基础化工行业周报：供给端利好助推醋酸市场持续上行-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　产品涨跌幅

　　涨幅靠前品种：丙酮（+10.08%）、醋酸（+8.70%）、双酚A（+6.21%）、黄磷（+5.24%）、聚合MDI（+4.93%）、环氧丙烷（+3.07%）、MMA（+3.07%）、POM（+2.68%）、有机硅DMC（+2.04%）、弹性体聚醚（+1.65%）等。

　　跌幅靠前品种：PX（-19.75%）、腈纶短纤（-12.50%）、纯苯（-11.33%）、DINP（-10.64%）、丁酮（-10.27%）、乙烯（-10.13%）、固体烧碱（-9.66%）、涤纶短纤（-9.60%）、三氯甲烷（-8.79%）、环己酮（-8.17%）等。

　　市场回顾

　　本周中信基础化工板块上涨0.13%，沪深300指数下跌1.11%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块领先1.14个百分点。

　　子板块方面，本周基础化工子板块涨跌互现，其中日用化学品（+7.89%）、钛白粉（+6.63%）、有机硅（+6.38%）、民爆用品（+6.3%）等子板块涨幅居前；钾肥（-4.47%）、氨纶（-4.15%）、粘胶（-3.84%）等子板块跌幅居前。

　　本周基础化工板块领涨个股：德威新材（+32.51%）、安集科技（+31.86%）、芭田股份（+28.76%）、上海家化（+25.00%）、北化股份（+23.73%）等，领跌个股：新化股份（-18.30%）、乐通股份（-13.39%）、兄弟科技（-12.35%）、百合花（-11.73%）、扬帆新材（-10.91%）等。

　　每周一谈：供给端利好助推醋酸市场持续上行

　　1.1醋酸行业近期市场表现：本周醋酸价格大幅上涨，截至周五主产区华北、华东、华中的醋酸市场价分别为2400元、2330元和2200元/吨，较上周同期分别上涨14.3%、9.4%、15.8%，近两周累计分别上涨20%、16.5%、22.2%。醋酸价格自2018年6月创下近十年来的高位后总体呈下跌趋势，尽管近期价格有所反弹，但仍处于较低水平。

　　1.2价格大涨原因及市场现状：本周醋酸供供给端持续利好，下游贸易商积极拿货，目前各厂家库存均有大量消耗，市场局部货源紧俏。国际疫情持续，国外需求依旧弱势，出口量暂未好转，在供应持续缩减前提下，市场利好支撑较足。供应方面具体看：江苏索普和赛拉尼斯醋酸装置均停车检修，行业整体开工率较上周下调7.6%至66.1%，中后期供应面仍有较强利好支撑，上海华谊5月有检修计划，河北建滔5月5日有检修计划，陕西延长5月6日有检修计划。

　　醋酸行业未来供需关系有望向好：中国是全球最大的醋酸生产国，2019年底国内醋酸产能925万吨/年，同比增长4%，主要是恒力石化35万吨/年产能投产，近年年均复合增长2.6%；2019年国内醋酸产量704万吨，同比增长7%，近年年均复合增长4.8%，醋酸产能利用率持续提升达到76%。需求方面，2019年给国内醋酸表观消费量641万吨，同比增长8.8%，近年年均复合增长4.4%，总体稳步提升，2019年我国醋酸出口量64万吨，同比下滑9.3%，主要是国外装置运行稳定，缺口不大，同时中东低价货源也对我国醋酸出口产生一定冲击。供应增量方面，预计2020年12月扬子江乙酰化工新增40万吨/年，2022年12月陕西延长石油榆林煤化新增35万吨/年产能，增速较低，供需关系有望持续改善。

　　1.3醋酸下游行业表现平淡：醋酸下游主要是PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等行业，分别占醋酸需求的23%、21%、19%，合计占比约63%。PTA：本周内华东PTA市场大幅走跌后有所反弹，市场供需压力有所缓解，累库速度放缓，但下游聚酯产销平淡，抑制对原料PTA的需求。醋酸乙烯：本周醋酸乙烯市场清淡运行，下游市场观望气氛浓郁，市场商谈刚需为主，场内现货相对充足。醋酸乙酯：目前原料醋酸及乙醇连涨，给予醋酸乙酯成本面支撑，价格局部小幅上涨，市场下游询单采买理性，市场成交气氛清淡。

　　1.4结论：综上所述，我们认为醋酸价格短期受供给端利好影响，价格大幅上涨，在5月份行业大量检修预期下，醋酸市场有望持续上行，未来几年醋酸行业新增产能较少，供需关系有望持续改善。

　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。

　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。

中心思想

本报告的核心观点是：由于供给端利好因素，醋酸市场价格近期大幅上涨，并有望持续上行。具体而言，利好因素包括多家醋酸生产企业装置停车检修，导致行业整体开工率下降，供应减少；而下游需求虽然平淡，但并未出现大幅萎缩，供需关系有望持续改善。然而，报告也提示了原油价格大幅波动、产品价格持续下跌以及下游市场需求疲软等风险因素。

醋酸价格上涨及市场供需分析

本周醋酸价格大幅上涨，华北、华东、华中地区价格分别上涨14.3%、9.4%、15.8%，两周累计涨幅更高。尽管醋酸价格自2018年6月高点以来总体呈下跌趋势，但此次上涨表明市场供需关系正在发生变化。价格上涨的主要原因在于供给端的利好：多家主要醋酸生产企业（如江苏索普、赛拉尼斯、上海华谊、河北建滔、陕西延长等）的装置均有停车检修计划，导致行业整体开工率下降至66.1%，供应量减少。同时，国际疫情持续，国外需求疲软，出口量未见好转，进一步加剧了国内市场的供需紧张局面。

未来市场展望及投资建议

尽管醋酸下游行业（PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等）表现平淡，但供给端的持续利好，特别是5月份多家企业检修计划，将进一步支撑醋酸价格上涨。未来几年，醋酸行业新增产能有限（2020年新增40万吨/年，2022年新增35万吨/年），供需关系有望持续改善。因此，报告建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，并推荐了扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份等五家公司作为投资组合。

主要内容

醋酸行业近期市场表现及价格波动分析

报告首先分析了醋酸行业的近期市场表现，指出本周醋酸价格大幅上涨，并详细列举了不同地区的价格涨幅数据，并与2018年6月以来的价格走势进行了对比，说明了近期上涨的特殊性。通过图表直观地展现了国内主产区醋酸市场价格的波动情况。

醋酸价格大涨的原因及市场现状解读

报告深入分析了醋酸价格大涨的根本原因，指出是由于供给端持续利好，下游贸易商积极拿货，导致厂家库存消耗，市场局部货源紧俏。报告详细列举了多家醋酸生产企业的检修计划，并计算了行业整体开工率的下调幅度，量化了供给减少的程度。同时，报告也分析了国际疫情对国外需求的影响，以及对我国醋酸出口的影响。报告还提供了国内醋酸产能、产量、产能利用率、表观消费量和出口量的图表数据，对醋酸行业的供需关系进行了全面的量化分析。

醋酸下游行业表现分析

报告对醋酸下游行业（PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯）的表现进行了分析，指出这些行业整体表现平淡，下游市场观望气氛浓厚，成交气氛清淡，对醋酸的需求并未出现大幅增长。报告分别对PTA、醋酸乙烯和醋酸乙酯市场的运行情况进行了描述，并分析了其对醋酸价格的影响。

结论及投资建议

报告总结了醋酸市场短期受供给端利好影响，价格大幅上涨，并展望了未来几年醋酸行业新增产能较少，供需关系有望持续改善的局面。最后，报告给出了具体的投资策略和投资组合建议，并列出了推荐的股票及其权重。报告还明确指出了原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软等风险因素。

化工产品价格变动及分析

报告对本周其他化工产品的价格变动进行了总结，列出了涨幅靠前和跌幅靠前的品种，并对部分重点化工产品（聚氨酯系列产品、PTA-涤纶长丝产业链、氯碱、化肥、农药、纯碱、粘胶短纤、有机硅、氨纶、钛白粉等）的价格及价差走势进行了详细分析，并配以图表数据。

化工板块股票市场行情分析

报告分析了本周中信基础化工板块及子板块的表现，并对基础化工板块领涨和领跌个股进行了详细的列举，提供了具体的涨跌幅数据。

总结

本报告通过对醋酸市场供需关系的深入分析，以及对其他化工产品价格走势的全面解读，得出结论：由于供给端利好因素，醋酸价格短期内大幅上涨，并有望持续上行。未来几年，醋酸行业新增产能有限，供需关系有望持续改善。报告同时提示了市场风险，并给出了具体的投资建议，为投资者提供了重要的决策参考。报告的数据来源可靠，分析严谨，结论清晰，具有较高的参考价值。

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