石油石化行业研究周报：光伏EVA供需错配难改善行业延续景气-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　每周一谈：

　　EVA 属于高端聚烯烃分之下的环保新材料，树脂性能受 VA 含量的影响。高VA 含量的产品应用于光伏胶膜、热熔胶及涂覆等材料，低 VA 含量的产品拉伸模量和表面硬度比较大，通常应用于薄膜、注塑类产品。我国 EVA 主要用于光伏胶膜、发泡料、涂覆、农膜、热熔胶、电线电缆等，光伏产业带动高端 EVA 树脂需求。

　　受光伏装机驱动， EVA 树脂需求高速增长。根据卓创资讯， 2020 年 EVA 行业总需求量约为 186.4 万吨左右，其中光伏胶膜是最大的下游应用领域，需求量达到 62 万吨，占比 33.5%。碳中和的大背景下，全球光伏行业将迈入高速增长期， EVA 光伏料市场规模在随下游需求同步高增的同时实现快速增长。

　　光伏级 EVA 有效新增产能有限。截至 2021 年 7 月，国内目前仅有斯尔邦石化、联泓新科、台塑宁波三家企业能生产光伏级 EVA 树脂，产能不足 40 万吨。 2021 年 EVA 国内供给迎来释放周期，年初至今榆能化 30 万吨/年、扬子石化 10 万吨/年陆续投产，预计三季度中化泉州 10 万吨/吨产能投产，预计 2021 年底国内 EVA 产能将达到 150 万吨。新增产能榆林能化 8 月初宣布产出光伏料，扬子石化当前也正在试产光伏料中，但距离实现连续稳定量产仍存在较大的不确定性。

　　EVA 光伏料工艺复杂技术垄断性强，存量产能具有明显优势。 EVA 生产装置绝大部分为超高压设备，工艺复杂且维护成本高，需要长期积累技术经验才能提高装置运转效率。 EVA 光伏料 VA 含量在 28%-33%，转产具有一定难度，目前能够规模化生产光伏级 EVA 树脂的主要工艺是巴塞尔管式法、埃克森釜式法、埃尼釜式法，技术专利仅掌握在少数企业中，技术垄断性强。

　　市场回顾：

　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+3.19%，位居 30 个行业指数第 11 位。本周上证指数涨跌幅+1.68%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.51%。

　　石油开采子板块拖累整体石油石化板块表现，油品销售及仓储（ +5.9%）、其他石化（ +4.86%）、工程服务（ +2.27%）、炼油（ +1.77%）、油田服务（ +1.42%）、石油开采（ -0.09%）。

　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括东方盛虹（ +16.56%）、国际实业（ +14.25%）、沈阳化工（ +11.95%）、茂化实华（ +8.23%）、洲际油气（ +7.83%）、齐翔腾达（ +7.46%）等；领跌个股包括道森股份（ -6.65%）、广汇能源（ -3.83%）、宇新股份（ -2.84%）、泰和新材（ -1.65%）、恒力石化（ -0.64%）等。

　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险

中心思想

本报告的核心观点是：光伏EVA树脂行业目前供需错配严重，但由于光伏装机驱动下需求高速增长，以及光伏级EVA树脂生产技术垄断和产能扩张受限等因素，行业景气度有望持续。报告建议关注具备光伏料EVA产能的龙头企业。

光伏装机驱动EVA需求旺盛，供需缺口持续扩大

光伏级EVA技术壁垒高，产能扩张缓慢，龙头企业优势明显

主要内容

光伏EVA供需错配及行业景气度分析

本节分析了光伏装机对EVA需求的驱动作用，以及光伏级EVA树脂技术垄断和产能扩张受限导致的供需错配问题。数据显示，2020年EVA行业总需求量约为186.4万吨，光伏胶膜需求量达62万吨，占比33.5%。碳中和背景下，光伏行业高速增长，EVA光伏料市场规模同步快速扩张。然而，截至2021年7月，国内仅少数企业能生产光伏级EVA树脂，产能不足40万吨，2020年光伏料总产量不足20万吨，进口依存度超过50%。虽然2021年部分新增产能投产，但距离满足市场需求仍有较大差距，且新增产能的稳定量产存在不确定性。光伏级EVA生产工艺复杂，技术垄断性强，存量产能具有明显优势。

石油石化板块股票市场行情分析

本节分析了石油石化板块及个股的市场表现。数据显示，本周中信一级石油石化指数涨跌幅+3.19%，相对上证指数涨幅+1.51%。油品销售及仓储、其他石化、工程服务、炼油、油田服务等子板块表现较好，而石油开采子板块表现相对较弱。领涨个股包括东方盛虹、国际实业、沈阳化工等，领跌个股包括道森股份、广汇能源、宇新股份等。

重点石化原料产品价格走势分析

本节详细分析了多种石化原料产品（包括C1、C2、C3、C4下游产品，苯、甲苯、二甲苯下游产品等）的价格走势，并提供了相应的图表数据。图表涵盖了原油、动力煤、LNG、石脑油、乙烯、聚乙烯、EO、EG、PVC、丙烷、丙烯、聚丙烯、聚醚多元醇、丁辛醇、丙烯酸、丁烷、LPG、MTBE、丁二烯、异丁烯、BDO、PTMEG、纯苯、苯乙烯、聚苯乙烯、苯酚、双酚A、PC、苯胺、MDI、环己酮、己二酸、己二胺、己内酰胺、PA6、PA66、锦纶、甲苯、TDI、二甲苯、PTA、聚酯切片、涤纶等多种产品的价格走势图。

风险提示

本报告最后列出了投资风险提示，包括政策风险、地缘政治风险、原油价格波动风险以及全球疫情风险等。

总结

本报告通过对光伏EVA树脂行业供需状况、石油石化板块市场行情以及重点石化原料产品价格走势的分析，得出光伏EVA树脂行业供需错配严重，但行业景气度有望持续的结论。光伏装机需求的持续增长是行业景气度的主要驱动力，而技术壁垒和产能扩张的限制则保证了行业龙头企业的竞争优势。报告建议投资者关注具备光伏料EVA产能的龙头企业，同时需注意报告中提到的各种投资风险。报告中大量图表数据直观地展现了市场行情和价格波动，为投资者提供了较为全面的信息参考。

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