医药行业2023年4月投资月报：看好创新药和中药行情

中心思想

本报告的核心观点是：2023年4月，西南证券看好医药行业创新药和中药行情。基于对一季度市场表现、行业政策以及公司业绩的分析，报告推荐了弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合，并指出了潜在的投资风险。

市场表现回顾与展望

2023年初至3月底，申万医药指数上涨1.86%，跑输沪深300指数2.8%，排名第22位。3月份指数下跌3.53%，跑输沪深300指数3.08%，排名第18位。子行业表现分化，中药和血液制品涨幅较大，而医疗研发外包和部分生物制品跌幅显著。个股方面，涨跌幅同样存在较大差异。整体来看，医药行业估值水平低于过去十年中位数，但部分子行业估值较高。展望后市，结合一季报预期，西南证券持续看好创新药、疫后医药复苏和产业链安全三条投资主线。

行业政策解读与影响

报告详细分析了2022年以来多个重要的医药行业政策，包括但不限于：药品生产质量管理规范修订、十四五规划、政府工作报告、中医药发展规划、药品网络销售监督管理办法、医保目录调整、集采政策等。这些政策对医药行业发展方向、创新药上市速度、医保控费力度、中药发展以及产业链安全等方面都产生了深远的影响。 其中，中药集采规则相对温和，创新药审评审批加速，为相关领域投资提供了利好。

主要内容

医药板块与组合表现回顾

本节详细回顾了2022年3月至2023年3月医药板块的市场表现，包括板块整体表现、子行业表现以及个股表现。数据显示，医药板块整体表现略逊于大盘，但子行业和个股表现分化明显。报告还分析了医药板块的估值水平，并对公募基金四季度持仓情况以及沪港通资金流动进行了深入解读，为投资者提供全面的市场信息。

医药二级市场相对表现

本小节通过申万医药指数与沪深300指数的对比，展现了医药板块在2023年初以来以及3月份的相对表现，并对排名进行了说明。

医药子行业二级市场表现

本小节分析了2023年初以来和3月份医药子行业的涨跌幅，指出中药和血液制品涨幅较大，医疗研发外包和部分生物制品跌幅显著。

医药个股二级市场表现

本小节列举了2023年初以来和3月份涨跌幅排名前十的个股，并用图表直观地展现了2023年初以来和3月份医药个股的涨跌幅排名。

医药二级市场估值水平PE(TTM)

本小节分析了医药行业过去十年的估值水平和溢价率，并与其他行业进行了横向比较，指出医药行业整体估值处于中游水平。

子行业二级市场估值水平PE(TTM)

本小节分析了医药子行业的市盈率(TTM)和估值溢价率，指出医院估值最高，体外诊断估值最低。

3月投资组合收益简评

本小节分别对弹性组合、稳健组合和科创板组合在3月份的收益进行了简评，分析了组合中个股的涨跌幅，并与大盘和医药指数进行了比较。

3月周报观点回顾

本小节回顾了3月份四个星期的投资策略，总结了每周市场表现和政策变化对投资策略的影响，并重申了对创新、复苏和自主可控三大投资主线的看好。

公募基金四季度持仓分析

本小节分析了2022年四季度公募基金对医药行业的持仓情况，包括持仓占比、持股数量以及持仓市值，并对持仓变化进行了深入解读。

沪港通资金流动回顾

本小节回顾了3月份沪港通资金在医药行业的流动情况，分析了持仓占比变化较大的个股。

医药工业运行情况

本小节从国家统计局数据和PDB样本医院数据两个角度分析了医药工业的运行情况，指出2022年医药制造业整体表现走弱，但结构上分化明显，创新药、创新器械等成为主要增长动力。

行业政策

本节详细梳理了2022年以来一系列重要的医药行业政策，并对政策的影响进行了深入分析。

2022年1月6日，国家药监局发布《药品生产质量管理规范-细胞治疗产品附录(征求意见稿)》

本小节分析了该政策对细胞治疗产业链的影响，并推荐了相关受益标的。

2022年1月30日，国家工信部、发改委、医保局等九部门联合印发《“十四五”医药工业发展规划》

本小节分析了该规划对医药行业创新、国际化和产业链自主可控等方面提出的目标和要求，并推荐了相关受益标的。

2022年3月5日，《政府工作报告》发布

本小节分析了政府工作报告对医药行业创新、医保控费和医疗服务等方面提出的要求，并推荐了相关受益标的。

2022年3月29日，国务院发布《“十四五”中医药发展规划》

本小节分析了该规划对中药创新、中药基药、中药配方颗粒、中医医疗服务等方面提出的政策，并推荐了相关受益标的。

2022年4月8日，广东省药品交易中心发布《关于公示广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选/备选结果的通知》

本小节分析了广东省中成药集采结果，并对相关上市公司进行了分析。

2022年5月25日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务》的通知

本小节分析了该通知对医疗、医保、医药领域提出的要求，并推荐了相关受益标的。

2022年6月25日，国家中医药管理局等四部门发布《关于加强新时代中医药人才工作意见》

本小节分析了该意见对中医药人才培养提出的要求，并推荐了相关受益标的。

2022年7月13日，北京市医保局发布《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知(试行)》

本小节分析了该通知对创新药和创新医疗器械的影响，并推荐了相关受益标的。

2022年7月13日，上海阳光医药采购网正式挂出《全国药品集中采购拟中选结果公示》

本小节分析了第七批国家集采结果，并对相关上市公司进行了分析。

2022年7月19日，医保局发布《国家医疗保障局办公室关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》

本小节分析了该通知对医疗服务价格管理提出的要求，并推荐了相关受益标的。

2022年8月3日，市场监管总局发布《药品网络销售监督管理办法》

本小节分析了该办法对药品网络销售的影响，并推荐了相关受益标的。

2022年9月3日，医保局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复公开

本小节分析了医保局对创新医疗器械纳入医保的答复，并推荐了相关受益标的。

2022年9月6日，医保局公示2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息。

本小节分析了2022年医保目录调整结果，并对相关上市公司进行了分析。

2022年9月12日，美国总统拜登签署了一项行政命令，启动了国家生物技术和生物制造倡议。

本小节分析了该行政命令对CXO行业的影响。

2022年9月15日，中消协官网发布邀请中消协律师团律师对消费者反映强烈的医疗美容领域不公平格式条款进行点评

本小节分析了中消协点评对医美行业的影响。

2022年9月27日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室公布骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果。

本小节分析了骨科脊柱类耗材集采结果，并推荐了相关受益标的。

2022年9月28日，国家卫健委发布《国家卫生健康委关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作的通知》、《关于印发使用阶 段性财政贴息贷款购置设备相关建议和参考材料的通知》。

本小节分析了财政贴息贷款对医疗设备行业的影响，并推荐了相关受益标的。

2022年11月10日，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。

本小节分析了优化防控措施对医药行业的影响。

2022年11月29日，国耗联采办公室发布《冠脉支架接续采购拟中选结果》，价格好于预期。

本小节分析了冠脉支架接续采购结果，并推荐了相关受益标的。

2022年12月15日，中央经济工作会议定调，关注医药复苏、自主可控主线、设备出海

本小节分析了中央经济工作会议对医药行业的影响。

2023年1月18日，2022年版医保目录调整结果公布

本小节分析了2022年医保目录调整结果，并推荐了相关受益标的。

2023年2月28日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》

本小节分析了该方案对中医药行业的影响，并推荐了相关受益标的。

2023年3月28日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》

本小节分析了该文件对中成药行业的影响，并推荐了相关受益标的。

2023年3月31日，CDE发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范(试行)》

本小节分析了该规范对创新药行业的影响，并推荐了相关受益标的。

投资策略与组合推荐

本节根据市场分析和政策解读，推荐了弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合，并对组合中部分重点个股进行了深入分析，包括公司基本面、业绩表现、发展战略以及未来预期等。

2023年4月医药投资策略及标的-弹性组合

本小节推荐了十个股票组成的弹性组合，并对其中部分重点个股进行了深入分析。

2023年4月医药投资策略及标的-稳健组合

本小节推荐了十个股票组成的稳健组合，并对其中部分重点个股进行了深入分析。

2023年4月医药投资策略及标的-科创板组合

本小节推荐了十个科创板股票组成的组合，并对其中部分重点个股进行了深入分析。

2023年4月医药投资策略及标的-港股组合

本小节推荐了十个港股股票组成的组合，并对其中部分重点个股进行了深入分析。

总结

本报告基于对2023年4月医药行业市场表现、政策环境以及公司业绩的综合分析，认为创新药和中药行情值得关注。报告推荐的四个投资组合，涵盖了不同风险偏好和投资策略，为投资者提供了多元化的投资选择。 然而，投资者仍需注意报告中提到的药品降价、医改政策执行进度以及研发失败等潜在风险。 持续关注市场动态和政策变化，并进行独立判断，是做出理性投资决策的关键。