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血制品行业跟踪研究:供需新周期,看好采浆量具有较大提升潜力的公司
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2590 次
发布机构:
首创证券股份有限公司
发布日期:
2023-12-07
页数:
13页
从供给和需求两方面看,我们认为血制品行业迎来了新一轮景气周期。供给方面,目前已经多个省份发布了“十四五”期间单采血浆站设置规划,相关浆站建成后预计将有效带动国内采浆量增加。需求方面,历史上我国白蛋白和静丙需求量保持平稳增长,在新冠疫情中,静丙等血制品在患者救治、康复中起到了较大作用,提升了医生和患者对于其临床价值的认知度,预计需求增速中枢有所提升。同时我们对未来我国采浆量增速进行了测算,认为血制品行业供需紧平衡态势有望延续,静丙等品种在院外渠道有提价的可能。目前我国静丙人均使用量与全球平均水平、发达国家相比均有一定差距,长期来看后续有较大提升空间,静丙有望成为血制品领域另一个重磅品种。
通过对存货周转率、应收项目等财务指标进行分析,我们认为血制品渠道库存处于较低水平,行业内公司采浆量持续增长,公司经营状况持续改善。我们从自身历史估值对比、估值溢价率和产业资本定价等多个角度进行了分析,认为目前血制品行业上市公司的估值目前仍具有较好安全边际。
投资建议:推荐采浆量迎来长期拐点的华兰生物。其他相关公司:天坛生物、派林生物、博雅生物和上海莱士。
风险提示:浆站建设进度、采浆量提升速度低于预期;静丙等品种需求增速提升幅度低于预期;海外白蛋白进口对国产白蛋白销量/价格产生一定冲击。
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