医药行业周报：辩证性看待Q2业绩预期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨 2.21%，跑赢沪深 300指数 0.22个百分点，行业涨跌幅排名第 13。2022年初以来至今，医药行业下跌 16.45%，跑输沪深300 指数 5.41 个百分点，行业涨跌幅排名第 25。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25 倍，相对全部 A 股溢价率为 74.5%(+1.18pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 30.7%(+0.59pp) ，相对沪深 300 溢价率为113.3%(+2.06pp)。医药子行业来看，本周 12个子行业板块上涨，涨幅前 3为线下药店、医疗研发外包、医疗设备，涨幅为 10.3%、5.1%、3.7%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约 7.2%。

　　辩证看待 Q2业绩。本周医药板块持续反弹，其中 A 股药店板块上涨 10.3%，主要受益于新发布的药品管理法实施条例征求意见稿。条例要求第三方平台不得直接参与药品网络销售，利好线下药店。我们认为药店板块短期从疫情恢复的趋势明显，长期将受集中度提升、处方外流等因素驱动。随着上半年渐入尾声，市场对于半年报关注度逐渐上升，考虑到 Q2 多地疫情的一过性影响，我们建议辩证性看待疫情影响 Q2 业绩。

　　未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

　　本周弹性组合：济川药业(600566)、柳药集团(603368)、上海医药(601607)、我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、冠昊生物(300238)。

　　本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业在2022年6月20日至24日期间表现强于大盘，但年初至今仍跑输大盘。Q2业绩受疫情影响，需辩证看待。未来医药行业仍存在结构性行情，建议关注“穿越医保”、“疫情后需求复苏”和“产业链自主可控”三大投资主线。

医药行业短期表现及估值分析

本周医药生物指数上涨2.21%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，但年初至今下跌16.45%，跑输沪深300指数5.41个百分点。本周医药行业市盈率(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为74.5%，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.7%，相对沪深300溢价率为113.3%。子行业方面，线下药店、医疗研发外包和医疗设备涨幅居前，医药流通跌幅最小。

未来医药行业投资策略

报告建议关注三大投资主线：一是寻找“穿越医保”品种，包括自主消费品和持续创新、国际化的药械企业；二是关注疫情后需求复苏主线，例如中药、医疗服务、CXO、血制品、药店和创新药械等板块；三是关注产业链自主可控，特别是医药产业链上游，如生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

主要内容

本报告涵盖了医药行业二级市场表现、新冠疫苗进展、最新新闻与政策以及相关研究报告等多个方面。

医药行业二级市场表现深度解析

报告详细分析了医药行业及个股的涨跌情况，资金流向及大宗交易，融资融券情况，以及上市公司的股东大会、定增、限售股解禁和股东减持等信息。数据显示，本周A股医药行业股票涨跌互现，部分个股涨幅或跌幅较大。资金流向方面，南向资金和北向资金均有净买入，但陆股通持仓比例变化显示部分个股出现增持或减持。大宗交易方面，我武生物、康龙化成和昭衍新药成交额居前。融资融券方面，复星医药、以岭药业等股票融资买入额较高，君实生物-U、昭衍新药等股票融券卖出额较高。

新冠疫苗接种情况及研发进展

报告总结了国内外新冠疫情形势，并详细介绍了全球主要国家新冠疫苗接种情况及研发进展。数据显示，全球新冠疫苗接种量已超过120亿剂，但接种率仍存在差异。国内新冠疫苗累计接种量已达33.98亿剂，多家企业积极布局新冠疫苗研发，部分疫苗已获批上市或紧急使用。海外方面，已有15个新冠疫苗获批使用，多个项目处于临床试验阶段。报告还分析了不同变异株的传播范围和疫苗的防护效果。

研究报告及核心公司分析

报告列出了本周发布的研究报告，包括中期投资策略、创新器械专题、核心公司深度报告以及精选行业报告等。核心公司深度报告涵盖了A股、科创板和港股多家医药上市公司，对这些公司的业务、财务状况和未来发展进行了深入分析。精选行业报告则对CXO、中药、创新药、医疗器械、疫苗等多个细分行业进行了全面解读。

总结

本报告基于西南证券对医药行业一周数据的跟踪和分析，对医药行业短期表现、未来发展趋势以及重点投资方向进行了深入探讨。报告指出，虽然医药行业短期表现强于大盘，但年初至今仍跑输大盘，Q2业绩受疫情影响，需辩证看待。未来，医药行业仍存在结构性行情，建议投资者关注“穿越医保”、“疫情后需求复苏”和“产业链自主可控”三大投资主线，并密切关注相关政策变化和市场动态。报告还提供了详细的市场数据、个股分析和投资建议，为投资者提供参考。需要注意的是，报告中的信息和观点不构成任何投资建议，投资者应独立判断并承担投资风险。

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