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医药行业周报:无需非理性恐慌,医药迎来战略性配置机会
下载次数:
1370 次
发布机构:
西南证券股份有限公司
发布日期:
2022-09-20
页数:
36页
投资要点
行情回顾: 本周医药生物指数下跌 5.71%,跑输沪深 300 指数 1.78 个百分点,行业涨跌幅排名第 21。 2022 年初以来至今,医药行业下跌 27.43%,跑输沪深 300 指数 7.03 个百分点,行业涨跌幅排名第 28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 22.9 倍,相对全部 A 股溢价率为 70.4% (-1.42pp),相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 28% (-0.43pp),相对沪深 300溢价率为 113.8%(-3.57pp)。医药子行业来看,本周所有子行业板块下跌,医疗设备为跌幅最小子行业,跌幅为 2.2%, 其次分别是体外诊断和中药,跌幅为 3.5%以及3.8%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通,下跌约 11.8%。
外部环境无需非理性恐慌,国内政策已现缓和。 本周大盘和医药指数有所调整,主要由于外部环境影响: 1) CXO 板块下跌主要由于美国总统签署了一项行政命令,启动了国家生物技术和生物制造倡议,而后续白宫峰会举措对CXO 并无实质性影响,我们判断该行政命令与国内 CXO 企业并无任何针对性与相关性,目前国内 CXO 竞争力较强,无论是项目价格、还是交付效率,对于海外 MNC 药企而言仍是较好的选择,中长期来看, CXO 行业价值永续可期 ; 2)美国 8 月通胀进一步导致加息预期,美国 2 年期国债收益率超过3.8%,这对于海外资金预期回流。而国内政策环境有所缓和:一方面,医保局明确创新器械暂不纳入带量方式,这对于医疗器械创新是利好;另一方面因种植牙服务收费专项治理结果好于预期,医疗服务静待复苏。
中长期来看,参考西南医药团队 2022年中期年度策略三条主线: 第一,未来医保压力将成为常态,寻找“穿越医保”品种是关键。一方面,寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药,医美上游产品、部分眼科器械等;另一方面,我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二,关注疫情后需求复苏板块。第三, UVL 事件后,我们认为,产业链自主可控重要性凸显,尤其是医药产业链上游,包括影像设备、生命科学产品及服务、生物药制药设备及耗材等。
本周弹性组合: 寿仙谷(603896)、佐力药业(300181)、海思科(002653)、京新药业 (002020)、 太极集团 (600129)、 福瑞股份 (300049)、东阿 阿胶(000423)、祥生医疗(688358)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
本 周 稳健 组合 : 爱尔眼科 (300015)、 迈瑞 医疗 (300760)、 联 影 医疗(688271)、药明康德(603259)、我武生物(300357)、云南白药(000538)、同仁 堂 (600085) 、 智 飞 生 物 (300122)、 恒 瑞 医 药 (600276) 、 通 策 医 疗(600763)。
风险提示: 药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。
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