化工行业周报：赛轮、通用等胎企公布8月经营数据

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（ 1） 国际原油价格震荡小涨。 9月 20 日当周， WTI 原油价格为 90.28 美元/桶，较 9 月 13 日上涨1.99%，较 8 月均价上涨 11.02%，较年初价格上涨 17.35%；布伦特原油价格为 93.53 美元/桶，较 9 月 13 日上涨 1.8%，较 8 月均价上涨 9.9%，较年初价格上涨 13.92%。 （ 2） 国产 LNG 价格上行。 截止到本周四，国产 LNG 市场均价为 4358 元/吨，较上周同期均价 4274 元/吨上调 84 元/吨，涨幅 1.97%。 （ 3） 国内动力煤市场价格偏强上行。 截止到本周四，动力煤市场均价为 816 元/吨，较上周同期均价上涨 70 元/吨，涨幅 9.38%。 　　基础化工板块市场表现回顾： 本周（ 9 月 15 日-9 月 22 日），基础化工板块表现劣于大盘，沪深 300 上涨 0.81%至 3738.93，基础化工板 块下 跌 0.74%；申万 一级行业 中涨幅前三 分别是通 信（ +2.97%）、非银金融（ +1.94%）、传媒（ +1.49%）。基础化工子板块中，塑料Ⅱ 板块下跌 0.32%，橡胶板块下跌 0.42%，化学制品板块下跌 0.55%，农化制品板块下跌 0.64%，非金属材料Ⅱ 板块下跌 0.67%，化学原料板块下跌 1.2%，化学纤维板块下跌1.92%。 　　赛轮轮胎、通用股份、玲珑轮胎三家公司公布 8 月单月经营数据。 据各公司公告， （ 1）赛轮轮胎 2023 年 8 月实现营业收入约24.71 亿元，同比增长约 14.32%；实现归属于上市公司股东的净利润约 3.26 亿元，同比增长约 165.08%。（ 2）通用股份 2023 年8 月预计实现营业收入约 5.23 亿元，同比增长约 35.70%、归属于上市公司股东的净利润约 4,285.30 万元，同比增长约 235.15％。（ 3）玲珑轮胎 2023 年 8 月实现销量约 662.56 万条，同比增长约22.00%；实现营业收入约 18.05 亿元，同比增长约 24.32%；实现归母净利润约 1.82 亿元，同比增长约 3390.64%。 　　轮胎公司 8 月经营数据简评：企业 8 月业绩亮眼，行业 3 季度同环比仍有改善。 我们认为从赛轮等轮胎企业公布的8月经营数据以及多个行业数据来看，轮胎行业 3 季度仍有同环比的改善。 （ 1）同比来看，美国去库存方面：美国进口半钢胎数量连续多月均与2021 年同期值相近，美国进口全钢胎数量在 7 月基本恢复至 2021年同期值附近，我们判断去库存可能已经基本结束。（ 2）同比来看，国内开工率方面：今年国内全钢胎、半钢胎的开工率处于近几年来的较好水平， 3 季度（截止 9 月 23 日）国内全钢胎平均开工率 63.44%，比 2022 年增加 6.27pct，比 2021 年增加 8.09pct；半钢胎平均开工率 71.89%，比 2022 年增加 9.22pct，比 2021 年增加 18.68pct。我们认为国内开工率的提升主要由于国内疫情的消散，整体需求同比有改善；中国轮胎出口的需求旺盛，俄罗斯以及部分发展中国家对高性价比的中国轮胎需求旺盛。（ 3）环比来看，美国去库存方面：美国去库存环比影响减弱。 2023 年 5 月美国全钢胎进口量比 2021 年同期低了 10%以上，此后进口量逐渐好转，也就是 2 季度海外全钢胎仍有去库存影响， 3 季度环比 2 季度仍有这方面的行业利好存在。（ 4）环比来看，原材料价格方面：我们测算的综合原材料价格指数 3 季度（截止 9 月 23 日）的均价比 2021、 2022 年的同期分别低了 9.06%、 4.09%，但是环比2 季度上涨了 3.34%， 我们认为这主要是天然橡胶割胶量短暂受到雨水天气影响。我们认为，天然橡胶是长周期农作物，天气对其的影响是短期的；多个轮胎企业如赛轮、玲珑、三角、双星、正新等已经宣布涨价，价格涨幅在 2%-6%不等，能够部分减弱原材料涨价的压力；对于轮胎企业来说，订单的获得、销量的提升比原材料价格的波动对业绩的影响更重要。 　　重点标的： 赛轮轮胎、 确成股份、 通用股份。 　　风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险