基础化工行业周报:宝丰能源2021年中报业绩预告点评

基础化工行业周报:宝丰能源2021年中报业绩预告点评

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基础化工行业周报:宝丰能源2021年中报业绩预告点评

  投资摘要:   每周一谈:   上周五,宝丰能源发布了2021年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润36.00-38.00亿元,同比增加72.08%-81.64%。归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润37.45-39.45亿元,同比增加81.18%-90.86%;对应二季度归母净利润18.72-20.72亿元,环比提升8.3%-19.9%,归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润19.45-21.45亿元,环比提升8%-19.2%。   公司主营产品价格企稳反弹:焦炭价格二季度不断上涨,从3月底到6月底,平均价格提升10%附近,对于公司上半年利润增厚作用明显。对于聚烯烃产品而言,呈现先涨后跌态势,一季度价格大幅上涨,进入二季度不断回调,但是6月初开始价格止跌企稳,使得上半年业绩依旧增长。   项目相继落地扩大公司领先优势:公司的扩张并未止步,未来几年仍将有多个重量级项目落地,其中300万吨/年焦化多联产项目建设有望2021年底投产;宁东三期50万吨/年煤制烯烃与50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目有望2022年投产;内蒙古鄂尔多斯4×100万吨/年煤制烯烃示范项目也在稳步推进等。   碳中和布局打开未来成长空间:公司积极拥抱国家双碳战略,在行业内率先布局绿氢项目,其中一体化太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目是对双碳战略的实际部署。目前项目已部分建成投运,整体项目将于2021年底全部建成,未来公司将进一步提高转化率,降低制氢成本,基本达到目前化石能源制氢的平衡点,这将为企业提供更广阔的发展空间。   投资建议:我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为59.84亿、79.6亿、107.72亿元,每股收益(EPS)分别为0.82元、1.09元、1.47元,对应PE分别为18.88、14.2、10.49。综合相对估值与绝对估值法,公司合理股价为18.04-19.18元,目前的股价有所低估。考虑到公司多个项目有望落地,叠加烯烃和焦化行业盈利长期向好,维持“买入”评级。   市场回顾:   板块表现:本周中信基础化工板块上涨1.7%,上证综合指数成份上涨1.1%,同期上证综合指数相比,基础化工板块领先0.6个百分点。子板块方面,本周基础化工子板块以上涨为主,其中氟化工(19.7%)、纯碱(19.1%)、磷肥及磷化工(13%)、钾肥(10%)、氮肥(5.5%)等子板块等涨幅居前;锂电化学品(-6%)、其他塑料制品(-3%)、电子化学品(-2.7%)、日用化学品(-2%)、改性塑料(-1.8%)等子板块跌幅居前。   个股涨跌幅:本周基础化工板块领涨个股包括永和股份(+61%)、沧州大化(+41%)、云天化(+28%)、金石资源(+27%)、嘉澳环保(+26%)等;领跌个股包括科恒股份(-17%)、星源材质(-15%)、上海天洋(-15%)、康达新材(-14%)、天赐材料(-13%)等。   风险提示:国际油价波动的风险,全球疫情反复的风险,贸易政策变化的风险等。
报告标签:
  • 化工行业
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    申港证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2021-07-19

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报告摘要

  投资摘要:

  每周一谈:

  上周五,宝丰能源发布了2021年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润36.00-38.00亿元,同比增加72.08%-81.64%。归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润37.45-39.45亿元,同比增加81.18%-90.86%;对应二季度归母净利润18.72-20.72亿元,环比提升8.3%-19.9%,归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润19.45-21.45亿元,环比提升8%-19.2%。

  公司主营产品价格企稳反弹:焦炭价格二季度不断上涨,从3月底到6月底,平均价格提升10%附近,对于公司上半年利润增厚作用明显。对于聚烯烃产品而言,呈现先涨后跌态势,一季度价格大幅上涨,进入二季度不断回调,但是6月初开始价格止跌企稳,使得上半年业绩依旧增长。

  项目相继落地扩大公司领先优势:公司的扩张并未止步,未来几年仍将有多个重量级项目落地,其中300万吨/年焦化多联产项目建设有望2021年底投产;宁东三期50万吨/年煤制烯烃与50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目有望2022年投产;内蒙古鄂尔多斯4×100万吨/年煤制烯烃示范项目也在稳步推进等。

  碳中和布局打开未来成长空间:公司积极拥抱国家双碳战略,在行业内率先布局绿氢项目,其中一体化太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目是对双碳战略的实际部署。目前项目已部分建成投运,整体项目将于2021年底全部建成,未来公司将进一步提高转化率,降低制氢成本,基本达到目前化石能源制氢的平衡点,这将为企业提供更广阔的发展空间。

  投资建议:我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为59.84亿、79.6亿、107.72亿元,每股收益(EPS)分别为0.82元、1.09元、1.47元,对应PE分别为18.88、14.2、10.49。综合相对估值与绝对估值法,公司合理股价为18.04-19.18元,目前的股价有所低估。考虑到公司多个项目有望落地,叠加烯烃和焦化行业盈利长期向好,维持“买入”评级。

  市场回顾:

  板块表现:本周中信基础化工板块上涨1.7%,上证综合指数成份上涨1.1%,同期上证综合指数相比,基础化工板块领先0.6个百分点。子板块方面,本周基础化工子板块以上涨为主,其中氟化工(19.7%)、纯碱(19.1%)、磷肥及磷化工(13%)、钾肥(10%)、氮肥(5.5%)等子板块等涨幅居前;锂电化学品(-6%)、其他塑料制品(-3%)、电子化学品(-2.7%)、日用化学品(-2%)、改性塑料(-1.8%)等子板块跌幅居前。

  个股涨跌幅:本周基础化工板块领涨个股包括永和股份(+61%)、沧州大化(+41%)、云天化(+28%)、金石资源(+27%)、嘉澳环保(+26%)等;领跌个股包括科恒股份(-17%)、星源材质(-15%)、上海天洋(-15%)、康达新材(-14%)、天赐材料(-13%)等。

  风险提示:国际油价波动的风险,全球疫情反复的风险,贸易政策变化的风险等。

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