医药行业周报（2024年第12期）：海外形势多变，可关注医药内需

中心思想

本报告的核心观点是：海外市场动荡，特别是美国新政府潜在的医疗政策变动，对全球医药市场，尤其是CRO和生物科技板块造成显著负面影响。 然而，中国医药内需依然强劲，建议投资者关注估值合理的医疗服务和医药流通板块，并密切关注医保基金预付制度的实施对行业带来的积极影响。

海外市场波动与投资风险

美国新任总统提名对疫苗持反对意见的肯尼迪为卫生与公众服务部部长，引发美股医药市场大幅下跌，并波及国际化程度较高的中国生物科技和CRO板块。这突显了海外市场政策不确定性带来的投资风险。

国内医药内需与投资机会

尽管海外市场动荡，但中国国内医保基金预付制度的实施将有效缓解医疗机构资金压力，改善医疗机构现金流，并减少医药流通企业的财务负担，为医药内需带来利好。因此，建议投资者关注估值合理的医疗服务和医药流通板块。

主要内容

一、上周行情回顾

港股医药板块表现

本周（2024年11月8日至11月15日）恒生综合指数下跌6%，恒生医疗保健指数下跌5.5%，跑赢大盘0.5个百分点。所有医药子板块均下跌，其中CRO跌幅最高（-10%），其次是生物科技（-6%）、中药（-5%）和制药（-4%）。 从估值角度看，2024年大多数子板块PEG比率在0.5-1倍之间，医疗服务板块PEG比率低于0.5倍；2025年制药板块PEG比率超过2倍，其他板块PEG比率大多在0.5-1倍之间，CRO、中药和医疗器械板块PEG比率低于0.5倍。这与2024年CRO和中药板块EPS负增长，以及2025年制药板块高增长预期有关。

A股医药板块表现

本周沪深300指数下跌3.3%，医药生物（申万）指数下跌3.9%，跑输大盘0.6个百分点。13个医药子行业（申万）中，仅医药流通板块微涨(0.1%)，其余板块均下跌，医院和医疗研发外包跌幅最大（-5.6%），其次是线下药店（-5.3%）和化学制剂（-4.1%）。申万医药生物板块调研热度排名第九。

二、重要新闻整理

行业新闻

1. 医保基金预付制度： 国家医保局和财政部发布通知，建立医保基金预付制度，缓解医疗机构资金压力，预付规模约为一个月左右的医疗费用支出，这将显著改善医疗机构现金流，并利好医药流通行业。
2. 美国FDA未来不确定性： 美国新任总统特朗普提名对疫苗持反对意见的肯尼迪为卫生与公众服务部部长，引发市场对FDA未来政策走向的担忧，导致全球医药市场波动。
3. 医保平台数据赋能商业健康保险： 国家医保局召开座谈会，探讨利用医保平台数据赋能商业健康保险发展，促进商业健康保险与医保体系的协同发展。

公司新闻

1. 和誉评估匹米替尼治疗腱鞘巨细胞瘤的3期临床试验： 取得积极结果，客观缓解率达到54.0%。
2. 新华保险举牌国药股份和上海医药： 新华保险及其一致行动人分别持有国药股份和上海医药5.07%和5.05%的股份，但表示暂无未来12个月内增持或减持计划。
3. 默沙东引进礼新医药PD-1/VEGF双抗LM-299全球权益： 默沙东支付5.88亿美元预付款及27亿美元里程碑付款。

三、风险提示

市场回顾数据不代表未来市场走势；行业政策、公司基本面变动等因素可能会造成股价变动。

总结

本报告分析了2024年第12周医药行业市场表现，重点关注了港股和A股医药板块的走势，以及影响市场波动的重要新闻事件。 美国新政府潜在的医疗政策变动给全球医药市场带来不确定性，导致CRO和生物科技板块下跌。 然而，中国医保基金预付制度的实施将为国内医药市场带来积极影响，建议投资者关注国内医药内需，特别是估值合理的医疗服务和医药流通板块。 投资者需密切关注相关政策变化和公司基本面，谨慎投资。