医药行业周报：谈医药策略的三个思路-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌 3.02%，跑输沪深 300指数 1.15个百分点，行业涨跌幅排名第 27。2022 年初以来至今，医药行业下跌 23.95%，跑输沪深 300 指数 4.94 个百分点，行业涨跌幅排名第 26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 23倍，相对全部 A 股溢价率为 71.4%(-3.78pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 29.7%(-2.73pp)，相对沪深 300溢价率为 110.4%(-3.66pp)。医药子行业来看，本周 1 个子行业板块上涨，为线下药店，涨幅约 8.5%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约 8.7%。

　　药店承接核酸检测，四类药政府管控趋松。本周药店板块上涨 8.5%，主要原因是：1）防疫和药品管控精准化，四类药（退烧、止咳、抗病毒、抗生素）下架或限制政策逐步放松，同时启用药店为核酸采样点，政策提出构建“步行15 分钟核酸采样圈”，承接核酸检测的药店，门店客流量明显提升，业绩有望加速回暖；2）从业绩层面，2020年疫情以来抗疫相关产品销售形成高基数影响逐步消退，长期来看药店板块内生外延增长势头强劲，预计 Q2 业绩增速将有明显改善；3）从估值来看，药店板块前期行业整体估值较低，相对形成估值洼地，短期估值快速修复。

　　短期疫情扰动，医药重点看好三个方向。4 月和 5 月受疫情影响，或对医药Q2 业绩有一定影响，短期选股思路三个维度：一方面精选中长期业绩确定性强、估值相对合理的龙头，如迈瑞医疗、药明康德、爱美客、恒瑞医药等；另一方面，配置低估值的中药板块个股，中药持续受益“政策边际利好+提价+国企改革”，板块有望迎来 β行情，推荐太极集团、寿仙谷、华润三九、以岭药业等；最后，关注超跌且具备基本面小盘股。流动性边际变好利好低估值方向，建议关注 PEG<1 的部分低估值弹性个股，如东富龙、楚天科技、健麾信息、润达医疗、福瑞股份等。

　　本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。

　　本周弹性组合：济川药业(600566)、我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、金域医学(603882)、冠昊生物(300238)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

中心思想

本报告的核心观点是：2022年5月23日至27日，医药生物指数下跌3.02%，跑输沪深300指数1.15个百分点。短期内，疫情扰动对医药行业Q2业绩造成一定影响。然而，药店板块因承接核酸检测和四类药管控趋松而上涨8.5%，展现出一定的韧性。西南证券建议投资者关注三个投资方向：中长期业绩确定性强且估值合理的龙头企业；低估值的中药板块个股；以及超跌且具备基本面的小盘股。

医药行业短期面临挑战与机遇并存

本周医药行业整体表现疲软，但药店板块逆势上涨，显示出行业内部存在差异化发展趋势。疫情防控政策的调整以及药店承担核酸检测等新角色，为部分细分领域带来了新的增长机遇。

投资策略建议：多元化布局，把握结构性机会

鉴于市场波动和疫情的不确定性，西南证券建议投资者采取多元化投资策略，既关注业绩确定性强的龙头企业，也关注低估值和超跌的小盘股，以期在结构性行情中获得超额收益。

主要内容

2022年5月23日至27日医药行业市场表现分析

本周医药生物指数下跌3.02%，跑输沪深300指数1.15个百分点，行业涨跌幅排名第27。2022年初至今，医药行业下跌23.95%，跑输沪深300指数4.94个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为23倍，相对全部A股溢价率为71.4%(-3.78pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为29.7%(-2.73pp)，相对沪深300溢价率为110.4%(-3.66pp)。医药子行业表现分化，线下药店板块上涨约8.5%，而年初至今跌幅最小的是医药流通，下跌约8.7%。报告详细分析了行业及个股涨跌情况、资金流向、大宗交易、融资融券情况、股东大会信息、限售股解禁信息、股东减持情况以及股权质押情况，并提供了大量图表数据支持。

药店板块的逆势上涨及其原因分析

药店板块本周上涨8.5%，主要原因在于防疫和药品管控精准化，四类药（退烧、止咳、抗病毒、抗生素）下架或限制政策逐步放松，以及药店被启用为核酸采样点，政策提出构建“步行15分钟核酸采样圈”，提升了药店客流量和业绩增长预期。此外，2020年疫情以来抗疫相关产品销售形成的高基数影响逐步消退，药店板块内生外延增长势头强劲，预计Q2业绩增速将有明显改善。最后，药店板块前期估值较低，形成估值洼地，短期估值快速修复。

宏观经济环境对医药行业的影响分析

报告分析了宏观经济指标（如M2同比增长、R007利率、十年国债到期收益率）与股指市盈率的关系，探讨了流动性变化对医药行业估值的影响。

新冠疫苗及疫情形势的分析

报告分析了国内外新冠疫情形势，包括现有确诊病例数、累计确诊病例数、新增确诊病例增速等数据，并对全球主要国家的新冠疫苗接种情况进行了统计和分析，包括接种剂次和接种率。报告还分析了不同新冠疫苗的技术路线、研发进展以及突变株对疫苗有效性的影响。

医药行业政策及新闻动态

报告总结了本周医药行业的政策新闻，包括药品审批、新药上市、研发进展以及企业动态等方面的信息。

重点公司盈利预测及估值

报告对重点覆盖公司进行了盈利预测和估值分析，并给出了相应的投资评级。

总结

本报告对2022年5月23日至27日医药行业周度市场表现进行了全面分析，涵盖了宏观经济环境、行业整体表现、细分领域动态、新冠疫情形势、政策新闻以及重点公司业绩预测等多个方面。报告指出，短期内疫情扰动对医药行业Q2业绩造成一定影响，但药店板块展现出较强的韧性。西南证券建议投资者关注中长期业绩确定性强、估值合理的龙头企业，低估值的中药板块个股以及超跌且具备基本面的小盘股，并采取多元化投资策略，以应对市场波动和把握结构性机会。报告中提供了大量数据和图表，为投资者提供了较为全面的市场分析和投资建议。然而，报告也提示了药品降价、医改政策执行进度低于预期以及研发失败等风险。投资者需谨慎评估风险，并根据自身情况做出投资决策。

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