医药行业周报：持续关注院内复苏，骨科及医药创新等方向-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　医药周观点：我们预计三季度开始医药板块院内复苏，拉动创新药、创新器械、医疗设备等细分领域基本面持续向上，重点关注骨科、创新药、创新产业链科学仪器（国产替代持续加速）、原料药、医疗设备、医药出海等细分领域投资机遇。GLP-1海外重磅产品持续放量超预期，继续重点关注国内BIC潜力产品及原料药产业链订单落地及放量进展。

　　1）CXO：重点关注临床CRO、CDMO龙头和多肽产业链，创新支持政策叠加下游需求回暖，Q2新签订单保持稳健，业绩环比改善。持续关注美国药品紧缺目录变化，继续看好GLP-1长期全球需求高景气。2）创新药：三生国健自主创新研发的重组抗IL-17A人源化单克隆抗体注射液治疗成人中重度斑块状银屑病的关键注册性Ⅲ期所有主要疗效终点、关键次要疗效终点和所有次要疗效终点均成功达到，建议关注自免领域相关投资机会。礼来发布2024年半年报替尔泊肽大卖66.56亿美元，同比增长329%，诺和诺德发布2024年半年报，司美格鲁肽合计销售额129.60亿美元，GLP-1赛道催化不断，建议关注GLP-1相关产业链投资机会。3）中医药：本周香雪制药涨幅55.09%，主要是其子公司申报的TCR-T疗法TAEST16001注射液被CDE纳入突破性疗法。建议关注持续研发投入做新药的中药相关标的。4）疫苗血制品：持续看好静丙行业下半年及明年持续较快发展的弹性和确定性，其次关注下半年浆站数量变化驱动的行业份额变革中的潜在受益公司，疫苗方向关注相对稀缺的带疱疫苗放量为国内公司带来的潜在增量业绩。5）医药上游供应链：国内竞争环境开始转好，叠加海外市场开拓，有望带动2024年生科链板块业绩+估值修复，重点关注制药工业端大订单落地以及出海节奏。6）医疗设备与IVD：国内以旧换新政策逐步落地，有望在24H2释放重大增量需求，关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、山外山；IVD方面关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。7）医疗服务：后续建议重点关注体外基金资产储备充足的相关标的、医保政策相对友好以及医保改革受益标的；

　　8）线下药店：随着药品定价体系的进一步透明化，头部药店由于具有明显商品采购优势、上游议价优势、价格管控优势、SKU调整优势将具备更强的竞争优势，后续行业竞争加剧有望加速中小连锁以及单体门店的出清，加速头部集中趋势。9）高值耗材：短期关注脊柱国家集采出清带来的下半年业绩高增确定性机会，预期神外、骨科方向或将较快出现手术量复苏，关注相关领域基本面变化驱动的投资机会，持续看好DRG/DIP2.0影响下国产化率较低的电生理、外周、神经介入领域的中长期成长空间及国产化率提升机遇。10)原料药：激素类原料药中皂素、双烯等前端产品价格环比持续提升，最新价持续突破近三年价格高位，看好行业扰动因素出清，龙头厂商规模化降本带来的利润增厚。11）仪器设备：

　　随着科学仪器需求端触底回暖，以及特别国债驱动的设备增量/换新订单的扶持，看好下半年及明年科学仪器行业的增速恢复，关注近期科学仪器龙头公司业绩边际变化。12）低值耗材：中长期持续看好GLP-1产业链相关包材、针头产品广阔市场潜力的兑现。

　　投资建议：建议关注泰格医药、恒瑞医药、百济神州、迈瑞医疗、三友医疗、爱康医疗、圣诺生物、和黄医药、博瑞医药、众生药业、聚光科技、新和成、健友股份、诺泰生物、微芯生物、怡和嘉业、华润三九、方盛制药、康龙化成等。

　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业三季度有望迎来院内复苏，创新药、创新器械及医疗设备等细分领域将持续向好。报告重点关注骨科、创新药、创新产业链、科学仪器（国产替代加速）、原料药、医疗设备、医药出海等投资机会，并对CXO、创新药、中医药、疫苗血制品、医药上游供应链、医疗设备与IVD、医疗服务、线下药店、高值耗材、原料药及仪器设备等细分领域进行了深入分析，提供了具体的投资建议和风险提示。

院内复苏驱动医药行业增长

报告预测三季度开始，医药板块院内复苏将带动创新药、创新器械、医疗设备等细分领域基本面持续向上。这将成为推动行业增长的主要动力。

多个细分领域投资机会涌现

报告指出，骨科、创新药、创新产业链、科学仪器（国产替代加速）、原料药、医疗设备、医药出海等细分领域蕴藏着显著的投资机遇。这些领域都展现出强劲的增长潜力和市场前景。

主要内容

南北向资金梳理

本节通过图表展示了本周南向资金和北向资金净买入量及金额排名前十的股票，为投资者提供资金流向参考。数据来源为iFinD和民生证券研究院，数据时间为2024年8月5日至9日。图表具体内容未在输入文本中详细提供，故无法在此处详细描述。

周观点更新

本节对CXO、创新药、中医药、血制品、疫苗、医药上游供应链、IVD、医疗设备、医疗服务、药店、创新器械、原料药、仪器设备和低值耗材等14个细分领域进行了周观点更新，并辅以图表数据分析。

CXO板块

A+H股CXO板块及海外CXO龙头公司涨跌幅数据显示，部分公司表现强劲，部分公司表现相对平稳。报告分析了影响CXO板块涨跌的因素，并对未来发展趋势进行了展望。具体数据见图表5和图表6。

创新药板块

A股和港股创新药板块涨跌幅数据显示，部分公司涨幅显著，部分公司出现下跌。报告分析了三生国健重组抗IL-17A人源化单克隆抗体注射液的临床研究成果，以及礼来和诺和诺德GLP-1药物的销售数据，并指出GLP-1赛道持续催化，建议关注相关产业链投资机会。具体数据见图表7-10。

中医药板块

SW二级中药指数上涨，香雪制药涨幅显著，主要原因是其子公司申报的TCR-T疗法被纳入突破性疗法。报告建议关注持续研发投入做新药的中药相关标的。具体数据见图表11和12。

血制品板块

报告重点关注静丙行业下半年及明年的发展，并分析了院内静丙短缺对行业的影响，建议关注相关公司。具体数据见图表13。

疫苗板块

报告分析了疫苗板块整体基本面状况，并指出持续看好带疱疫苗等增量方向。具体数据见图表14。

医药上游供应链板块

报告对化学试剂、生物试剂和模式动物三个细分领域进行了分析，并提出了相应的投资建议。具体数据见图表15。

IVD板块

报告分析了IVD行业集采政策的影响，并建议关注高端/特色产品放量、海外布局领先以及具备消费级别大单品的企业。具体数据见图表16和17。

医疗设备板块

报告分析了雅培超预期表现以及GLP-1药物持续放量对国内CGM市场的影响，建议关注相关公司。具体数据见图表18和19。

医疗服务板块

报告分析了申万医院指数的周涨跌幅，并提出了相应的投资建议。具体数据见图表20。

药店板块

报告分析了药品定价体系透明化对头部药店的影响，并指出行业竞争加剧将加速中小连锁及单体门店的出清。具体数据见图表21。

创新器械板块

报告分析了国产器械集采对行业的影响，并建议关注电生理、内镜和神经介入等领域。具体数据见图表22和23。

原料药板块

报告分析了原料药价格筑底企稳的情况，并建议关注细分品类的价格反转机会，以及原料药+制剂/CDMO业务转型机会。具体数据见图表24、25和表1。

仪器设备板块

报告分析了科学仪器需求端和国产仪器订单的情况，并看好明年科学仪器行业增速恢复。具体数据见图表26。

低值耗材板块

报告分析了低值耗材行业周期上行带来的投资机会，并建议关注部分基本面较强的细分领域。具体数据见图表27。

重点公司公告

本节对甘李药业、贝达药业、常山药业和福元医药四家公司的重要公告进行了总结，包括其产品研发进展、资金使用情况以及海外市场拓展等方面的信息。

创新药研发进展

本节分别介绍了国内和海外企业创新药研发重点进展，包括三生国健重组抗IL-17A人源化单克隆抗体注射液的临床研究成果，以及诺和诺德和礼来GLP-1药物的销售数据和研发进展。

投资建议

报告建议关注泰格医药、恒瑞医药、百济神州、迈瑞医疗等多家公司。

风险提示

报告列出了集采压力、产品研发进度、竞争加剧、政策监管环境变化以及药物研发服务市场需求下降等多种风险因素。

总结

本报告对医药行业进行了全面的周报分析，涵盖了多个细分领域，并提供了相应的投资建议和风险提示。报告指出三季度院内复苏将驱动行业增长，并重点关注了多个细分领域的投资机会，例如骨科、创新药、创新产业链、科学仪器国产替代、原料药、医疗设备和医药出海等。报告还对部分重点公司的公告和创新药研发进展进行了详细解读，为投资者提供了有价值的参考信息。然而，投资者仍需谨慎评估风险，并结合自身情况做出投资决策。

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