医药生物行业跟踪周报：原料药毛利率恢复，重点推荐普洛药业等-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.37%、4.45%，相对沪指的超额收益分别为-2.25%、-3.29%；本周中药、商业及生物制品等股价较为强势，医疗器械、化学制药及医疗服务等股价较弱；本周涨幅居前吉贝尔（+19.59%）、英诺特（+17.18%）、可孚医疗（+14.3%），跌幅居前上海谊众（-16.28%）、兴齐眼药（-14.79%）、祥生医疗（-13.65%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均出现一定程度下跌；由于商业板块估值低，近周涨幅较大；非机构重仓的小市值个股涨幅明显。

　　原料药板块成本端明显细化，基本面拐点到来：原料药企业盈利能力在2020-2022年总体承压，但目前化工品和石化工价格已经触顶下降，其中中国化工产品价格指数(CCPI)从2022年6月高点已下滑26.7%，原油价格也从2022年内高点回落48.7%，成本端压力逐渐释放。原料药企业成本下降传导到报表端普遍需要1-2个季度，随着原材料成本的下滑，原料药板块利润有望加速恢复至疫情前水平。建议关注1）此前受损严重但修复能力强的企业，有望在2023年快速修复，推荐普洛药业、司太立、天宇股份等；2）持续CDMO/自己一体化转型的企业，推荐华海药业，九洲药业等，关注奥翔药业等。

　　恒瑞医药1类新药PD-L1单抗SHR-1316（阿得贝利单抗注射液）获批上市；正大天晴「贝伐珠单抗」生物类似药获批上市；CDE拟将诺华LNP023胶囊纳入突破性疗法，用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿（PNH）：阿得贝利单抗是恒瑞自主研发的人源化抗PD-L1单克隆抗体，能通过特异性结合PD-L1分子从而阻断导致肿瘤免疫耐受的PD-1/PD-L1通路，重新激活免疫系统的抗肿瘤活性，从而达到治疗肿瘤的目的；贝伐珠单抗是一种重组的人源化单克隆抗体，可以选择性地与人血管内皮生长因子（VEGF）结合并阻断其生物活性，减少肿瘤的血管形成，从而抑制肿瘤的生长；Iptacopan（LNP023）是同类首创、口服靶向B因子抑制剂，靶向补体旁路途径，即补体相关性肾脏疾病(CDRDs)的关键驱动因子。

　　具体配置思路：1）原料药领域：普洛药业、同和药业、仙琚制药等；2）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、济川药业、康缘药业等；3）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；4）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；6）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；7）眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等；8）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；9）医美领域：爱美客、华东医药等；10）其它消费：三诺生物，我武生物等；11）血制品领域：博雅生物等；12）疫苗领域：智飞生物、康希诺、丽珠集团、万泰生物等。

　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

中心思想

本报告的核心观点是：原料药板块基本面拐点已至，毛利率有望恢复至疫情前水平，值得重点关注；中药板块受益于国家政策支持和一季报业绩预期，也进入重点配置窗口期；创新药板块估值修复行情开启，具备长期投资价值；其他细分板块如医疗器械、疫苗、医疗服务等也各有亮点，但需关注相关风险。

原料药板块：成本下降，利润有望恢复

原料药板块在2020-2022年经历了盈利能力承压的时期，主要原因是原材料价格上涨和疫情影响。但目前化工品和石化工价格已触底回升，成本端压力逐渐释放。预计原料药企业成本下降将在一到两个季度内传导至报表端，板块利润有望加速恢复至疫情前水平。此外，原料药板块估值相对较低，也提升了其投资吸引力。

中药板块：政策利好，业绩预期向好

国家药监局发布的《中药注册管理专门规定》为中药创新研发提供了政策支持，利好中药行业发展。同时，一季报业绩公布窗口期临近，优质中药上市公司有望业绩超预期。

主要内容

行业走势及板块观点

本周医药指数下跌0.37%，年初至今上涨4.45%，跑输沪指。中药、商业及生物制品板块表现强势，医疗器械、化学制药及医疗服务板块表现较弱。本周涨幅居前的个股包括吉贝尔、英诺特、可孚医疗，跌幅居前的个股包括上海谊众、兴齐眼药、祥生医疗。本周医药板块大小市值个股均出现下跌，但由于商业板块估值较低，近周涨幅较大；非机构重仓的小市值个股涨幅明显。报告认为，一季度医药配置方向进入一季报窗口期，中药及部分原料药公司业绩确定性更高；医疗服务在2023年确定性更高，随着疫情结束门诊量全面恢复，业绩将进入快速增长期。

原料药毛利率恢复，重点推荐普洛药业等

报告详细分析了原料药板块成本端下降的原因，并指出原料药企业成本下降传导到报表端需要1-2个季度。随着原材料成本的下滑，原料药板块利润有望加速恢复至疫情前水平。报告推荐普洛药业、司太立、天宇股份等此前受损严重但修复能力强的企业，以及华海药业、九洲药业等持续CDMO/一体化转型的企业。

细分板块观点

报告对创新药、医疗器械、疫苗、药店、医疗服务、医美、CXO/IVD/原料药等细分板块进行了深入分析，并给出了相应的投资建议和推荐个股。

原料药板块成本端明显下降，基本面拐点到来

报告通过图表数据展示了原料药企业毛利率在2020-2022年下滑的情况，并分析了化工品和石化工成本下降对原料药板块基本面带来的积极影响。报告还指出，原料药板块估值处于历史低位，具备投资价值。

化工品和石化工成本明显下降，低估值的原料药板块基本面拐点到来

报告用图表数据说明了化工产品价格指数(CCPI)和原油价格的下降趋势，并分析了这些成本下降对原料药企业盈利能力的积极影响。

长期看好一体化、CDMO等转型方向

报告分析了原料药制剂一体化和CDMO模式的优势，并指出这些转型方向是原料药企业长期发展的关键。

研发进展与企业动态

报告总结了本周创新药/改良药和仿制药/生物类似物的研发进展和上市情况，并列出了详细的表格数据。报告还介绍了一些重要研发管线的进展情况。

创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）

报告详细列举了本周创新药和改良药的获批上市、申报上市和获批临床的情况，并对部分重要药物进行了简要介绍。

仿制药及生物类似物上市、临床申报情况

报告详细列举了本周仿制药和生物类似物的上市和临床申报情况，并对部分重要药物进行了简要介绍。

重要研发管线一览

报告简要介绍了一些重要研发管线的进展情况，包括临床试验结果等。

行情回顾

报告回顾了本周和年初至今医药板块的市场表现，并分析了医药指数市盈率和子板块表现。

医药市盈率追踪：医药指数市盈率为 24.52，低于历史均值 15.38

报告分析了医药指数市盈率的走势，并与历史均值进行了比较。

医药子板块追踪：本周中药板块涨幅 0.75 %，优于其他子板块

报告分析了本周和年初至今医药子板块的表现，并指出中药板块表现最佳。

个股表现

报告列出了本周和年初至今A股涨跌幅前十的个股。

风险提示

报告列出了医药行业面临的主要风险，包括药品或耗材降价超预期、新冠疫情反复、医保政策风险等。

附录

报告附录中包含了国内药品注册分类的详细表格。

总结

本报告对医药生物行业进行了全面的跟踪分析，重点关注了原料药和中药板块的投资机会，并对创新药、医疗器械、疫苗、医疗服务等细分板块进行了深入分析，提供了相应的投资建议和风险提示。报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。

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