医药行业周报：震荡行情，寻找个股机会-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.76%，跑输沪深 300 指数 0.52 个百分点，行业涨跌幅排名第 27。2022 年初以来至今，医药行业下跌 17.57%，跑输沪深 300 指数 3.36 个百分点，行业涨跌幅排名第 25。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25.4 倍，相对全部 A 股溢价率为 74.6%(-3.74pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 30%(-2.73pp)，相对沪深 300 溢价率为 118%(-2.62pp)。医药子行业来看，本周 6 个子行业板块上涨，医药流通为涨幅最大的子行业，涨幅为 1.8%，医疗耗材、化学制剂子行业位列涨幅最大第二、第三，分别为 1.6%、1.6%。年初至今跌幅最小的子行业是医院，下跌约-7%。

　　寻找个股机会。7 月 19 日，医保局发布医疗服务价格管理通知。《通知》指出，优先从治疗类、手术类、中医类中遴选价格长期未调整且具备技术劳动价值的项目进行价格调整，标准为该服务价格构成中技术劳务部分占比 60%以上，且对于基于临床价值进行创新的医疗技术，给予加快价格审核速度等利好措施，结合 7 月 13 日北京医保局关于 DRG 付费新技术除外支付管理办法。我们认为利好具有专业程度高和优质医疗资源的民营医疗服务龙头公司。此外卫健委近期发布《关于印发乡镇卫生院服务能力标准（2022 版）等3 项服务能力标准的通知》。对乡镇卫生院的医疗器械配置提出明确要求，目的是为了加强基层医疗卫生机构能力建设，适应当前疫情防控新形势和积极应对人口老龄化战略及乡村振兴战略新要求，我们认为利好相关器械龙头公司。

　　未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL 事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

　　本周弹性组合：福瑞股份 (300049)、派林生物 (000403)，上海医药(601607)，我武生物(300357)、华润三九(000999)、东阿阿胶(000423)、柳药集团(603368)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。

　　本周稳健组合：爱尔眼科 (300015)、迈瑞医疗 (300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业短期震荡，但长期仍存在结构性行情。报告建议关注三大投资主线：一是寻找“穿越医保”品种，例如中药消费品、自费生物药等；二是关注疫情后需求复苏板块，例如中药、医疗服务等；三是关注产业链自主可控，例如生物药制药设备及耗材等。报告还提供了本周弹性组合和稳健组合的个股建议，并对行业二级市场表现、新冠疫苗进展、最新政策等进行了分析。

医药行业短期表现及估值分析

本周医药生物指数下跌0.76%，跑输沪深300指数0.52个百分点，行业涨跌幅排名第27位。2022年初至今，医药行业下跌17.57%，跑输沪深300指数3.36个百分点，行业涨跌幅排名第25位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25.4倍，相对全部A股溢价率为74.6%(-3.74pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30%(-2.73pp)，相对沪深300溢价率为118%(-2.62pp)。子行业方面，本周6个子行业板块上涨，医药流通涨幅最大(1.8%)，医疗耗材和化学制剂涨幅紧随其后(1.6%)。年初至今跌幅最小的子行业是医院，下跌约7%。

政策利好及未来投资方向

7月19日，医保局发布医疗服务价格管理通知，优先调整价格长期未调整且具备技术劳动价值的医疗服务项目，利好具有专业程度高和优质医疗资源的民营医疗服务龙头公司。卫健委近期发布的乡镇卫生院服务能力标准也利好相关器械龙头公司。报告认为，未来医保压力将成为常态，“穿越医保”品种将成为关键，建议关注自主消费品种和持续创新、国际化的药械企业。此外，疫情后需求复苏和产业链自主可控也构成重要的投资主线。

主要内容

本报告共分为七个部分：

投资策略及重点个股: 该部分首先回顾了本周医药行业的行情表现，并对行业估值水平进行了分析。随后，报告提出了寻找个股机会的策略，并重点关注了“穿越医保”、“疫情后需求复苏”和“产业链自主可控”三大投资主线。最后，报告给出了本周弹性组合和稳健组合的个股建议，并附带了这些个股的盈利预测数据。
- 1.1 当前行业投资策略: 详细阐述了行业行情回顾、估值分析以及三大投资主线，并对每条主线进行了具体的解释和说明。
- 1.2 上周弹性组合分析: 对上周弹性组合中个股的表现进行了回顾和总结，并对每只股票的投资逻辑进行了简要说明。
- 1.3 上周稳健组合分析: 与1.2类似，对上周稳健组合中个股的表现进行了回顾和总结，并对每只股票的投资逻辑进行了简要说明。
医药行业二级市场表现: 该部分对医药行业二级市场表现进行了多维度分析，包括行业及个股涨跌情况、资金流向及大宗交易、融资融券情况、股东大会信息、定增进展、限售股解禁、股东减持以及股权质押情况。
- 2.1 行业及个股涨跌情况: 提供了本周和年初以来医药行业及个股的涨跌幅数据，并通过图表直观地展现了行业和个股的整体表现。
- 2.2 资金流向及大宗交易: 分析了北向资金和南向资金的流向，以及医药行业大宗交易的情况。
- 2.3 期间融资融券情况: 分析了本周医药行业融资买入和融券卖出的情况。
- 2.4 医药上市公司股东大会召开信息: 列出了未来三个月内计划召开股东大会的医药上市公司信息。
- 2.5 医药上市公司定增进展信息: 汇总了已公告定增预案但未实施的医药上市公司信息。
- 2.6 医药上市公司限售股解禁信息: 列出了未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司信息。
- 2.7 医药上市公司本周股东减持情况: 提供了本周公布股东减持计划的医药上市公司信息。
- 2.8 医药上市公司股权质押情况: 列出了医药上市公司股权质押前20名的公司信息。
新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进: 该部分分析了国内外新冠疫情形势，并对新冠疫苗的获批情况和研发进展进行了详细的介绍。
- 3.1 国内外疫情形势: 对国内外疫情的最新数据和趋势进行了分析。
- 3.2 新冠疫苗逐渐获批: 介绍了国内外新冠疫苗的获批情况，并对主要疫苗的研发进度进行了梳理。
- 3.3 突变株: 对目前主流的病毒变异株进行了分析。
最新新闻与政策: 该部分对近期医药行业的重大新闻和政策进行了总结，包括审批及新药上市新闻、研发进展和企业动态。
- 4.1 审批及新药上市新闻: 对近期获批上市或进入临床的新药进行了介绍。
- 4.2 研发进展: 对近期医药企业在研项目的进展进行了总结。
- 4.3 企业动态: 对近期医药企业的重大事件进行了报道。
研究报告: 该部分列出了本周发布的研究报告、核心公司深度报告以及精选行业报告的清单。
重点覆盖公司盈利预测及估值: 该部分提供了报告中重点覆盖公司的盈利预测和估值数据。
风险提示: 该部分列出了投资医药行业的风险提示。

总结

本报告对2022年7月18日至22日医药行业周度表现进行了全面分析，涵盖了行业整体表现、个股动态、政策解读、新冠疫情进展以及未来投资方向等多个方面。报告指出，尽管短期市场震荡，但医药行业长期仍存在结构性机会，建议投资者关注“穿越医保”品种、疫情后需求复苏板块以及产业链自主可控领域。报告提供的弹性组合和稳健组合个股建议，以及对重点公司的盈利预测和估值分析，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者需注意报告中提到的药品降价风险、医改政策执行进度低于预期风险以及研发失败风险等因素。

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