中心思想
本报告的核心观点是：2022年化工行业整体保持增长，但板块分化显著；2023年在宏观经济复苏的大背景下，化工行业终端需求有望改善，行业供给格局将优化。投资机会主要来自三个方面：产业趋势（光伏、风电、磷化工、新型煤化工）、国产替代（汽车级PVB胶膜、风电上游材料、碳纤维）和困境反转（轮胎、房地产后周期相关建材）。报告建议关注部分具有竞争优势的龙头企业。
2023年化工行业投资机会：产业趋势、国产替代与困境反转
报告认为，2023年化工行业投资机会主要集中在三个方面，并对每个方面进行了详细的分析和具体的投资标的推荐。
行业供需格局变化及龙头企业优势凸显
报告指出，能源结构转型和“双碳”战略将长期影响化工行业供给端，推动行业向低碳化和高端化转型，行业准入壁垒加高，低效产能退出将成常态化，具备环保和技术优势的龙头企业将获得更大发展空间。需求端方面，虽然部分传统下游需求回落，但新能源等新兴领域需求快速扩张，为相关化工新材料行业创造投资机会。
主要内容
2022年化工行业回顾：增长与分化并存
2022年，受原油和资源品价格高位波动影响，化工品价格上涨，行业收入增长。但疫情反复抑制了大部分产品需求，成本上涨难以传导至下游，导致板块利润受到抑制。板块分化明显，农化板块因俄乌冲突和粮食安全因素利润大幅增长；上游原料端子行业收入和利润均录得明显增长，盈利水平提升。
2023年化工行业投资策略：把握三大投资机会
报告从产业趋势、国产替代和困境反转三个角度分析了2023年的化工行业投资机会：
产业趋势角度：
- 光伏和风电: 双碳背景下，光伏和风电行业快速发展，POE和PVB胶膜在光伏胶膜中的应用前景广阔，建议关注卫星化学、聚赛龙等。
- 磷化工: 粮食安全背景下，磷化工长期维持高景气，建议关注芭田股份等一体化企业。
- 新型煤化工: 进口替代空间巨大，降低对石化原料依赖，建议关注华鲁恒升、宝丰能源等。 报告详细分析了新型煤化工的成本优势，并以宝丰能源和华鲁恒升为例，说明了优质企业在成本控制和盈利能力方面的优势。 数据显示，宝丰能源在烯烃生产成本方面具有显著优势，华鲁恒升的毛利率也长期领先行业。
国产替代角度：
- 汽车级PVB胶膜: 国内技术突破，具备国产替代实力，建议关注皖维高新。报告提供了PVB产业链的详细分析，包括各企业产能情况，并指出国内企业在中低端市场站稳脚跟，并逐步向高端市场扩张。
- 风电上游材料: 2023年是风机交付与并网大年，上游材料景气度较高，建议关注博菲电气等。
- 碳纤维: 全球碳纤维新增供给主要来自国内，国产替代加速，建议关注中复神鹰等。报告分析了全球碳纤维行业供给情况，指出国内企业在产能扩张方面积极布局，并对中复神鹰等企业的产能和产品进行了介绍。
困境反转角度：
- 轮胎: 本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，建议关注玲珑轮胎。报告分析了天然橡胶、顺丁橡胶和丁苯橡胶价格的同比回落情况，以及铁矿石、线材和海运价格的下降，为轮胎行业困境反转提供了有利条件。
- 房地产后周期: “第三支箭”落地，关注房地产后周期对PVC、玻璃等建材需求的拉动，建议关注中泰化学、远兴能源、山东海化等。
2023年建议关注投资标的
报告列出了部分建议关注的投资标的，并提供了这些公司的基本信息、投资评级以及2021年、2022年和2023年的EPS和PE数据。 这些公司涵盖了报告中提到的各个投资机会领域，例如卫星化学（轻烃一体化、化学新材料）、皖维高新（PVA一体化、汽车级PVB）、芭田股份（复合肥、新能源）、玲珑轮胎（轮胎）、宝丰能源（新型煤化工）、晨光新材（功能性硅烷、气凝胶）、中复神鹰（碳纤维）等。 报告还对部分公司进行了更详细的分析，例如卫星化学的业绩修复预期、皖维高新的PVB业务发展、宝丰能源的成本优势和产能扩张计划、晨光新材的功能性硅烷和气凝胶布局以及中复神鹰的碳纤维产品和产能情况。
总结
本报告对2022年化工行业进行了回顾，并对2023年的行业发展趋势和投资机会进行了深入分析。报告认为，2023年化工行业将呈现供给端集中、需求端改善的局面，投资机会主要来自产业趋势、国产替代和困境反转三个方面。报告推荐了多个具有竞争优势的龙头企业，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，报告也提示了宏观经济不及预期、原材料大幅波动、下游需求大幅下降、安全事故风险和监管政策风险等潜在风险。 投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些风险因素。
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