医药生物行业周观点：《政府工作报告》发布，关注医药重点领域-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　行情回顾：

　　上周A股整体表现弱势，上证指数跌0.11%，深证成指跌2.93%，创业板指跌3.75%。一级子行业煤炭、交通运输、农林牧渔等板块涨幅较大，而汽车、电子、电力设备等行业跌幅居前。报告期内，医药生物板块上涨0.18%，跑赢沪深300指数1.86%,跑赢创业板指数3.93%。医药行业内各板块中，医药商业板块大幅反弹，上涨5.39%；化学制药板块实现2.62%的涨幅，涨幅居第二；其余板块均呈现不同程度跌幅，其中，医药服务板块跌幅最大，跌幅达1.83%。

　　一周行业要闻：

　　1、3月5日，李克强总理代表国务院在十三届全国人大四次会议上作《政府工作报告》；

　　2、2月28日，FDA正式批准传奇生物/强生的BCMACAR-T疗法Ciltacabtageneautoleucel上市。

　　行业周观点：

　　本周医药板块小幅震荡，各子板块行情分化，上周热门的中药和医药服务板块本周均出现不同程度跌幅。两会召开引导医疗健康行业中长期重点发展领域，重点方向包括分级诊疗，带量采购，罕见病保障，发展中医药。

　　本周我们对于行业的整体观点：

　　长期来看，以医保控费为核心的政策限制了整个行业难有大的行情，支付端的紧缩意味着板块整体最多只会有结构性的行情；1）CXO板块是医药里面唯一不受政策影响，同时景气度又高的。当前CXO板块核心问题是杀估值，基本面并没有特别大的变化。资金抱团CXO板块的问题是估值高到一定程度会有估值调整的风险，造成板块较大跌幅。海外货币政策紧缩对港股CXO估值影响更大。2）政策利好+低估值使得中药板块具备业绩增长动力和估值性价比。中药OTC消费品主要销售在零售端，政策免疫属性强，降价压力小。推荐关注中药板块里的中药OTC细分行业。

　　短期来看，我们建议以谨慎观望为主。CXO板块目前并没有跌到性价比特别高的位置，当前只能说算是合理的估值区间内。中药板块更多关注政策落地和业绩确定性。

　　风险因素：

　　国内疫情局部地区反复的风险、控费及带量采购等政策实施超预期的风险、创新药研发和上市失败的风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药板块短期内震荡分化，长期受医保控费政策影响，结构性行情为主。CXO板块虽景气度高，但估值较高，存在调整风险；中药板块受益于政策利好和低估值，具备增长潜力，尤其关注中药OTC细分行业。建议投资者短期谨慎观望，长期关注政策落地和业绩确定性。

医药板块短期震荡，长期受政策影响

本周A股市场整体表现弱势，医药生物板块上涨0.18%，跑赢沪深300指数和创业板指数。但板块内部各子行业表现分化，医药商业板块大幅反弹，而医药服务板块跌幅最大。这表明医药板块短期内存在较大的波动性，受多种因素影响。

CXO与中药板块的长期投资价值分析

从长期来看，医保控费政策对医药行业整体发展构成制约。报告指出：

CXO板块: 不受政策直接影响，景气度高，但估值偏高，存在估值调整风险，尤其港股CXO受海外货币政策紧缩影响更大。
中药板块: 受益于政策利好和低估值，具备业绩增长动力和估值性价比，特别是中药OTC消费品，由于主要销售在零售端，政策免疫属性强，降价压力小，值得关注。

主要内容

一周市场行情回顾及行业事件点评

报告首先回顾了上周A股市场行情，指出上证指数、深证成指和创业板指均下跌，但医药生物板块逆势上涨。图表1和图表2分别显示了申万一级子行业和申万医药子板块的涨跌幅情况，医药商业和化学制药板块涨幅居前，医药服务板块跌幅最大。图表3和图表4则列出了上周医药个股涨跌幅前五的个股，主要集中在新冠治疗、检测和辅助生殖等领域。

报告还对近期两大重要事件进行了点评：

政府工作报告: 报告中提及医疗健康行业发展方向，包括分级诊疗、带量采购、罕见病保障和中医药发展等，为行业发展指明方向。
传奇生物CAR-T疗法获批: 传奇生物的BCMA CAR-T疗法获FDA批准上市，是中国生物技术创新成功出海的案例，提升了国产创新药的国际竞争力。

国内疫情最新情况及行业核心观点

报告简要介绍了国内疫情最新情况，并基于市场行情和政策环境，对医药行业提出了核心观点：

短期观点: 建议谨慎观望，CXO板块估值处于合理区间，中药板块需关注政策落地和业绩确定性。
长期观点: 医保控费政策将长期影响行业发展，结构性行情为主。CXO板块和中药OTC板块是值得关注的细分领域。

总结

本报告对上周医药市场行情、重要行业事件以及国内疫情情况进行了分析，并对CXO板块和中药板块的投资价值进行了深入探讨。报告认为，短期内医药板块将持续震荡分化，长期来看，医保控费政策将持续影响行业发展，结构性行情将成为主要特征。投资者应密切关注政策变化和公司业绩，谨慎投资，选择具有长期竞争力和发展潜力的细分领域。报告最后也提示了国内疫情反复、控费政策超预期以及创新药研发失败等风险因素。

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