中心思想
贸易摩擦倒逼全球化布局，头部胎企迎来结构性机遇
本报告的核心观点在于：轮胎行业面临频发的贸易摩擦与反倾销压力，但此并非行业的终局，反而成为驱动行业格局优化的核心动力。自1996年至今，轮胎行业累计发生76起贸易救济案件，其中反倾销案件占比高达78%，以美国为首的海外市场对我国轮胎企业实施了严厉的贸易限制。然而，以赛轮、玲珑、森麒麟为代表的头部企业通过第一轮在东南亚（越南、泰国）的产能布局，成功实现了“转移供应”，有效规避了单一市场的政策风险，验证了全球化是破局的核心策略。随着第二轮出海向非洲、南美等地区延伸，具备全球化布局能力与海外产能增量的龙头胎企将在未来的贸易环境变化中占据主导地位。
欧盟反倾销政策落地在即，海外产能稀缺性凸显
当前最核心的产业变量在于欧盟针对中国乘用车和轻卡轮胎的反倾销调查。2025年5月立案，初裁预计于2026年1月实施，并设有3个月追诉期。鉴于欧洲是我国轮胎最大的出口市场之一（2024年占其进口量60%），且欧洲本土产能正因米其林、固特异等巨头关停减产而收缩，若反倾销税率裁定较高，将短期内显著加剧供应紧张。报告分析指出，这一政策窗口期将使具备海外非中国区产能的国内胎企迎来重大机遇：其出口至欧盟的订单将拥有较强的涨价弹性和盈利空间，短期有助于实现“量价齐升”，中期则能通过填补市场空缺，进一步扩大全球市场份额。
主要内容
一、历史复盘：贸易摩擦如何影响国产轮胎？
## 1.1 贸易冲突频发，反倾销和反补贴为主要限制手段
贸易救济措施是全球贸易中的常见手段，主要包括反倾销、反补贴和保障措施。数据显示，1995年至今，全球发起的贸易救济案件中反倾销占比高达83%（6808起）。2024年全球立案442起，同比增长93%，创历史新高，表明贸易形势再度紧张。化工行业（包含轮胎）是涉案最多的领域之一。在我国轮胎行业，反倾销案件累计59起，占比78%，我国是第一大被诉方（占比50%），美国对我国的立案数量最多（11起，占26%）。
## 1.2 美国市场：全球化为破局之法，头部胎企持续布局的能力更强
美国对中国的轮胎制裁历史是研究贸易摩擦的经典案例。自2007年起，美国陆续对中国轮胎实施多次双反（反倾销+反补贴）和特殊保障措施。结果显示：在关税打击下，中国对美轮胎出口量急剧下滑（如乘用车胎从2013年的4604万条降至2020年的248万条）。但与此同时，中国头部企业在越南、泰国等地的产能迅速填补了市场空白。美国乘用车胎从泰国和越南的进口占比从2014年的6%提升至2020年的33%，实现了完美的“转移供应”。然而，随着东南亚占比提升，美国自2020年起又对该地区发起双反，这启示行业：单一基地无法抵御全球贸易风险，只有真正实现多区域的全球化布局（第二轮出海至非洲、南美等），才能提升抗风险能力。
二、欧盟反倾销：化危为机，看好龙头胎企市占率提升
## 2.1 欧洲市场：需求具备支撑，供给增量有限
欧洲是全球最大的乘用车胎消费市场，2024年需求量4.8亿条，占比29%。同时，欧洲本土供给正在收缩：2024年当地93个轮胎工厂中，米其林、固特异等巨头均有明确的关停或产能转移计划，且扩产项目主要集中于东欧地区，整体产能增量有限。供需关系的此消彼长，为拥有海外产能的中国胎企提供了结构性机遇。
## 2.2 卡客车胎双反：阶段性承压，通过东南亚基地实现补充供应
复盘欧盟对中国的卡客车胎反倾销案：2017年立案，2019年正式加征关税，导致中国直接出口骤降（从2017年高点回落）。但中国胎企通过泰国的吉、越南的基地产能积极补充欧盟市场，使得中、泰、越三国的联合进口占比在2024年仍高达56%。这表明，尽管存在贸易壁垒，但全球化的产能布局能有效对冲单一市场的政策风险，形成稳定的供给替代。
## 2.3 乘用车胎反倾销：海外产能稀缺性有望提升，中期将推动格局优化
2025年5月，欧盟对中国乘用车和轻卡轮胎发起反倾销调查。2024年，欧盟该类产品自中国进口量高达8694万条，占总进口量的60%。若初裁税率较高，将导致中国本土直接出口受阻。但鉴于欧洲本地及东南亚之外的产能扩张周期较长（约2-3年），短期内全球供应将出现紧缺。 这直接利好那些在欧盟反倾销调查地区（如摩洛哥、墨西哥、塞尔维亚等）拥有或正在建设产能的企业，这些企业能够继续向欧盟出口，具备非凡的涨价弹性和盈利空间，有望借此机会实现全球市占率的快速提升。
三、投资建议
报告建议关注率先出海且海外布局相对完善的国产胎企，如赛轮轮胎（拥有越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及规划中的埃及基地）、中策橡胶、森麒麟（摩洛哥基地爬坡中）、玲珑轮胎及通用股份。在需求端（消费降级下性价比需求增长）和供给端（海外同行关停）的双重利好下，政策端的反倾销将加速行业“新陈代谢”，利好具备全球化能力的头部企业。
四、风险提示
主要风险包括：原料价格大幅波动、国际贸易摩擦加剧、海运费大幅波动、汇率波动以及国内企业海外建厂可能导致的竞争加剧。
总结
全球化布局：应对贸易冲突的核心策略
本报告通过回溯1996年至今全球及中国轮胎行业的贸易救济历史，明确了“反倾销”是行业面临的最主要限制手段。面对美国的严厉限制，中国企业通过第一轮在东南亚“出海建厂”成功规避了政策风险，证明了“全球化是破局的核心”这一逻辑。当前，面对欧盟新一轮的乘用车胎反倾销调查，虽然短期对依赖直接出口的企业构成挑战，但长远来看，这将成为行业格局优化的催化剂。
欧盟市场：机遇与挑战并存下的投资主线
报告的核心结论是，不具备海外产能的企业面临风险，而拥有全球化布局的龙头胎企将在危机中获得“化危为机”的Alpha收益。 欧洲市场需求稳健但本地供给正在收缩，给了中国产品替代的空间。若欧盟反倾销落地，将导致短期供应紧张，拥有泰国、越南、摩洛哥、塞尔维亚等海外产能的龙头胎企，将凭借其不可替代的出口能力，实现欧盟订单的“量价齐升”，进一步提升全球市占率和盈利能力。因此，投资主线应聚焦于那些已实现或正在推进多区域全球化布局的头部企业，它们最具备应对贸易摩擦风险并从中受益的能力。
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