医疗行业行业研究：继续把握创新和复苏，进入业绩窗口开始关注弹性品种

　　行业观点： 　　本周在创新主线继续得到市场关注的同时，常规医疗的复苏主线开始行情表现，市场对22Q4和23Q1业绩确定性较强的标的布局力度加大。展望2023年，我们认为消费医疗和院内医疗的恢复当前仅仅处于起步阶段，考虑春节后院内医疗和社会医疗消费恢复加速，以及二季度、三季度、四季度的低基数效应，这种消费行情大概率贯穿全年。医美、消费医疗器械（如近视防治器械、隐形矫治器等）及一部分民营连锁医疗就诊人次预计将率先恢复；而院内诊疗需求（如药品、器械等）等将于春节后陆续展开恢复，二季度的改善会更加明显。 　　医美：线下经营逐步恢复，头部企业有望快速放量。随疫情管控政策优化，线下客流量恢复趋势进一步提高，医美消费人次恢复性提升，头部企业业绩逐步反弹。我们认为，拥有竞争格局好且市场空间足够大的产品的公司将在发展中长期获利。 　　中药：看好品牌OTC企业稳健发展，配方颗粒行业有望逐步恢复。国家药典委员会发布、第四批中药配方颗粒国标品种正式生效，加上之前颁布的3批国标品种，累计正式生效的国标品种达到248个。展望2023年，随着疫情管控政策优化以及国标切换的逐步完成，我们看好相关企业业绩逐步恢复。 　　药店：行业活跃度提升，看好龙头持续发展。甘肃龙头药房德生堂正式提交招股说明书，拟在港股上市，其中阿里健康持有其10%股份。根据中康通数据，德生堂在甘肃省药品零售商中排名第一，在西北地区排名第三。德生堂主要业务包括线下零售、药品批发和医疗健康、医疗问诊服务。 　　医疗服务：线下诊疗逐步复苏，生育鼓励政策频出。国家医保局在给国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第五次会议中提案的答复函中表示，针对关于建议将不孕不育治疗纳入免费医疗的提案，国家医保局将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围，并鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。若未来部分地区逐步将辅助生殖纳入医保，国内辅助生殖行业的渗透率有望进一步提升。 　　医疗器械：关注院内需求修复趋势，贴息政策有望推动设备放量。随着国家多项鼓励科技创新政策出台并实施，医疗器械创新发展呈加速之势。截至2022年年末，国家药监局依照《创新医疗器械特别审查程序》批准上市的产品已达175个。医疗设备方面，贴息等政策有望推动设备周期性放量，设备的放量与政策的支持有紧密的联系，近年来多项推动国产设备和器械的发展，未来若仍有相关贴息等政策发布，相关标的有望受益带来销售量的增长。 　　生物制品：生长激素和长效干扰素有望快速增长，血制品成长预期持续兑现。当前生长激素政策预期基本充分稳定，寒假以来，生长激素新患入组和销售逐步回暖，我们看好生长激素潜在的旺盛市场需求和防疫优化后的复苏态势，相关公司业绩和估值有望得到双重修复。此外，国内慢性乙肝人群数目庞大，且临床治愈药物聚乙二醇干扰素渗透率较低，特宝生物成长空间较大。 　　投资建议： 　　我们建议当前时点仍应该考虑创新与复苏并重，建议在接下来时间内同时积极把握创新提估值和常规医疗业绩复苏两大机遇，积极布局医疗器械（如优质高值耗材、化学发光和分子诊断、国产替代设备等）、优质生物制品（如长效干扰素、生长激素、优质二类苗品种等），头部医疗服务和医美上游产品等赛道。 　　推荐关注标的：特宝生物、海泰新光、长春高新、迈瑞医疗、祥生医疗 　　风险提示： 　　新冠疫情反复影响院内诊疗恢复的风险；相关领域控费政策导致价格下降风险；新产品销售不及市场预期风险