化工行业2022年中期投资策略：拥抱资源主线，寻找景气品种-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　核心观点：

　　化工优质赛道发展前景广阔，市场面向全球，竞争格局稳定，盈利确定性高。行业领先企业在全球竞争中脱颖而出，核心优势显著，未来将能为投资者创造长期价值。

　　地缘政治冲突激化，化工相关资源品供给受到较大影响，此外部分资源品种战略资源属性逐步显现，供给收缩大势所趋。资源品作为下游多数行业刚需，需求将稳步增长。2022年下半年资源品长期供需紧张的问题仍在，全球高通胀背景下，上游资源品高景气持续时间将远超预期。

　　结合当前国际化肥市场供需失衡、天然气供需错配、国际油价高位盘整、资源品价格上涨等情况，我们重点关注钾肥、磷肥、纯碱、煤化工等高景气品种的投资机会。

　　重点关注板块及相关标的：

　　钾肥板块：钾肥垄断程度远超其他大宗商品，白俄钾肥出口受阻下全球钾肥市场景气上行，建议关注：盐湖股份（000792.SZ）

　　磷肥板块：地缘政治冲突引发粮食安全担忧，高通胀背景下，农作物价格维持高位，带动磷肥需求。俄乌冲突致全球磷肥供应减量，磷肥高景气持续，建议关注：云天化（600096.SH）、兴发集团（600141.SH）。

　　纯碱板块：传统领域需求平稳，光伏玻璃需求增长迅速；欧洲纯碱产能约占全球的20%，欧洲天然气价格走高抬升欧洲纯碱成本，国内纯碱竞争力增强，出口成为增长点，年内纯碱维持供需紧平衡。

　　农药板块：公共卫生事件与极端天气频发的大环境下粮食安全重要性凸显，支撑全球农药市场稳步发展，高毒品种淘汰、生产工艺进步与我国转基因作物推广进程加快带来行业结构性机会，建议关注：利尔化学（002258.SZ）、扬农化工（600486.SH）。

　　新型煤化工：煤化工符合我国资源现状，高油价背景下，具有成本比较优势的煤化工企业竞争力凸显，建议关注：华鲁恒升（600426.SH）、宝丰能源（600989.SH）。MDI：MDI寡头垄断格局稳固，行业将保持长期高盈利，我国MDI企业已具备国际竞争力，建议关注：万华化学（600309.SH）。

　　新材料板块：涤纶车用丝受益于全球汽车行业复苏及安全类产品需求持续增长，认证壁垒高，产业链全球化布局趋势明显；纤维素醚下游植物胶囊、人造肉等新兴领域需求旺盛，环保壁垒驱动行业集中度提升，建议关注：海利得（002206.SZ）、山东赫达（002810.SZ）。

　　风险提示：下游需求不及预期，原料价格或大幅波动，安全生产事故。

中心思想

本报告的核心观点是：2022年上半年，尽管化工行业整体表现略逊于沪深300指数，但部分细分领域，特别是资源品相关板块，展现出强劲的增长潜力。地缘政治冲突、全球高通胀以及部分资源品种的战略属性凸显，导致资源品供给收缩，价格上涨，进而带动相关化工品景气度提升。报告建议投资者关注钾肥、磷肥、纯碱、煤化工等高景气品种的投资机会，并推荐了相关上市公司。

资源品供需紧张驱动化工行业高景气品种

地缘政治冲突和全球高通胀导致钾肥、磷肥等资源品供给显著收缩，而下游需求保持稳步增长，供需错配使得资源品价格持续上涨，进而带动相关化工产品景气度提升，为投资者创造了长期价值。

行业领先企业竞争优势显著，盈利确定性高

化工行业优质赛道发展前景广阔，市场面向全球，竞争格局稳定，行业领先企业在全球竞争中脱颖而出，核心优势显著，未来将能为投资者创造长期价值。

主要内容

2022年上半年化工行业回顾

本节回顾了2022年上半年化工行业的整体表现，包括化工指数与沪深300指数的对比，以及化工行业各子行业的涨跌幅情况。数据显示，2022年上半年，基础化工（中信）指数跑赢沪深300指数7.3个百分点，部分子行业如无机盐、纯碱、磷肥及磷化工等表现突出。同时，报告分析了化工行业营业收入和归母净利润的增长情况，以及行业市盈率的横向和纵向比较。

化工指数与沪深300指数对比及子行业表现

数据显示，2022年上半年，化工指数整体表现优于沪深300指数，部分子行业涨幅显著，例如无机盐、纯碱、磷肥及磷化工等。

化工行业盈利能力分析

报告分析了2022年一季度化工行业的营业收入和归母净利润，并对行业市盈率进行了横向和纵向比较，指出部分子行业的市盈率处于低位。

能源价格上涨对化工行业的影响

报告指出，地缘政治局势影响下，全球能源价格飙升，推动上游、中游化工品价格上涨，中国化工品出口竞争力提升。

2022年中期行业投资策略

本节分析了钾肥、磷肥、纯碱、农药、新型煤化工、MDI、新材料等多个化工细分领域的市场供需状况，并重点关注了其中一些高景气品种的投资机会。

钾肥板块分析

全球钾肥市场呈现寡头垄断格局，白俄罗斯钾肥出口受阻加剧了市场对供应短缺的担忧，国际钾肥价格持续上涨。

磷肥板块分析

地缘政治冲突引发粮食安全担忧，全球磷肥供应减少，磷肥价格高位运行。一体化企业由于出口占比大，在磷肥高景气中受益。

纯碱板块分析

光伏玻璃需求增长迅速，以及国内外价差拉大提振纯碱出口，预计全年纯碱维持供需紧平衡。

农药板块分析

公共卫生事件与极端天气频发，粮食安全重要性凸显，支撑全球农药市场稳步发展。高毒品种淘汰、生产工艺进步与我国转基因作物推广进程加快带来行业结构性机会。

新型煤化工板块分析

煤炭仍将在我国能源消费中占据主导地位，高油价背景下，具有成本比较优势的煤化工企业竞争力凸显。

MDI板块分析

MDI寡头垄断格局稳固，行业将保持长期高盈利，我国MDI企业已具备国际竞争力。

新材料板块分析

涤纶车用丝受益于全球汽车行业复苏及安全类产品需求持续增长，纤维素醚下游新兴领域需求旺盛。

2022年中期重点推荐投资标的

本节推荐了盐湖股份、云天化、兴发集团、利尔化学、扬农化工、华鲁恒升、宝丰能源、万华化学、海利得、山东赫达等十家公司，并对这些公司的基本面、估值以及投资评级进行了详细分析。

盐湖股份(000792.SZ)

钾肥锂盐双龙头，受益行业高景气，钾肥价格易涨难跌，锂盐板块有望迎来量价齐增。

云天化(600096.SH)

矿化一体化龙头，充分享受化肥行业高景气，一体化优势明显，磷肥出口占比大。

兴发集团(600141.SH)

传统业务稳步增长，驶入新能源新材料成长快车道，产业链一体化程度高。

利尔化学(002258.SZ)

依托技术壁垒护城河，打造创新型平台公司，草铵膦成本优势巨大。

扬农化工(600486.SH)

内生外延并举，新项目打开长期成长空间，菊酯全产业链布局完善。

华鲁恒升(600426.SH)

新型煤化工标杆企业，成本竞争优势行业领先，兼具成长及周期弹性。

宝丰能源(600989.SH)

成本优势打造安全边际，产能扩张持续成长，焦精煤自给带来大规模成本优势。

万华化学(600309.SH)

全球MDI龙头，石化、新材料项目发力，MDI全球产能第一未来持续扩张。

海利得(002206.SZ)

传统业务具有差别化优势，越南项目打破公司发展瓶颈，越南项目优势明显。

山东赫达(002810.SZ)

纤维素醚、植物胶囊龙头，布局人造肉蓝海市场，原料产品一体化。

总结

本报告基于对2022年上半年化工行业运行情况的分析，以及对未来市场走势的预测，重点关注了资源品相关板块的高景气品种，并推荐了十家具有投资价值的上市公司。报告认为，地缘政治冲突、全球高通胀以及部分资源品种的战略属性凸显，将持续驱动资源品价格上涨，进而带动相关化工产品景气度提升。投资者应关注行业领先企业，并根据自身风险承受能力进行投资决策。报告中提供的投资建议仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。

报告正文