化工行业：把握反弹，高股息策略为盾，子赛道景气为矛

　　周度回顾：本周（9.18-9.22）石油石化行业指数上涨0.16%，表现弱于大盘,市净率LF1.25xPB，基础化工板块-0.58%，26.22xPE，全A市场热度周度-10.6%至日均交易额为6510亿元。截至9月22日，美元指数+0.26%至105.61，9月暂停加息。国际油价方面，截至9月22日，WTI与Brent原油期货结算价分别为90.03、93.27美元/桶，分别较上周上升-0.8%、-0.7%，两地价差稳定。煤炭价格提升、油价维持高位、烯烃本周价差扩张，建议积极关注。 　　油价本周环比下降0.8%左右，23年Q1/Q2布油均价分别为82/77.73USD/桶,23年6月/7月/8月布油均价分别为74.98/80.16/85.10美元/桶，9月截至9月22日均价为91.87USD/桶，价格中枢稳中有升，我们预期2023年全年价格中枢在80-85美元/桶。1）库存：全球原油库存水平9月维持低位水平；2）需求：2023E单日1.02亿桶，需求整体稳定；3）供给：OPEC+控产力度较强；4）地缘政治：地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5.25-5.5%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们预期2023年油价中枢为80-85美元/桶判断，预期9月油价震荡偏强(85-95USD/桶)判断。 　　油价本周维持稳定高位，上游景气度仍佳。上周轮胎、食品饲料添加剂及其他塑料制品等化工子板块领涨，符合我们预期；房地产产业链材料景气度有望持续提升，建议关注。上周五大盘景气度大幅提升，偏消费端化工产业链有所表现。着眼未来，需要积极把握传统能源(煤炭&原油)高景气背景下盈利释放以及高分红、低估值带来的高股息效应，同时积极跟踪子赛道景气变化。建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：炼化、轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、农化产品（龙头&复合肥）、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）、改性塑料、染料、民爆、表面活性剂;(3)新材料：高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、OLED发光层材料、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料。 　　建议关注（自上而下维度） 　　1）能源安全+传统优势：中国神华、新奥股份、海油工程、中国石化、万华化学、扬农化工、巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、远兴能源、盐湖股份。 　　2）中下游盈利扩张：荣盛石化、平煤股份、新凤鸣、桐昆股份、史丹利、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、赛轮轮胎、赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海利得、垒知集团、禾昌聚合、江苏索普、维远股份、苏博特、三力士、通用股份。 　　3）新材料：铂力特、洁美科技、蓝晓科技、莱特光电、润贝航科、雅克科技、中复神鹰、飞凯材料、万润股份、瑞华泰、金宏气体、再升科技、凯赛生物、中巨芯。 　　风险提示 　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。