基础化工行业研究：板块存在向上风险，建议积极关注-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周市场有所震荡，其中申万化工指数上涨1.49%，跑赢沪深300指数0.17%。标的方面，涨价与主题齐头并进，包括杀菌剂涨价、航空煤油、供销社，下跌标的有一个共同特征就是大多是前期超涨后的回调。涨跌靠前大多偏主题。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数为25%，PE历史分位数为67%，当下板块的安全垫较高。大化工行业边际变化，主要关注以下事件，一是欧盟拟对俄罗斯、白俄罗斯两国农产品及化肥加征关税；二是宝丰内蒙古100万吨/年烯烃生产线一次开车成功；三是欧佩克+正在再次讨论推迟增产计划，且可能会推迟几个月。房地产行业，上周楼市成交整体环比上升11.75%，同比上涨6.26%。一线城市成交面积整体环比上升12.33%，同比上升32.09%，地产政策效果逐步显现。机器人行业，特斯拉机器人“里程碑”，22个自由度灵巧手来了。消费电子行业，华为“史上最强大Mate”正式发布，首发卫星寻呼功能。汽车行业，欧洲议会贸易委员会主席表示，中欧“即将”达成电动汽车关税争端协议。并购方向，深圳发布“并购十四条”，要完成“15万亿元、100单、300亿元”三个目标。投资方面，我们依然看好板块投资机会，当下板块下行风险不大，更多是上行风险，建议可以布局底部标的。

　　本周大事件：

　　大事件一：二线城市杭州楼市率先全面回暖。在今年10月的一揽子房地产新政出台后，杭州楼市迎来一波购房高潮——二手房成交量冲上历史高位，价格企稳；新房市场红盘不断，“打新”热度攀升；土地市场又出新“地王”，最高溢价率超过64%。

　　大事件二：特朗普团队正准备大型能源计划，促进天然气出口和石油钻探，上任首日即推出！特朗普的能源计划包括批准新的液化天然气项目出口许可证、加速美国海岸和联邦土地上的石油钻探，并废除一系列由前总统拜登所推行的气候立法和环保规定。

　　大事件三：中指研究院报告显示，上周楼市整体环比上升11.75%，同比上涨6.26%。一线城市成交面积整体环比上升12.33%，同比上升32.09%。其中上海环比涨幅最大，为50.1%；同比来看，广深均涨超一倍，深圳涨幅最大，为2.28倍。

　　大事件四：深圳重大发布，“并购十四条”来了，要完成三个小目标：15万亿元、100单、300亿元。《行动方案》提出，到2027年底，推动深圳境内外上市公司总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购案例，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心。

　　大事件五：11月27日消息，代表们表示，主要OPEC+国家已经开始讨论推迟原定于1月启动的原油复产，可能会推迟几个月。因讨论未公开谈判而要求匿名的代表们表示，在全球供应过剩的迹象下，这些国家怀疑能否继续推进在1月增产的计划，并且可能还需要推迟计划在接下来几个月进一步增加的产量。

　　投资组合推荐：

　　宝丰能源、万华化学、金禾实业

　　风险提示：

　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想

本报告的核心观点是：本周化工市场震荡上行，申万化工指数跑赢沪深300指数，板块估值安全垫较高，投资机会依然看好。市场涨跌主要受主题和前期涨跌幅度影响，部分标的出现回调。宏观经济方面，房地产市场回暖，利好化工行业；国际方面，OPEC+可能推迟增产，欧盟对俄白农产品和化肥加征关税，均对化工市场产生影响。

化工市场整体表现及估值分析

本周申万化工指数上涨1.49%，跑赢沪深300指数0.17%，显示化工板块整体表现强于大盘。涨幅靠前的子行业主要集中在粘胶、磷肥及磷化工、合成树脂等，而跌幅靠前的子行业则包括钛白粉、氯碱、膜材料等。基础化工板块PB历史分位数为25%，PE历史分位数为67%，表明当前板块估值处于相对较低的位置，安全垫较高。

宏观经济及国际形势对化工市场的影响

宏观经济方面，房地产市场持续回暖，一线城市成交面积环比上涨12.33%，同比上涨32.09%，政策效果逐步显现，这将对化工行业下游需求产生积极影响。国际形势方面，欧盟拟对俄罗斯和白俄罗斯两国农产品及化肥加征关税，这将对化工产品的国际贸易和价格产生影响；OPEC+可能推迟增产计划，这将对原油价格产生支撑作用，进而影响化工产品的成本和价格。宝丰能源100万吨/年烯烃生产线一次开车成功，将增加国内烯烃供应。

主要内容

一、本周市场回顾

本周布伦特和WTI原油期货价格均出现下跌，分别下跌1.07%和1.47%。基础化工板块跑赢指数，石化板块跑输指数。化工细分子行业涨跌幅度分化明显，粘胶、磷肥及磷化工、合成树脂涨幅居前，钛白粉、氯碱、膜材料跌幅居前。报告提供了多个图表，详细展示了本周板块变化情况、化工标的PE-PB分位数、A股全行业PE和PB估值分布情况，以及化工细分子版块PE和PB估值分布情况，重点覆盖子行业近期产品跟踪情况。

二、国金大化工团队近期观点

本节对轮胎、金禾实业、浙江龙盛、胜华新材、钛白粉、新和成、神马股份、TDI、纯碱、菊酯类农药、华鲁恒升、宝丰能源等多个化工细分行业和公司进行了分析，涵盖了供需关系、价格走势、成本变化、市场竞争等多个方面。分析内容较为详细，例如对金禾实业旗下三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚等产品的市场行情进行了深入解读，并对未来走势进行了预测。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

本周化工产品价格涨跌幅度分化，硫磺、盐酸、BDO、氟化铝、天然橡胶价格上涨，原盐、二甲苯、丁苯橡胶、尿素、原油价格下跌。图表详细列示了本周主要化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况，以及多个化工产品的具体价格变化图表，包括硫磺、盐酸、BDO、氟化铝、天然橡胶、原盐、二甲苯、丁苯橡胶、尿素、原油等。此外，还列出了PTA-PX、乙烯-石脑油、丁酮-液化气、纯碱、ABS等价差变化情况。

四、本周行业重要信息汇总

本节总结了本周化工行业的重要信息，包括宝丰能源烯烃生产线投产、低空经济发展趋势报告、陶氏回收聚氨酯材料技术突破等。这些信息对化工行业未来的发展趋势具有重要的参考意义。

五、风险提示

报告指出了化工行业面临的风险，包括国内外需求下滑、原油价格剧烈波动以及国际政策变动对产业布局的影响。

总结

本周化工市场呈现震荡上行态势，申万化工指数跑赢大盘，板块估值安全垫较高。房地产市场回暖和OPEC+可能推迟增产对化工市场构成利好，但国际政策变动和国内外需求变化仍带来一定风险。报告对多个化工细分行业和公司进行了深入分析，并提供了详细的价格和价差数据，为投资者提供了有价值的参考信息。建议关注底部标的，布局投资机会。需要注意的是，报告中提到的投资建议仅供参考，投资者应根据自身情况进行独立判断。

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