基础化工钛白粉7月月报：钛白粉淡季价格企稳，原材料涨价带动企业成本上升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　钛白粉价格7月维稳，淡季低景气度仍持续

　　根据卓创数据，钛白粉7月均价为15150元/吨，较上月下降84元/吨，下降幅度-0.5%。主要由于7月份依然处于需求淡季，下游建筑涂料行业开工负荷率低，塑料、造纸、纺织行业也处于季节性淡季。

　　原材料价格持续上升，企业盈利能力承压

　　攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）7月均价为2216元/吨，较上月上涨52元/吨，上涨幅度2.4%。浓硫酸（98%）全国均价416元/吨，较上月上涨72元/吨，上涨幅度20.8%。成本端压力增大，价差持续缩小。截至2024年7月31日，钛白粉价差为7622元/吨，较6月28日下降584元/吨，下降幅度7.1%

　　钛白粉产量同增、环降，开工率有所下滑，库存去化进行时

　　钛白粉价格7月产量为32.5万吨，同比增长9.9%，环比下降6.2%，1-7月产量累计同比增长5.3%。截至2024年7月25日，随着多家企业开启检修，企业开工率下滑至71.34%。随着企业的检修以及减产，市场库存已在逐步去化。根据卓创数据，截至2024年7月25日，钛白粉周度库存为19万吨，较上月末的270万吨已有下降，显示市场库存在逐步去化，但当前仍处于相对高位。

　　钛白粉6月出口量显著上升，发展中国家需求预计将持续拉动出口

　　钛白粉出口量显著上升。2024年6月钛白粉出口量为17.6万吨，同比上升40.5%，1-6月累计同比上升16.3%。从出口国别来看，印度占比14.9%，巴西占比7.5%，土耳其占比5.66%，大多数国家出口量都有显著增加。我们认为诸如印度、巴西以及东南亚等发展中国家经济高速发展带来的需求增长将持续拉动中国钛白粉出口量

　　投资建议

　　我们建议关注具备钛矿优势的钛白粉龙头龙佰集团。公司钛白粉总产能为全球龙一，包含85万吨/年硫酸法以及66万吨/年氯化法钛白粉。公司氯化法技术领先，随着环保政策趋严，拥有低成本、成熟大型氯化法钛白粉技术的企业拥有先发优势。公司持续扩张上游资源，规划在25年底形成248万吨钛精矿年产能，自给率不断提升，保证了

　　原材料安全。同时多元化布局海绵钛及新能源材料，新产能有序释放。我们认为公司纵横布局深度整合产业链，具备长期穿越周期能力。

　　风险提示

　　需求不及预期；行业产能超预期释放；贸易冲突加剧

　　诚信专业发现价值1

中心思想

本报告的核心观点是：2024年7月，钛白粉市场整体呈现淡季低迷态势，价格维稳，但原材料价格上涨导致企业盈利能力承压。尽管出口量显著增加，但国内需求疲软，库存去化缓慢。未来应关注具备钛矿资源优势和先进技术的龙头企业。

钛白粉市场淡季特征显著，价格承压

7月份钛白粉市场处于传统淡季，下游需求低迷，建筑涂料、塑料、造纸、纺织等行业开工率均较低，导致钛白粉价格小幅下降（0.5%），维持在15150元/吨左右。

原材料成本上升挤压企业利润空间

与钛白粉价格维稳形成对比的是，钛精矿和浓硫酸价格持续上涨，分别上涨2.4%和20.8%。这导致钛白粉的价差持续缩小，企业理论成本上升，毛利率下降，盈利能力面临较大压力。

主要内容

钛白粉及原材料价格走势分析

报告首先对7月份钛白粉及主要原材料（钛精矿、浓硫酸）的价格进行了复盘。钛白粉价格小幅下降，而钛精矿和浓硫酸价格则上涨，导致钛白粉的价差缩小，企业盈利能力承压。图表1、2、3分别显示了钛白粉、钛精矿和浓硫酸的价格走势，图表4和5则分别显示了钛白粉价差和理论成本及毛利率的变化情况。

钛白粉企业生产经营状况分析

报告接着分析了钛白粉企业的生产情况。7月份钛白粉产量同比增长，但环比下降，开工率有所下滑，部分企业进行检修或减产。库存虽然有所去化，但仍处于相对高位。图表6、7、8、9分别显示了月度产量、开工率、企业开工情况以及周度库存的变化情况。图表10则跟踪了2024年钛白粉拟在建装置的产能情况。

钛白粉进出口情况分析

报告还分析了钛白粉的进出口情况。6月份钛白粉出口量显著上升，同比增长40.5%，主要受益于发展中国家（如印度、巴西、土耳其等）的需求增长。图表11、12、13、14分别显示了进口数量、出口数量、出口国家占比以及各国出口量和同比增速。

下游需求及行业整体走势分析

报告对钛白粉的下游需求进行了跟踪。下游地产景气度有望企稳，塑料、造纸、汽车等领域保持稳增长态势。图表15、16、17、18分别显示了房屋新开工、竣工、施工面积、塑料制品产量、造纸业规模以上工业增加值以及汽车产量的同比增长情况。报告还指出，中信钛白粉指数在7月份有所下跌。图表19显示了钛白粉指数的走势，图表20则显示了部分钛白粉上市公司的月度行情。

投资建议与风险提示

最后，报告给出了投资建议，建议关注具备钛矿资源优势的龙头企业，例如龙佰集团，并指出了需求不及预期、行业产能超预期释放以及贸易冲突加剧等风险。

总结

本报告基于华福证券对2024年7月钛白粉市场的分析，指出钛白粉市场正处于淡季，价格维稳，但原材料价格上涨导致企业盈利能力承压。虽然出口增长强劲，但国内需求疲软，库存去化缓慢。报告建议投资者关注具备钛矿资源优势和先进技术的龙头企业，并提示了潜在的市场风险。未来钛白粉市场走势将取决于下游需求的恢复情况、原材料价格的波动以及行业产能的释放情况。持续关注行业动态和政策变化，对准确判断市场走势至关重要。

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