中心思想
本报告的核心观点是：2024年上半年，CXO和科研试剂行业整体表现呈现分化态势，CXO板块营收和归母净利润同比下滑，但环比出现改善；科研试剂板块收入环比复苏，但利润端承压。部分龙头企业订单增长强劲，新兴业务发展迅猛，行业有望触底回升。
CXO板块环比改善，龙头企业增长强劲
科研试剂板块分化明显，部分企业展现复苏势头
主要内容
CXO板块：表观增速略有承压，环比呈现改善态势
营收及利润情况：
2024年上半年，CXO行业营收同比下滑10.8%，归母净利润同比下滑35.97%，主要受前期大订单高基数和行业竞争加剧影响。但Q2营收环比增长9.29%，归母净利润环比增长51.17%，显示出复苏态势。利润端波动幅度大于收入端，主要由于前期成本投入的影响。
毛利率和扣非净利率：
2023年CXO行业平均毛利率为42.53%，同比减少3.1pct；扣非后净利率平均为6.61%，同比减少6.9pct。2024年上半年，毛利率和扣非净利率相比一季度有所提升，波动趋于平缓，呈现回暖态势。
费用率：
2024年上半年CXO行业平均管理费用率、销售费用率、研发费用率和财务费用率均呈现下降趋势，控费效果明显。
在建工程和固定资产：
在建工程增速有所放缓，但部分公司在建工程仍有增长。前期在建工程投入逐步转固，2024年上半年CXO行业固定资产同比增长17.8%。
合同负债：
2024年上半年合同负债同比减少12%，但部分公司合同负债增速超过20%。
投融资情况：
2024年1-8月医疗技术领域一级市场融资额约为70亿美元，与去年全年持平，投融资数据呈现波动，有望筑底回升。
龙头企业表现：
龙头公司新客户持续增加，欧美地区收入保持不同程度增长。药明康德、康龙化成等公司订单增长强劲，尤其在新兴业务领域表现突出。
估值情况：
目前CXO行业估值处于历史较低水平，存在布局机遇。
科研试剂板块：收入端环比复苏，板块出现分化
营收及利润情况：
2024年上半年科研试剂板块营收同比增长6.7%，Q2营收同比增长12.51%，环比增长9.5%。但归母净利润同比减少27.48%，Q2环比减少13.12%，利润端承压。
板块分化：
板块出现分化，优宁维、诺唯赞、近岸蛋白、阿拉丁、泰坦科技等公司Q2归母净利润环比增长显著，展现出较好的恢复增长趋势。
毛利率和扣非净利率：
毛利率水平保持稳定，部分公司2024年上半年毛利率有所提升。扣非后净利率受到上游行业竞争、融资额数据波动、费用投入等影响，整体有所承压。
估值情况：
板块估值合理，部分企业出现复苏趋势。
推荐标的和受益标的
报告推荐了药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英等稳健标的，以及昭衍新药、诺泰生物、阿拉丁等弹性标的。
风险提示
行业竞争加剧风险，地缘政治风险，订单增长不及预期风险。
总结
本报告基于公开数据对2024年上半年CXO和科研试剂行业进行了分析。CXO板块虽然营收和利润同比下滑，但环比改善，龙头企业订单增长强劲，新兴业务发展迅猛；科研试剂板块收入环比复苏，但利润端承压，板块出现分化，部分企业展现复苏趋势。整体来看，行业发展呈现分化态势，但部分企业和细分领域增长强劲，行业有望触底回升。 投资者需关注行业竞争加剧、地缘政治风险以及订单增长不及预期等风险。
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