化工行业研究周报：化工品价格整体偏弱，聚合MDI小幅上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资观点及建议

　　本周变化：国际原油价格继续调整，短期影响库存原料价值下跌，若持续时间较长，则会影响化工品下游补库存意愿和节奏，进而与成本因素共同带动化工品价格下跌，则各子行业盈利亦受到产成品价值下跌的影响。利好化工产业链偏下游端，首选刚需消费化工品如维生素、农药、化肥、化纤等。海外疫情发酵，化工品需求值得关注，关注必选消费品和欧洲占比高的细分化工品。此外，4月进入季报期，关注1Q超预期标的。

　　子行业观点：（1）新和成1季度业绩超预期，有望带动维生素板块行情；关注圣达生物和浙江医药，D3涨价关注花园生物；（2）现处于国内外农药春耕备耕时点，企业复工有序推进；环保、安全、疫情因素叠加影响对行业供给的冲击可能进一步加剧，加速行业的优胜劣汰。关注印度疫情发展对国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是拥有涨价弹性大品种的标的百傲化学、湖南海利；三是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好低估值龙头万华化学（市值明显低估，大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（市值明显低估，产品价格周期底部，新项目陆续投放）、三友化工（粘胶涨价）。

　　一周行情速览

　　基础化工板块较上周上涨0.04%，沪深300指数较上周下跌-1.11%。基础化工板块跑赢大盘1.15个百分点，涨幅居于所有板块第9位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：民爆用品7.36%，合成革7.04%，复合肥6.94%，日用化学产品5.55%，其他塑料制品2.15%

　　重点化工产品价格和运行态势

　　本周WTI油价下降7.28%，为16.94美元/桶。我们跟踪的163个化工品中，20个上涨、50个持平、93个下跌。本周涨幅居前的化工产品有：丙酮（13.10%）、醋酸（11.78%）、液氮（10.36%）、黄磷（6.02%）、聚合MDI（4.88%）、双酚A（4.59%）、MMA（3.07%）、POM（2.68%）、DMF（2.43%）、95%乙醇（2.39%）等。

　　化纤：粘胶短纤1.5D报价8600元/吨，维持不变。粘胶长丝120D报价36800元/吨，维持不变。氨纶40D报价29500元/吨，上升1.72%。内盘PTA报价3170元/吨，下降2.46%。江浙涤纶短纤报价5700元/吨，下降9.52%。涤纶POY150D报价4720元/吨，下降2.68%。腈纶短纤1.5D报价12800元/吨，维持不变。

　　农化：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1680元/吨，下降1.75%。宏达化工颗粒55%磷酸一铵报价2000元/吨，下降4.76%。贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价2150元/吨，下降2.27%。青海盐湖60%晶体氯化钾报价2100元/吨，维持不变。新疆罗布泊51%粉硫酸钾报价3100元，维持不变。华东草甘膦报价21000元/吨，维持不变。草铵膦市场价12.25万元/吨，维持不变。华东纯吡啶报价17000元/吨，下降2.86%；吡虫啉市场价123000元/吨，维持不变。代森锰锌报价19500元/吨，维持不变。

　　聚氨酯：华东纯MDI报价13250元/吨，下降1.12%。华东聚合MDI报价11750元/吨，上涨3.07%。华东TDI报价9050元/吨，下跌2.96%。1800分子量华东PTMEG报价15250元/吨，维持不变。华东环氧丙烷报价7850元/吨，上升6.44%。上海拜耳PC报价18200元/吨，维持不变。氯碱、纯碱：华东电石法PVC报价5350元/吨，下降0.83%。华东乙烯法PVC报价5412元/吨，下降1.37%。轻质纯碱报价1310元/吨，下降1.5%；重质纯碱报价1450元/吨，下降2.68%。

　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

中心思想

本报告的核心观点是：化工品价格整体偏弱，但部分细分领域如维生素和部分农药产品价格上涨，整体市场表现分化。国际原油价格调整对化工品价格和下游补库存意愿造成短期影响。建议关注刚需消费化工品（维生素、农药、化肥、化纤等）、必选消费品以及欧洲占比高的细分化工品，并密切关注一季度业绩超预期的标的。

国际原油价格波动对化工市场的影响

国际原油价格的调整直接影响化工品原料的成本，短期内导致库存原料价值下跌。如果油价持续低迷，下游企业补库存的意愿和节奏将会受到影响，最终与成本因素共同作用，导致化工品价格下跌，进而影响各子行业的盈利能力。

化工市场细分领域表现差异

尽管化工品价格整体偏弱，但部分细分领域表现强劲。例如，聚合MDI小幅上涨，维生素板块由于新和成一季度业绩超预期而受到关注，部分农药产品也受益于春耕备耕旺季。这种市场表现的分化，需要投资者对不同细分领域进行深入分析，选择具有增长潜力的投资标的。

主要内容

板块及个股行情

板块表现

基础化工板块本周上涨0.04%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，涨幅在所有板块中排名第九。申万分类下，涨幅较大的子行业包括民爆用品(7.36%)、合成革(7.04%)、复合肥(6.94%)、日用化学产品(5.55%)以及其他塑料制品(2.15%)。

个股行情

本周涨幅前十的个股主要集中在德威新材、芭田股份、未名医药等，涨幅均超过16%。跌幅前十的个股则包括乐通股份、兄弟科技、百合花等，跌幅均超过7%。

板块估值

基础化工板块的市净率(PB)为2.12倍，高于全部A股的1.60倍；市盈率(PE)为23.29倍，高于全部A股的14.53倍。

重点化工产品价格监测

报告详细监测了化纤、农化、聚氨酯及塑料、纯碱、氯碱、橡胶、钛白粉、制冷剂以及有机硅等多个重点化工产品领域的价格波动情况。数据显示，本周丙酮、醋酸、液氮等产品价格涨幅居前，而PX、乙烯、聚丙烯粉料等产品价格跌幅较大。报告中提供了详细的图表数据，展示了各个产品价格的周、月、年同比变化情况。

行业重点新闻

报告提及了埃克森美孚惠州乙烯项目开工的消息，该项目总投资100亿美元，是国家重大外资项目，对促进我国石化产业升级和提升粤港澳大湾区竞争力具有重要意义。

投资观点及建议

报告维持化工行业评级为中性。考虑到国际原油价格波动和疫情影响，报告建议投资者关注以下几个方面：

刚需消费化工品: 维生素、农药、化肥、化纤等。
必选消费品和欧洲占比高的细分化工品: 海外疫情持续发酵，这些产品需求相对稳定。
一季度业绩超预期标的: 4月份进入季报期，需密切关注业绩表现。

报告还对部分子行业进行了具体分析，并推荐了部分投资标的，例如维生素板块的新和成、圣达生物和浙江医药；农药板块的扬农化工、利尔化学、百傲化学和湖南海利；锂电材料板块的新宙邦；以及万华化学、华鲁恒升和三友化工等低估值龙头企业。

总结

本报告对化工行业进行了全面的分析，指出化工品价格整体偏弱，但部分细分领域表现强劲。国际原油价格波动对化工市场造成短期影响，投资者需密切关注。报告建议关注刚需消费化工品、必选消费品以及欧洲占比高的细分化工品，并重点关注一季度业绩超预期的标的。报告还提供了详细的市场数据和图表，以及对部分子行业的具体分析和投资建议，为投资者提供参考。需要注意的是，报告中提到的投资建议并非强制性建议，投资者需根据自身情况进行独立判断。

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