基础化工行业研究：需求持续扰动产品价格，光刻胶板块继续强势-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　本周化工市场综述

　　本周市场有所承压，其中申万化工指数下跌2.59%，跑赢沪深300指数2.38%。标的方面，光刻胶板块延续上周的强势表现，而大部分子行业有所承压。估值方面，经过近期的调整，板块估值性价比逐步凸显，具体来说，当前行业PB历史分位数为50%，PE历史分位数为19%。产品价格方面，受益于供给端利好，部分产品价格有所上涨，比如：液氯；反之，需求端的承压持续压制着部分产品，比如：百草枯、环氧丙烷、BDO；往后看，需求端依然是扰动化工品价格最核心的因素之一，在弱复苏的背景下，趋势性的涨价概率较低。投资方面，当下需要精选个股，尤其是有业绩有估值的标的。

　　本周大事件

　　大事件一：国资委发文总结国企改革三年行动，并表示未来将加大新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料、生物技术、绿色环保等产业投资力度，在集成电路、工业母机等领域加快补短板强弱项，促进支撑国家算力的相关产业发展，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级。

　　大事件二：3月16日，国资委网站公布了创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单。其中，7家地方国企入选创建世界一流示范企业，200家央地国企入选创建世界一流专精特新示范企业。本次入选创建世界一流示范企业的均为地方国企，分别是上海汽车集团股份有限公司、安徽海螺集团有限责任公司、深圳市投资控股有限公司、潍柴控股集团有限公司、京东方科技集团股份有限公司、万华化学集团股份有限公司、宁波舟山港集团有限公司。

　　大事件三：隆基绿能公告，拟投资建设鄂尔多斯年产30GW高效单晶电池项目，项目预计总投资77.77亿元，本项目将导入公司研发的高效N型TOPCon电池技术，量产电池转换效率将达25%以上。

　　风险提示

　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

中心思想

本报告的核心观点是：本周化工市场整体承压，申万化工指数下跌，但部分细分板块表现强劲，估值性价比逐步凸显。需求端仍是影响化工产品价格的核心因素，在弱复苏背景下，趋势性涨价概率较低。投资策略建议精选个股，尤其是有业绩有估值的标的。国家政策利好新材料等产业发展，为化工行业长期发展提供支撑。

化工市场整体承压，但估值性价比凸显

本周化工市场表现低迷，申万化工指数下跌2.59%，跑赢沪深300指数2.38%。虽然整体承压，但光刻胶板块延续强势，部分产品价格受益于供给端利好而上涨（例如液氯）。然而，需求端承压导致部分产品价格下跌（例如百草枯、环氧丙烷、BDO）。经过近期调整，化工板块估值性价比逐步提升，行业PB历史分位数为50%，PE历史分位数为19%。

需求端仍是化工市场价格波动的核心驱动力

报告指出，未来需求端仍将是影响化工产品价格的最核心因素之一。在当前经济弱复苏的背景下，大规模趋势性涨价的概率较低。投资者需密切关注宏观经济形势以及下游行业需求变化，谨慎投资。

主要内容

一、本周市场回顾

本周原油价格大幅下跌，布伦特期货结算均价下跌8.86%，WTI期货结算均价下跌9.89%。基础化工板块跑输指数，石化板块跑赢指数。申万化工指数下跌2.59%，跌幅最大的三个子行业分别为非金属材料Ⅲ（-7.04%）、炭黑（-4.81%）、改性塑料（-4.77%）。图表1显示了本周主要指数和化工子板块的涨跌幅情况；图表2显示了3月17日化工标的PE-PB分位数；图表3和图表4分别显示了A股全行业估值和PB分位数分布情况；图表5和图表6分别显示了化工细分子板块估值和PB分位数分布情况；图表7显示了重点覆盖子行业的近期产品价格跟踪情况。

二、国金大化工团队近期观点

本节详细分析了轮胎、金禾实业（甜味剂产品）、胜华新材（碳酸二甲酯）、浙江龙盛（分散染料）、钛白粉、新和成（维生素）、神马股份（PA66）、华鲁恒升（煤化工产品）、龙蟠科技（碳酸锂）、宝丰能源（焦炭、烯烃）、万华化学（MDI）、合盛硅业、新安股份（有机硅）、滨化股份（环氧丙烷）、永太科技、多氟多（六氟磷酸锂）、天赐材料、新宙邦（电解液）、远兴能源、中盐化工（纯碱）、扬农化工（菊酯）、广信股份（对硝基氯化苯、敌草隆、草铵膦）、沧州大化、万华化学（TDI）、康达新材（环氧树脂、双酚A、环氧氯丙烷）等公司的市场表现及未来展望。分析内容涵盖了供需关系、价格走势、成本变化、行业竞争等多个方面，并对未来价格走势进行了预测。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

本周化工产品价格涨跌幅及价差变化情况如图表8所示。盐酸、液氯、EDC、硫酸、苯胺价格上涨；工业级碳酸锂、国际石脑油、合成氨、电池级碳酸锂、原油价格下跌。丙烯-丙烷、合成氨价差、PET价差、ABS价差、乙烯-石脑油价差上涨；氨纶-纯MDI&PTMEG价差、聚丙烯-丙烯价差、TDI价差、PTA-PX价差、聚合MDI价差下跌。图表9至图表28详细列示了部分主要化工产品价格及价差的走势图。图表29则总结了3月11日至3月17日主要化工产品价格波动情况。图表30则列示了去年初至今涨跌幅前二十的化工产品。

四、本周行业重要信息汇总

本节总结了本周化工行业的重要信息，包括：第三届LNG储气设施安全与自动化技术交流会、第七届碳捕集利用与封存国际论坛、DOMO化学中国新工厂奠基仪式、第四届石油化工智慧管道技术交流会等。这些信息反映了化工行业在技术创新、安全环保、产业升级等方面的最新进展。

五、风险提示

本节列出了化工行业面临的主要风险，包括疫情影响国内外需求、原油价格剧烈波动、国际政策变动影响产业布局等。

总结

本周化工市场整体表现承压，但部分细分板块表现强劲，估值性价比逐步凸显。需求端依然是影响化工产品价格的核心因素，在弱复苏背景下，趋势性涨价概率较低。国家政策利好新材料等产业发展，为化工行业长期发展提供支撑。投资策略建议精选个股，尤其是有业绩有估值的标的，并密切关注宏观经济形势、下游行业需求变化以及国际政策变动等因素。报告中大量图表数据对市场行情进行了详细的分析，为投资者提供了重要的参考信息。

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