了2022年上半年医药行业整体业绩情况，包括营业收入、归母净利润的同比和环比增长情况，以及费用率和盈利能力的变化。数据显示，行业整体营收增长，但净利润下降，第二季度有所回暖。

2. 原料药及制剂：韧性十足，中国制造优势渐显

该章节分析了原料药及制剂板块的业绩表现。数据显示，该板块营收和净利润均实现增长，且第二季度增速高于第一季度。汇兑变化对出口企业带来一定收益，抵消了部分原材料价格上涨的影响。该板块展现出较强的韧性，并突显了中国制造的优势。

3. 药械上游：短期受扰动，长期趋势向好

该章节分析了药械上游板块的业绩表现。数据显示，该板块第二季度营收和净利润均出现下降，主要由于新冠相关产品需求下降和疫情对常规产品销售的影响。但长期来看，随着新冠业务占比下降，该板块有望恢复稳定增长。

4. 医疗器械：创新趋势不改，需求逐步恢复

该章节分析了医疗器械板块的业绩表现。数据显示，该板块营收和净利润均实现增长，第二季度增速高于第一季度。疫情影响下，三费率有所降低，但研发投入持续增加。该板块创新趋势不改，需求逐步恢复。

5. 中药：政策利好，促进持续发展

该章节分析了中药板块的业绩表现。数据显示，该板块营收增长缓慢，净利润同比下降，但环比增长。疫情和集采降价对该板块造成一定负面影响，但政策利好有望促进其持续发展。

6. 创新药：触底反弹，商业化有望扭亏为盈

该章节分析了创新药板块的业绩表现。数据显示，该板块营收略有增长，但净利润大幅下降，主要由于研发投入增加。但随着创新药商业化进程推进，该板块有望扭亏为盈。

7. 疫苗：新冠式微，产品结构化转型

该章节分析了疫苗板块的业绩表现。数据显示，该板块营收增长，但净利润下降，主要由于新冠疫苗需求下降。该板块正经历产品结构化转型，常规疫苗有望成为未来增长点。

8. 血制品：疫情影响尚存，业绩稳定提升

该章节分析了血制品板块的业绩表现。数据显示，该板块营收和净利润均实现增长，第二季度增速高于第一季度。疫情常态化下，医院需求增加，但采浆成本上升对盈利能力造成一定影响。

9. 风险提示

该章节列出了医药行业面临的风险，包括政策波动风险、研发失败风险以及新冠疫情进展的不确定性。

总结

本报告对2022年上半年医药生物行业上市公司半年报数据进行了全面分析，揭示了行业整体稳中向好但盈利能力下降的现状，以及细分板块间业绩表现的显著差异。原料药及制剂、医疗器械板块表现突出，而创新药、疫苗板块面临挑战。报告最后提出了投资建议，建议关注医疗服务、医疗器械等领域优质龙头企业，并提示了行业面临的风险。报告数据显示，虽然整体行业面临挑战，但部分细分领域展现出强劲的增长潜力，长期来看，医药行业仍具有较好的发展前景。投资者需谨慎评估风险，结合自身情况进行投资决策。

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