医药生物行业周报：短期关注院外消费类或上游To B类资产，中长期关注创新&国际化龙头企业

中心思想

本报告的核心观点是：在医疗反腐持续推进的背景下，短期内医药行业面临业绩下修压力，建议关注院外消费类资产、上游To B类资产以及出口海外资产；中长期来看，创新能力强、国际化程度高的龙头企业将持续受益于政策利好和市场机遇。

短期策略：规避风险，关注抗风险能力强的细分领域

短期内，医疗反腐对医药行业造成冲击，部分企业业绩可能下调。因此，短期投资策略应侧重于规避风险，选择抗风险能力强的细分领域，例如院外消费类资产（如连锁药店、消费医疗）、上游To B类资产（如CXO、医疗器械上游零配件）以及出口海外的资产，这些领域受反腐影响相对较小，且具备一定的增长潜力。

中长期策略：聚焦创新和国际化龙头企业

中长期来看，创新药政策边际改善、流动性改善以及市场对优质创新产品的需求，将为创新能力强、国际化程度高的龙头企业带来持续增长动力。这些企业具备技术平台优势和较强的出海能力，能够更好地应对市场变化和竞争压力。

主要内容

1. 行业周观点及市场表现

本报告首先回顾了上周（8.28-9.1）医药生物板块的市场表现：板块收益率为+2.34%，相对沪深300收益率为+0.12%，排名第19位。化学制药板块涨幅最大（3.03%），医药商业涨幅最小（1.13%）。近一个月医药生物板块收益率为-0.03%，相对沪深300收益率为+5.53%，排名第30位。医疗服务子板块月涨幅最大，医药商业跌幅最大。

2. 本周核心观点及投资策略

报告的核心观点是：医疗反腐推动医药健康市场内部结构调整，建议短期关注院外消费属性的品牌资产、器械或药品的上游To B类资产或出口海外的资产；中长期重点关注产品力、技术创新、品牌力企业。

3. 细分子行业观点

报告对多个细分子行业进行了深入分析，包括：

3.1 创新药：

短期受医疗反腐影响，但中长期看好龙头企业。建议关注研发能力优异、具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头企业，例如恒瑞医药、信达生物、康方生物。康方生物2023年半年报显示研发及销售数据亮眼。

3.2 生命科学服务上游：

国内创新药景气度下降，上游业绩承压，建议关注海外业务占比较高的标的，如毕得医药、百普赛斯等。上周中报显示，毕得医药、百普赛斯、皓元医药等业绩亮眼。

3.3 医疗器械：

国务院政策利好国际化和国产化，看好龙头企业。建议关注进口替代加速推进的高端器械企业，以及海外市场拓展较好的企业，例如迈瑞医疗、万孚生物等。上周中报显示，伟思医疗、海泰新光、迈瑞医疗等业绩亮眼。

3.4 器械高值耗材：

建议关注手术机器人、国产化率低的赛道以及海外收入占比高的企业。

3.5 中药：

重点关注品牌中药OTC，看好秋冬季中药消费旺季。建议关注OTC行业公司，如羚锐制药、仁和药业和华润三九，以及中药保健品行业龙头，如东阿阿胶、寿仙谷等。上周华润三九、昆药集团、以岭药业、同仁堂发布中报，业绩表现较好。

3.6 医疗服务&消费：

疫后复苏叠加反腐免疫，精选估值性价比。短期来看，医疗反腐对民营医院影响较小，下半年民营医疗服务有望加速复苏。建议关注固生堂、普瑞眼科等。

3.7 CXO行业：

海外研发景气度逐渐回暖，国内研发景气度有待观察。建议关注海外业务占比较高的公司，以及在细分领域形成较高竞争壁垒的龙头公司。上周康龙化成、普蕊斯等发布中报。

3.8 零售连锁药店：

反腐下加速处方药外流，建议关注健之佳、大参林等。上周大参林、益丰药房、一心堂等业绩表现稳健。

3.9 医药商业批发：

器械业务规范化加速行业整合，医保局直接结算有望降低应收账款周期。建议关注院外批发业务占比高及反腐影响较小标的，如九州通、柳药集团等。上周九州通、柳药集团表现优异。

4. 研究团队介绍

报告最后介绍了信达证券医药研究团队成员及其专业背景。

总结

本报告基于对医药行业现状及未来发展趋势的分析，提出了短期关注抗风险能力强的细分领域，中长期关注创新和国际化龙头企业的投资策略。报告详细分析了多个细分子行业的市场表现、投资机会和风险因素，并提供了具体的投资建议。 需要注意的是，医疗反腐政策的持续推进以及宏观经济环境的变化，都可能对医药行业产生影响，投资者需谨慎决策，并自行承担投资风险。