中心思想
本报告的核心观点是：2022年医药行业面临着消费医疗反弹和产业链升级两大机遇。短期内，随着疫情防控形势好转，消费医疗板块（医疗服务、中药、零售药店、医美等）有望迎来反弹。长期来看，行业集中度提升和产业链升级将持续推进，具有创新能力和差异化竞争力的企业将获得更大的发展空间。报告对医药行业主要细分板块的2021年及2022年一季度业绩进行了分析，并推荐了一系列受益标的，同时提示了行业风险。
短期消费医疗反弹机会
随着疫情防控措施的优化，企业和居民复工复产在即，消费医疗板块将迎来反弹机会。
长期产业升级和行业集中度提升
创新和产业升级是医药行业长期发展主题，行业集中度将加速提升，具有源头创新能力和差异化竞争力的企业将受益。
主要内容
2021年医药行业实现高增长，结构性行情明显
2021年，医药行业整体增速较2020年显著提升，营业总收入同比增长14%。细分赛道表现差异较大，疫苗、体外诊断等受益于疫情防控，增速较快；中药行业触底反弹，利润增速最高；而原料药板块则因原材料涨价承压，全年负增长。行业整体盈利能力稳定，毛利率略有提升，经营活动产生的现金流净额稳步提升，资产负债率稳步下降。2021年下半年行业持续调整，估值处于近年来较低位置，投资机会凸显。
2021年医药行业整体表现数据分析
报告通过图1-9，以图表形式详细展示了2017-2022年一季度医药行业营业收入、营业利润、销售毛利率、经营活动产生的现金流净额以及资产负债率的同比增长率，并对不同细分板块（化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务）的数据进行了对比分析，直观地展现了2021年医药行业的高增长和结构性行情。
2. 医药外包服务（CXO）：行业持续高景气，大订单带动相关标的高速增长
2021年和2022年一季度，CXO行业持续高景气，营业收入保持高速增长，归母净利润快速增长。毛利率基本稳定，扣非后净利率稳步提升，三项费用率稳步下滑，人均产值持续提升。行业整体估值趋于合理，投资价值凸显。报告推荐了药明康德、康龙化成、泰格医药等龙头企业，并分析了其投资逻辑。
CXO行业财务数据及盈利能力分析
报告通过图10-14，以图表形式详细展示了2017-2022年一季度CXO行业营业收入、归母净利润、毛利率、扣非后净利率以及三项费用率的数据，并对行业盈利能力和运营效率进行了深入分析。表1和表2分别列出了CXO行业的估值情况和重点公司投资逻辑，为投资者提供了决策参考。
3. 生物科研试剂：疫情继续搅动，常规业务加速增长
受疫情影响，生物科研试剂公司经营波动较大，2021年收入增长平缓，2022年一季度有所下滑。但剔除新冠业务后，常规业务保持加速增长。报告认为，疫情将加速国产替代和国际化进程，并推荐了义翘神州等优质标的。
生物科研试剂行业财务数据及增长潜力分析
报告通过图15-17，以图表形式展示了生物科研试剂行业在疫情影响下的经营情况，并对不同公司的常规业务增长情况进行了对比分析。表3和表4分别列出了生物科研试剂公司的估值情况和各具特色的公司分析，为投资者提供了决策参考。
4. 疫苗：新冠疫苗和常规疫苗带动下行业快速增长
2021年和2022年一季度，疫苗行业收入和利润大幅增长，行业景气度维持高位。盈利能力有所提升，销售费用率下降。核心品种批签发量持续增长，行业有望进一步扩容。报告推荐了智飞生物、万泰生物等优质标的。
疫苗行业财务数据及市场竞争分析
报告通过图18-19，以图表形式展示了2017-2022年一季度疫苗行业营业收入和归母净利润的同比增长率，并对行业盈利能力和市场竞争格局进行了分析。表5列出了疫苗板块的推荐及受益标的，并对各公司的业绩增长情况进行了预测。
5. 血制品：长期发展趋势良好，终端渗透率还有较大提升空间
2021年和2022年一季度，血制品行业收入和利润稳健增长，行业景气度延续。盈利能力略有下滑，但预计随着产能利用率提高和终端渗透率提升，后续有望逐步企稳。报告推荐了天坛生物、博雅生物等优质标的。
血制品行业财务数据及长期发展趋势分析
报告通过图20-21，以图表形式展示了2017-2022年一季度血制品行业营业收入和归母净利润的同比增长率，并对行业盈利能力和长期发展趋势进行了分析。表6列出了血制品板块的推荐及受益标的，并对各公司的业绩增长情况进行了预测。
6. 化学制药：医保控费下，行业结构性改变带来大量投资机会
2021年，化学制药行业收入端稳健增长，利润端受集采等影响有一定波动。毛利率略有下滑，净利率略有增长。医保控费下，行业内部结构性变化带来大量投资机会。报告推荐了东诚药业等优质标的。
化学制药行业财务数据及结构性变化分析
报告通过图22-23，以图表形式展示了2017-2022年一季度化学制药行业营业收入和归母净利润的同比增长率，并对行业盈利能力和结构性变化进行了分析。表7列出了化学制药板块的推荐及受益标的，并对各公司的业绩增长情况进行了预测。
7. 政策支持、业绩增长确定、估值合理，看好中药板块投资机会
国家持续出台政策支持中药发展，中药创新药、中药口服药、中药连锁医疗机构等细分板块受益。报告分析了中药行业利好政策，并推荐了天士力、以岭药业等优质标的。
中药行业政策支持及细分板块分析
报告通过表8，总结了2015年以来国家出台的各项支持中药发展的政策，并对中药创新药、中药口服药、中医诊所连锁等细分板块的市场前景进行了分析。表9列出了中药板块的推荐及受益标的，并对各公司的业绩增长情况进行了预测。
8. 医疗服务：国家支持社会办医态度未曾改变，龙头企业经营向好趋势延续
国家持续支持社会办医，民营医疗服务企业差异化发展。报告分析了公立医院扩建、医疗服务价格改革、DRGs等政策对医疗服务行业的影响，并推荐了国际医学、爱尔眼科等优质标的。
医疗服务行业政策环境及龙头企业发展分析
报告通过表9和图25，分析了公立医院扩建、医疗服务价格改革、DRGs、种植牙集采等政策对医疗服务行业的影响，并对综合医院和专科医院的经营情况进行了分析。表10-14分别列出了2020年和2021年综合医院和专科医院的财务数据，以及医疗服务板块的推荐及受益标的。
9. 医疗器械行业：医疗新基建带来板块扩容，国产加速替代进口
中国医疗器械市场规模快速增长，但高端医疗器械领域国产化率较低。医疗新基建和政策利好将推动国产替代进程。报告推荐了迈瑞医疗、开立医疗等优质标的。
医疗器械行业市场规模、国产替代及重点公司分析
报告分析了中国医疗器械市场的整体规模和增长趋势，并对医疗器械板块的2021年和2022年一季度业绩进行了总结。表15列出了医疗器械重点公司的分析，包括收入增速、扣非净利润增速以及公司特点等信息。表16列出了医疗器械板块的推荐及受益标的，并对各公司的业绩增长情况进行了预测。
10. 医药商业：零售药店有望于2022年迎来业绩拐点，扩张掀起新浪潮
2021年零售药店收入和利润稳健增长，但增速放缓。2022年一季度受疫情等短期因素影响，业绩增长放缓，但全年经营向好趋势不变。报告分析了零售药店行业集中度提升、处方外流等趋势，并推荐了老百姓、益丰药房等优质标的。
零售药店行业财务数据、发展趋势及线上线下布局分析
报告通过表16-24，以图表和表格形式详细展示了2021年和2022年一季度零售药店板块的财务数据，包括收入、利润、毛利率、净利率以及门店数量等信息，并对行业发展趋势、线上线下布局以及处方外流等方面进行了深入分析。
11. 医疗美容：疫情下韧性较强，颜值经济助力行业增长
收入增长、政策监管、产业链分析以及细分板块分析。报告分析了医美行业快速增长的四大因素，包括居民人均可支配收入提升、“颜值经济”盛行、下沉市场拓展以及轻医美项目接受度提高。并对医美产业链上中下游的竞争格局和盈利能力进行了分析，以及对医美行业监管趋严的利好影响进行了分析。最后，报告推荐了华东医药、昊海生科等优质标的。
医美行业增长驱动因素、产业链分析及细分板块分析
报告通过图44-53，以图表形式展示了医美行业市场规模、用户数量、市场渗透率以及产业链结构等信息，并对医美类玻尿酸、肉毒素、光电医美设备以及再生医疗美容等细分板块的市场前景进行了分析。表25-30分别列出了医美行业监管政策、医美重点公司分析以及医美板块的推荐及受益标的。
12. 风险提示
报告提示了行业黑天鹅事件和疫情恶化可能对生产运营造成的影响。
总结
本报告对2022年医药行业中期投资策略进行了深入分析，指出短期内消费医疗板块有望反弹，长期来看产业链升级和行业集中度提升将是主要趋势。报告对医药行业主要细分板块（CXO、生物科研试剂、疫苗、血制品、化学制药、中药、医疗服务、医疗器械、医药商业、医疗美容）的2021年及2022年一季度业绩进行了数据分析，并基于数据分析结果，推荐了一系列优质标的，同时提示了行业风险，为投资者提供了全面的投资参考。 报告中大量使用了图表数据，清晰地展现了各细分板块的财务状况和发展趋势，增强了报告的专业性和说服力。
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