中心思想
本报告的核心观点是：医药行业已进入估值底部区域，风险释放充分，安全边际充足，底部特征显著。同时，报告强调应重视确定性/拐点型机会，建议关注业绩增长具有确定性和持续性的公司及行业，以及景气度出现边际改善或有拐点预期的公司及行业。
医药行业估值已达底部，风险释放充分
报告指出，申万医药指数PE(ttm)为25.10倍，处于近年来估值底部区域。自2020年以来，医药行业估值经历了较长的下行周期，主要原因是高估值下长期回报率下降导致估值收敛，以及多个核心细分赛道（药品/器械/服务、CXO和消费医疗等）的政策、经营环境、行业景气度和公司经营周期波动。目前，这些风险已得到充分释放，估值安全边际充足。
寻找确定性和拐点型机会
报告建议投资者关注两类机会：一是业绩增长具有确定性和持续性的公司/细分行业，例如步入商业化兑现阶段的创新药、血制品、康复设备龙头等；二是景气度出现边际改善或有拐点预期的公司/细分行业，例如龙头CXO、积极拓展海外市场的生命科学上游试剂/耗材公司和一次性手套行业等。
主要内容
细分行业投资建议
报告对医药行业多个细分领域提出了具体的投资建议：
药品行业
建议关注有大品种进入销售/研发里程碑兑现期的公司，推荐凯因科技、九典制药、人福医药、艾迪药业、亿帆医药、科兴制药和康辰药业等。其他相关公司包括恒瑞医药、科伦药业、京新药业、特宝生物、泽璟制药和山河药辅等。中药板块建议关注23Q1业绩基数低，核心品种具有成长潜力或在研管线丰富的公司，推荐天士力、羚锐制药。
血制品行业
由于新冠疫情提升了医生和患者对血制品的认知度，预计需求增速中枢有所提升，供需紧平衡态势有望延续。建议关注采浆量有较大提升预期的公司，例如华兰生物、天坛生物和派林生物。
CXO和生命科学上游行业
随着全球生物医药行业投融资复苏，特别是海外市场投融资恢复，2024年起海外市场收入占比高的公司业绩有望迎来拐点。建议关注：（1）全流程一体化CRO/CDMO龙头，推荐药明康德；（2）积极拓展海外业务的生命科学上游细分赛道龙头，推荐百普赛斯。
低值耗材行业
建议关注盈利能力处于提升周期的一次性手套行业，以及海外客户渠道库存消化较为彻底，2024年有望迎来内需和外销共振向上的公司，例如英科医疗、中红医疗、蓝帆医疗和维力医疗。
康复设备行业
康复行业未来需求增长确定性较强，国家政策利好。建议关注：（1）产品矩阵丰富，能够提供康复一体化解决方案的综合性龙头公司翔宇医疗；（2）深耕神经康复领域，且横向拓展能量医美等领域的设备公司伟思医疗。
相关公司估值分析
报告列出了部分相关公司的估值数据，包括2023E、2024E、2025E的归母净利润以及相应的PE估值，并提供了各公司的市值数据，方便投资者进行比较和分析。 (具体数据请参考报告原文表格)
医药行业指数走势及估值波动
报告提供了医药生物（SW）指数最近一年的走势图以及近年来PE(TTM)估值波动区间图，直观地展现了医药行业指数的波动情况和估值水平。 (具体图表请参考报告原文)
分析师介绍及声明
报告最后部分包含了分析师的简要介绍、分析师声明以及重要的免责声明，确保报告的透明度和客观性。
总结
本报告认为医药行业已进入底部区域，风险释放充分，安全边际充足。投资者应关注具有确定性和拐点型机会的投资标的，重点关注业绩增长确定性强、以及景气度有望改善的细分行业和公司。报告对多个细分行业的投资机会进行了详细分析，并提供了具体的公司推荐，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，投资者仍需谨慎评估自身风险承受能力，并结合自身情况做出独立的投资决策。 报告中提及的风险提示也需引起高度重视。
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