基础化工行业深度报告:光引发剂供需格局有望改善,行业底部回暖可期

基础化工行业深度报告:光引发剂供需格局有望改善,行业底部回暖可期

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基础化工行业深度报告:光引发剂供需格局有望改善,行业底部回暖可期

  光引发剂主要应用于光固化产品,可分为自由基引发剂、阳离子引发剂等   从光固化材料产业链看,UV光固化材料主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成,主要产品包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等。按引发机理,光引发剂可以分为自由基光引发剂、阳离子光引发剂和阴离子光引发剂,其中前两种光引发剂产业化较为成熟,自由基引发剂常见类型包括裂解型和夺氢型。目前行业内主流的光引发剂品种为907、TPO、184、1173、DETX、ITX、369等。不同型号的光引发剂性能不同,涂料、油墨生产商需视其需求不同来选择合适的光引发剂进行搭配使用。   需求端:光固化技术性能优异,行业产值、产量稳步增长   光固化技术是一种高效、环保、节能、适用性广的材料处理和加工技术,一般可在数秒至数十秒之间完成聚合固化,且在常温中即可进行,可有效提升加工效率,应用领域也更为广泛。随着环保政策收紧和我国居民环保意识增强,光固化涂料占比逐步提升,1995年至2020年,光固化涂料在世界工业涂料中的占比由3.5%增长至10%。未来伴随光固化行业技术进步+下游高端制造业持续快速发展,光固化市场需求广阔。光引发剂作为光固化材料的核心组成部分,在光固化材料中占比为3%-5%,成本一般占到光固化产品整体成本的10%-15%。近年来,光引发剂产值由2018年的31.13亿元增长至2023年的45.93亿元,CAGR为8.09%;产量由2019年的3.84万吨增长至2023年的6.1万吨,CAGR为12.27%。   供给端:我国光引发剂市场集中度较高,未来供给格局有望持续改善   我国是全球光引发剂主要生产国,且多个品种仅我国生产,2023年中国光固化原材料出口12.53万吨,其中光引发剂出口2.54万吨,占比13.21%。2020年以来,由于光引发下游需求不及预期及市场竞争激烈影响,光引发剂产品价格与相关企业盈利水平已处于历史低位。随着市场竞争日益激烈,光引发剂行业产能不断向具备规模优势、成本优势、技术优势的企业集中。目前我国光引发剂头部企业久日新材、强力新材、沃凯珑、IGM、扬帆新材、固润科技国内产能分别为2.285、1.66、1.3、1.2、0.8、0.5万吨。据爱企查统计,2021-2024年间,宁夏沃凯珑多次因不符合安全生产、环保要求受到行政处罚,并被列为失信被执行人,未来行业供给端格局有望继续改善。   盈利预测与投资建议   我们认为,未来伴随环保政策收紧以及光固化技术持续进步,光固化产品应用范围有望不断扩展,其核心原料光引发剂需求增长空间广阔。同时,由于光引发剂行业存在一定技术壁垒且下游客户倾向于一站式采购,行业格局不断向具备规模优势、成本优势、技术优势的头部企业集中。目前,由于光引发剂市场竞争较为激烈,产品价格及相关企业盈利能力已处于历史低位,未来伴随行业供给端格局改善及终端需求放量,光引发剂行业有望迎来底部回暖。受益标的:久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技等。   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;亏损导致的持续经营风险等。
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  • 化学制品
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    开源证券股份有限公司

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    2025-06-02

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  光引发剂主要应用于光固化产品,可分为自由基引发剂、阳离子引发剂等

  从光固化材料产业链看,UV光固化材料主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成,主要产品包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等。按引发机理,光引发剂可以分为自由基光引发剂、阳离子光引发剂和阴离子光引发剂,其中前两种光引发剂产业化较为成熟,自由基引发剂常见类型包括裂解型和夺氢型。目前行业内主流的光引发剂品种为907、TPO、184、1173、DETX、ITX、369等。不同型号的光引发剂性能不同,涂料、油墨生产商需视其需求不同来选择合适的光引发剂进行搭配使用。

  需求端:光固化技术性能优异,行业产值、产量稳步增长

  光固化技术是一种高效、环保、节能、适用性广的材料处理和加工技术,一般可在数秒至数十秒之间完成聚合固化,且在常温中即可进行,可有效提升加工效率,应用领域也更为广泛。随着环保政策收紧和我国居民环保意识增强,光固化涂料占比逐步提升,1995年至2020年,光固化涂料在世界工业涂料中的占比由3.5%增长至10%。未来伴随光固化行业技术进步+下游高端制造业持续快速发展,光固化市场需求广阔。光引发剂作为光固化材料的核心组成部分,在光固化材料中占比为3%-5%,成本一般占到光固化产品整体成本的10%-15%。近年来,光引发剂产值由2018年的31.13亿元增长至2023年的45.93亿元,CAGR为8.09%;产量由2019年的3.84万吨增长至2023年的6.1万吨,CAGR为12.27%。

  供给端:我国光引发剂市场集中度较高,未来供给格局有望持续改善

  我国是全球光引发剂主要生产国,且多个品种仅我国生产,2023年中国光固化原材料出口12.53万吨,其中光引发剂出口2.54万吨,占比13.21%。2020年以来,由于光引发下游需求不及预期及市场竞争激烈影响,光引发剂产品价格与相关企业盈利水平已处于历史低位。随着市场竞争日益激烈,光引发剂行业产能不断向具备规模优势、成本优势、技术优势的企业集中。目前我国光引发剂头部企业久日新材、强力新材、沃凯珑、IGM、扬帆新材、固润科技国内产能分别为2.285、1.66、1.3、1.2、0.8、0.5万吨。据爱企查统计,2021-2024年间,宁夏沃凯珑多次因不符合安全生产、环保要求受到行政处罚,并被列为失信被执行人,未来行业供给端格局有望继续改善。

  盈利预测与投资建议

  我们认为,未来伴随环保政策收紧以及光固化技术持续进步,光固化产品应用范围有望不断扩展,其核心原料光引发剂需求增长空间广阔。同时,由于光引发剂行业存在一定技术壁垒且下游客户倾向于一站式采购,行业格局不断向具备规模优势、成本优势、技术优势的头部企业集中。目前,由于光引发剂市场竞争较为激烈,产品价格及相关企业盈利能力已处于历史低位,未来伴随行业供给端格局改善及终端需求放量,光引发剂行业有望迎来底部回暖。受益标的:久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技等。

  风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;亏损导致的持续经营风险等。

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