医药行业月报（2025年4期）：中国创新药板块国际化进程加速

中心思想

本报告的核心观点是：中国创新药板块国际化进程加速，并受到美国降低药价政策以及跨国药企成本压力等因素的推动。港股及A股医药板块5月份表现强劲，部分子板块涨幅显著，但南向资金净买入有所放缓。医保数据和海关数据显示出医药行业不同领域的增长态势，但数据波动性较大，需谨慎解读。 未来建议关注创新药板块。

美国药价政策与中国创新药国际化

美国总统签署的降低药价行政命令，与中国医改的药品集采政策相似，都旨在降低药品价格。然而，美国政策实施的难度和影响范围可能小于中国，这将促使跨国药企更多地转向中国寻求更低成本的创新药资产，从而加速中国创新药板块的国际化进程。 近期PD-1/VEGF品类的大额BD交易也印证了这一趋势。

港股及A股医药板块五月表现分析

5月份，港股恒生医疗保健指数上涨7.1%，跑赢恒生综合指数2.2个百分点，表现优异。制药和CXO板块涨幅尤其显著，分别达到17%和16%。A股医药生物指数也上涨6.4%，跑赢沪深300指数4.6个百分点，原料药、化学制剂和医疗研发外包板块涨幅居前。然而，港股南向资金净买入额在5月份有所下降，值得关注。

主要内容

一、行情回顾：港股及A股医药板块五月表现

本节回顾了2025年5月港股和A股医药板块的市场表现。港股方面，恒生医疗保健指数跑赢大盘，制药和CXO板块涨幅显著，生物科技板块小幅下跌；南向资金净买入有所放缓。A股方面，医药生物指数跑赢沪深300指数，原料药、化学制剂和医疗研发外包板块涨幅较高，线下药店和医院板块小幅下跌。 图表数据直观地展现了各子板块的涨跌幅度以及资金流向情况。

港股医药板块表现细节

详细分析了恒生医疗保健指数及其子板块（制药、CXO、生物科技等）在5月份的涨跌幅度，并结合图表数据进行解读。数据显示，大部分子板块表现强劲，但生物科技板块表现相对疲软。

A股医药板块表现细节

对A股医药生物指数及其13个子板块（申万）的5月份表现进行了分析，指出原料药、化学制剂和医疗研发外包板块涨幅领先，而线下药店和医院板块则出现下跌。

资金流向分析

分析了5月份港股南向资金的净买入情况，指出虽然南向资金净买入从去年年底开始逐月放大，但5月份的净买入额有所减少。

二、行业数据更新：医保数据与海关数据

本节更新了2025年1-4月以及4月份的国家基本医疗保险数据和海关出口数据。医保数据显示，1-4月医保收支结余水平与往年相当，支出增速放缓；4月份收入增速较快，支出增速下降。海关数据显示，部分医疗器械出口数量和金额加速增长，但数据波动性较大，需谨慎解读。

医保数据分析

对国家基本医疗保险（含生育保险）的收入和支出数据进行了详细分析，包括同比增速、职工和城乡居民医保的具体数据等，并结合图表数据进行解读。

海关数据分析

分析了医疗器械出口数据，指出心电图记录仪、彩色超声波诊断仪、核磁共振、CT、病员监护仪、内窥镜等产品的出口数量和金额均加速增长，并对数据波动性进行了说明。

三、行业新闻整理：重要行业事件及公司动态

本节整理了5月份医药行业发生的重大新闻事件，包括：三生制药与辉瑞公司达成PD-1/VEGF双特异性抗体许可协议；西门子医疗将部分生产业务从墨西哥迁至美国；泰尔茂收购药明生物德国工厂；美国签署降低药价行政命令；《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》流传等。这些事件对医药行业发展具有重要影响。

四、风险提示

本报告最后部分列出了投资风险提示，强调市场回顾数据不代表未来市场走势，行业政策和公司基本面变化等因素都可能导致股价波动。

总结

本报告对2025年5月医药行业的行情、数据和新闻进行了全面分析。港股和A股医药板块均表现强劲，部分子板块涨幅显著，但南向资金净买入有所放缓。医保数据和海关数据显示出医药行业不同领域的增长态势，但数据波动性较大，需谨慎解读。美国降低药价政策以及跨国药企成本压力将加速中国创新药板块的国际化进程。 投资者需关注创新药板块，并密切关注行业政策变化和公司基本面情况，谨慎投资。