化工行业：先进材料，强链升级提升产业附加值-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　周度回顾：本周（6.19-6.21）石油石化板块-2.48%,市净率LF1.14xPB ，基础化工板块-2.59%， 20.9xPE，全A市场热度周度+6.3%至日均交易额为10746亿元。截至6月23日，美元指数+0.55%至102.88， 6月美联储暂停加息，符合市场预期； 7月加息0.25%可能性较大。国际油价方面，截至6月23日， WTI与Brent原油期货结算价分别为69.16、 73.85美元/桶，分别较上周下跌3.7%、 3.6%，两地价差本周小幅收缩。本周石脑油制烯烃及煤制甲醇等价差扩张，建议积极关注。

　　油价本周环比下跌3.5%左右， 23年Q1布油均价中枢82美元/桶， 23年5月布油均价75.69美元/桶， 6月目前均价为75.28USD/桶，价格中枢稳定，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。 1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平； 2）需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修； 3）供给： OPEC+控产意识较强，但各国节奏有所不同； 4）地缘政治：地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率维持在5-5.25%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，预期7月油价相对震荡偏强。

　　基础化工板块本周表现走弱，涤纶子板块领涨。产业发展逻辑来看，化工周期逻辑外，先进材料为代表的制造业升级，未来强化相关产业链附加值提升成为新材料企业重要的发力方向。新近出台的《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》提出， 2025年上海工业增加值超过1.3万亿元，占地区生产总值比重达25%，聚焦产业强链升级，打造4个万亿集群及包括先进材料在内的2个五千亿集群，化工新材料有望在全国各主要园区及产业链延伸及升级背景下实现突破。经济复苏大背景下，我们建议关注： 1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定； 2）中下游：轮胎、房产基建材料、机电材料及高端材料国产化替代方向，聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、含氟材料、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基及表面活性剂。

　　重点关注建议

　　自上而下维度： 1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、史丹利、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠成、润贝航科、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎。

　　2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国石油、中国神华、新奥股份、扬农化工、润丰股份、华恒生物、中复神鹰、飞凯材料、同益中、万润股份、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、龙佰集团、金禾实业、百龙创园、赞宇科技。

　　风险提示

　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险

中心思想

本报告的核心观点是：化工行业本周表现分化，石油石化板块表现好于大盘，基础化工板块表现弱于大盘。油价中枢稳定，预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。先进材料成为化工行业新的增长点，产业链附加值提升成为重要方向。建议关注能源安全、中下游盈利扩张以及新兴材料等投资机会。

油价走势及行业表现分析

本周油价环比下跌约3.5%，但价格中枢相对稳定，预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。全球原油库存恢复正常水平，需求方面，预计2023年单日需求为1.01亿桶，但欧美衰退超预期可能导致需求下修。供给方面，OPEC+控产意识较强，但各国节奏有所不同。地缘政治风险变化仍存。美国基准利率维持在5-5.25%高位。综合考虑供需、库存及金融、政治等因素，维持2023年油价中枢为80美元/桶的判断，预计7月油价相对震荡偏强。

先进材料成为化工行业新增长点

基础化工板块本周表现走弱，但涤纶子板块领涨。产业发展逻辑来看，除了化工周期逻辑外，先进材料为代表的制造业升级，未来强化相关产业链附加值提升成为新材料企业重要的发力方向。《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》提出，到2025年上海工业增加值超过1.3万亿元，占地区生产总值比重达到25%以上，聚焦产业强链升级，打造4个万亿集群及包括先进材料在内的2个五千亿集群，化工新材料有望在全国各主要园区及产业链延伸及升级背景下实现突破。

主要内容

市场表现

本报告首先分析了化工行业本周的市场表现。一级行业维度：石油石化行业指数下跌2.48%，基础化工行业指数下跌2.59%，均弱于大盘。石油石化子板块中，炼油子板块表现最好，其他石化子板块表现最差。基础化工子板块中，涤纶子板块领涨，其他化学原料子板块表现最差。个股方面，石油石化板块涨幅前十和跌幅前十的个股分别列出；基础化工板块涨幅前十和跌幅前十的个股也分别列出。

行业估值分析

报告对石油石化和基础化工行业的估值进行了分析。石油石化板块动态PB(LF)下降至1.14xPB，处于过去十年40.9%百分位；基础化工板块动态PE(TTM)下降至20.94xPE，处于过去十年12.8%百分位。

行业数据跟踪

本部分详细跟踪了宏观数据和产业链价格指数及价差变化。宏观数据方面，跟踪了美元指数、美国联邦基准利率、美元兑日元汇率、WTI和Brent原油价格、全球原油库存、中国原油进口量及价格、沙特和俄罗斯对中国原油出口数据以及中国原油月度表观需求数据。产业链价格指数及价差变化方面，跟踪了原油、天然气、煤炭、石脑油、烯烃、轻质烷烃、芳烃等上游原料价格，以及聚酯产业链、塑料产业链等主要化工产品价格及价差变化。

行业动态

本部分总结了国际和国内化工行业的最新动态。国际方面，报道了美欧盟从俄罗斯进口原油和石油产品大幅下降以及国际油市持续低迷可能使OPEC+陷入困境的情况。国内方面，报道了上海发布制造业高质量发展“路线图”以及5月份湖南化工原料类价格下降8.7%的情况。

公司公告

本部分列出了近期一些化工上市公司的重要公告，包括募资情况、投资建设、管理层更替等方面。

未来一周行业大事

本部分列出了未来一周一些化工上市公司股东大会召开情况。

总结

本报告对化工行业近期市场表现、估值水平、产业链数据以及行业动态进行了全面分析。油价中枢稳定，但欧美经济衰退风险以及地缘政治因素仍对油价构成一定压力。先进材料成为化工行业新的增长点，产业链附加值提升成为重要方向。建议投资者关注能源安全、中下游盈利扩张以及新兴材料等投资机会，同时需关注产品价格波动、安全环保以及项目进度等风险。报告中提供了大量的数据图表，支持了报告的分析结论，为投资者提供了较为全面的行业信息和投资建议。

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