医药行业周报：震荡行情，静待复苏-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　行情回顾：本周医药生物指数下跌2.01%，跑输沪深300指数4.79个百分点，行业涨跌幅排名第32。2022年初以来至今，医药行业下跌21.58%，跑输沪深300指数3.33个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24倍，相对全部A股溢价率为75.2%(-7.38pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.4%(-5.99pp)，相对沪深300溢价率为114.1%(-8.08pp)。医药子行业来看，本周2个子行业板块上涨，血液制品为涨幅最大的子行业，涨幅约1.6%。线下药店位列涨幅最大第二，约为1.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约6.1%。

　　新冠口服药研发取得新进展，看好疫情复苏主线。君实生物新冠口服药VV116受试者首个临床研究数据表现良好，广生堂、众生药业等标的的新冠口服药物研发均取得新进展，新冠大流行结束的希望进一步加大。5月22日起，上海交通运行线路将逐步恢复，将分三阶段推进复工复产，随着上海疫情逐步好转，未来重点关注疫情后需求复苏主线。1)中药板块，重点关注片仔癀、云南白药、太极集团，华润三九、中新药业、以岭药业、同仁堂等。2)具备自主消费属性板块，重点关注我武生物、寿仙谷、爱美客等。3)疫情后复产复工板块，重点关注楚天科技，东富龙，润达医疗，健麾信息，迈得医疗等。

　　根据我们2022年年度策略，在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。未来医保压力将成为常态，一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游ToC端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药、中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游ToB端相对政策免疫，比如创新产业链CXO板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域，1)不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2)PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3)此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种等。

　　本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)、君实生物(1877)。

　　本周弹性组合：我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、佐力药业(300181)、中新药业(600329)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、润达医疗(603108)、金域医学(603882)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业本周震荡下行，跑输大盘，但新冠口服药研发进展良好，以及上海疫情逐步好转，为疫情后需求复苏带来希望。报告建议关注“穿越医保”和“疫情脱敏”品种，并推荐了稳健型和弹性型两类投资组合，分别包含不同风险偏好的个股。

医药行业面临的挑战与机遇

医药行业面临医保压力常态化和后疫情时代带来的双重挑战。医保压力下，创新药械龙头企业有望通过持续创新和国际化战略“穿越医保结界”，而医保免疫品种（如自费生物药、中药消费品、医美上游产品等）以及产业链上游ToB端（如CXO板块、设备板块等）则相对政策免疫。后疫情时代，则需关注疫情“脱敏”领域，例如不受新冠干扰的疫苗品种或超跌品种，以及此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种等。

疫情复苏主线下的投资机会

新冠口服药研发取得新进展，为疫情的最终结束带来希望。上海复工复产的推进，也预示着疫情后需求复苏主线的到来。投资机会主要集中在以下三个方面：1）中药板块；2）具备自主消费属性的板块；3）疫情后复产复工板块。

主要内容

医药行业二级市场表现分析

本周医药生物指数下跌2.01%，跑输沪深300指数4.79个百分点，行业涨跌幅排名第32位。年初至今，医药行业下跌21.58%，跑输沪深300指数3.33个百分点，排名第26位。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为24倍，相对全部A股溢价率为75.2%（-7.38pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为32.4%（-5.99pp），相对沪深300溢价率为114.1%（-8.08pp）。子行业方面，血液制品和线下药店涨幅居前，医药流通跌幅最小。报告详细分析了行业及个股涨跌情况、资金流向、大宗交易、融资融券情况，以及上市公司股东大会、定增、限售股解禁和股东减持等信息，并提供了相关图表数据支持。

新冠疫情形势及疫苗研发进展

报告分析了国内外新冠疫情形势，包括现有确诊病例数、累计确诊病例数、死亡人数以及疫苗接种情况等，并提供了相应的图表数据。报告指出，虽然全球疫情有所缓和，但仍需坚持推进疫苗接种。报告还详细介绍了国内外新冠疫苗的研发进展，包括不同技术路线疫苗的研发进度、临床试验情况以及获批上市情况等，并对未来疫苗市场发展趋势进行了展望。

重点覆盖公司盈利预测及估值

报告对重点覆盖公司进行了盈利预测和估值分析，提供了各公司的市值、股价、归母净利润、净利润增速、EPS和PE等关键数据，并给出了相应的投资评级。

总结

本报告对2022年5月16日至5月20日一周的医药行业进行了全面分析，涵盖了二级市场表现、新冠疫情形势、疫苗研发进展、最新新闻政策以及重点公司盈利预测等方面。报告指出，医药行业短期内面临挑战，但长期发展前景依然向好，建议投资者关注“穿越医保”和“疫情脱敏”品种，并根据自身风险偏好选择合适的投资组合。报告中提供的详尽数据和分析，为投资者提供了重要的参考依据。然而，投资者需注意报告中提到的风险提示，并自行承担投资风险。

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