医药行业周报：超跌板块迎来反弹，持续看好中药消费品-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　行情回顾：本周医药生物指数上涨 4.11%，跑赢沪深 300指数 0.45个百分点，行业涨跌幅排名第 8。2022 年初以来至今，医药行业下跌 20.64%，跑输沪深300 指数 6.44 个百分点，行业涨跌幅排名第 25。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 24 倍，相对全部 A 股溢价率为 69.9%(+1.23pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 27.8%(+0.74pp) ，相对沪深 300 溢价率为109.5%(+0.82pp)。医药子行业来看，本周 13个子行业板块上涨，涨幅前 3为医疗研发外包、医院、中药Ⅲ，涨幅为 12.9%、4%、3.9%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约 8.9%。

　　前期超跌板块迎来反弹，中药、CXO、医疗服务板块涨幅居前。年初至今 CXO和中药板块均有大幅回调，中药板块估值已经回落至 19倍 PE，β行情下低估值的中药标的迎来上涨，济川药业等个股估值得到修复，同时在“国企混改+提价”的逻辑下，具有α行情的相关个股如太极集团股价大幅上涨。4 月和 5月受疫情影响，或对医药 Q2 业绩有一定影响，选股思路三个方向：一方面精选中长期业绩确定性强、估值相对合理的龙头等；另一方面，看好中药板块相对收益表现，中药板块持续受益“政策边际利好+提价+国企改革”，板块有望迎来β行情等；最后，关注超跌且具备基本面小盘股，建议关注 PEG<1 的部分低估值个股，未来有望反弹。

　　长期寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。根据我们 2022 年年度策略，在医保压力常态化和后疫情时代，重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。未来医保压力将成为常态，一方面，我们认为药械龙头企业比如恒瑞医药、迈瑞医疗等有望通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”；另一方面，医保免疫仍是较好选择，针对下游 ToC端而言，重点关注不占医保的品种比如自费生物药、中药消费品、医美上游产品等；而产业链上游 ToB 端相对政策免疫，比如创新产业链 CXO 板块，设备板块包括药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等，生命科学试剂耗材领域等。后疫情时代，我们认为重点关注疫情“脱敏”领域，1）不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；2）PEG小于 1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期的品种；3）此前疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种等。

　　本周弹性组合：济川药业(600566)、我武生物(300357)、太极集团(600129)、寿仙谷(603896)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)、康华生物(300841)、冠昊生物(300238)。

　　本周稳健组合：爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、药明康德(603259)、片仔癀(600436)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、智飞生物(300122)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险

中心思想

本报告的核心观点是：医药行业在经历年初以来的大幅回调后，部分超跌板块迎来反弹，中药和CXO板块涨幅居前。然而，疫情和医保压力仍是行业面临的主要挑战。未来投资策略应侧重于寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”的品种，并关注业绩确定性强、估值合理的龙头企业以及具备基本面的小盘股。

行业反弹与持续挑战并存

医药行业在经历了2022年初至今的持续下跌后，本周出现反弹，但整体估值仍高于A股市场平均水平。中药板块在估值回落和政策利好推动下表现突出，部分个股估值得到修复。然而，4月和5月的疫情对部分医药企业Q2业绩造成一定影响，这提醒投资者需谨慎评估风险。

投资策略：聚焦“穿越医保”和“疫情脱敏”

长期来看，医保压力和后疫情时代将成为医药行业常态。因此，投资策略应重点关注能够“穿越医保”和“疫情脱敏”的品种。前者包括持续创新并积极拓展国际市场的药械龙头企业；后者则包括不受疫情影响的疫苗品种、自费生物药、中药消费品以及医美上游产品等。此外，产业链上游ToB端的企业，如CXO板块和部分设备、耗材企业，也相对具备政策免疫性。

主要内容

本报告详细分析了2022年6月6日至10日医药行业及相关上市公司的市场表现、资金流向、政策动态以及未来投资策略。

医药行业二级市场表现分析

报告首先回顾了本周医药生物指数的涨跌情况，并与沪深300指数进行比较，指出医药行业本周跑赢大市，但年初至今仍跑输大市。报告还详细分析了医药行业及13个子行业的估值水平，并对本周涨跌幅前十的个股进行了梳理。此外，报告还分析了资金流向，包括陆港通资金的买卖情况以及大宗交易情况，并对融资融券数据进行了解读。最后，报告还提供了医药上市公司股东大会召开信息、定增进展信息、限售股解禁信息以及股东减持和股权质押情况等信息。这些数据为投资者全面了解医药行业市场动态提供了参考。

新冠疫苗及疫情形势分析

报告对国内外新冠疫情形势进行了详细分析，包括现有确诊病例数、累计确诊病例数、死亡人数以及疫苗接种情况等数据。报告指出，虽然全球疫情形势有所缓和，但仍需持续关注疫情发展趋势。报告还对国内外新冠疫苗的研发进展、获批情况以及不同技术路线疫苗的有效性进行了分析，并对未来疫苗接种工作提出了建议。

政策及行业新闻解读

报告总结了本周医药行业相关的审批及新药上市新闻、研发进展以及企业动态等信息，涵盖了多个细分领域，例如创新药、医疗器械、中药等。这些信息为投资者了解行业最新动态提供了重要参考。

研究报告及盈利预测

报告列出了本周发布的研究报告，包括创新药周报、医药行业周报以及医疗行业深度报告等。此外，报告还提供了对重点覆盖公司的盈利预测及估值分析，为投资者进行投资决策提供了数据支持。

总结

本报告基于大量数据和专业分析，对医药行业近期市场表现、疫情形势、政策动态以及未来投资策略进行了全面解读。报告指出，虽然医药行业部分板块出现反弹，但疫情和医保压力仍是长期挑战。投资者应根据自身风险承受能力，选择符合长期投资策略的品种，并密切关注行业动态和政策变化。报告中提供的各项数据和分析，旨在为投资者提供参考，但不能作为投资建议。投资者应独立判断并承担投资风险。

报告正文