医药生物12月月报：行业热点频发、底部资产备受青睐，持续看多医药

　　11月回顾：热点频发，底部+变化资产备受青睐，行业关注度持续提升。2023年11月医药生物板块上涨2.9%，同期沪深300下跌2.1%，医药板块跑赢沪深300约5.0%，位列31个子行业第5位。其中化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药分别上涨1.98%、5.43%、4.59%、8.07%、4.88%，医疗服务下跌2.82%。本月医药板块延续强势表现，医药指数呈现连续3个月上涨。本月板块热点频发：1）创新方面，首个CRISPR基因编辑疗法Casgevy在英国获批上市；国内创新出海成果不断，本月共有3款创新药获美国FDA批准上市；带来创新药及相关板块持续火热。2）冬季流感/肺炎频发，各地流感数据上升，持续带来检测、疫苗、药品等相关机会。3）北交所相关标的涨幅靠前。此外，当前处于底部，且边际有积极变化的资产受到市场高度关注，资金配置意愿较强，我们认为医药板块有望在热点轮动中开启新一轮上涨。 　　展望12月：医药有望开启新一轮上涨，多点开花。进入本年度最后一个月，我们认为市场行情有望多点开花，围绕创新出海、流感、减肥药等主题行情有望持续；同时“重磅产品放量”，“底部+变化”等基本面较强的优质资产有望率先走出来。市场整体对于明年医药板块较为乐观，配置意愿较强；我们认为，板块有望在开启新一轮上涨，由主题向基本面扩散，重复9月底至10月中旬的行情。此外，医药后续基本面向好趋势非常明确，当前估值水平、基金持仓均处于长期的底部位置，我们看好板块整体估值抬升，看好国内医药创新、消费、制造的升级，建议积极把握底部龙头的价值机会，加大医药板块配置。看好：1）代表未来产业方向的创新，包括创新药（仿创结合）、创新器械、创新中药等。恒瑞医药、百济神州、科伦药业、神州细胞、三生国建、一品红、九典制药；迈瑞医疗、联影医疗等。2）创新制造业的产业升级与行业回暖：CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材。药明康德、药明生物、康龙化成、诺泰生物、联邦制药、仙琚制药、美诺华、健友股份等。3）消费的回暖：重点关注宏观经济数据的变化，包括中药OTC、CSO、血制品、医疗服务、家用仪器、疫苗、药店等。爱尔眼科、通策医疗、百洋医药、太极集团、同仁堂、昆药集团、智飞生物、百克生物、天坛生物、华兰生物/华兰疫苗等。 　　12月重点推荐：药明康德、药明生物、智飞生物、康龙化成、天坛生物、华润三九、康泰生物、健友股份、开立医疗、太极集团、美好医疗、百洋医药、仙琚制药、九强生物、海泰新光、联邦制药、九典制药、阳光诺和、美诺华、诺泰生物 　　中泰医药重点推荐11月平均上涨1.43%，跑输医药行业1.47%，其中太极集团（+23.96%）、东阿阿胶（+8.62%）、开立医疗（+7.64%）、九强生物（6.98%）、仙琚制药（+5.65%）、智飞生物（+4.10%）等表现亮眼。 　　行业热点聚焦：（1）第九批国家组织药品集中带量采购在上海产生拟中选结果。（2）替尔泊肽（Tirzepatide）的减重适应症在美获批。（3）省际联盟中药配方颗粒集中带量采购中选结果出炉。（4）中国国家流感中心发布2023年第46周流感监测周报。（5）国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购拟中选结果公布。 　　市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-2.6%，同期沪深300绝对收益率-9.7%，医药板块跑赢沪深300约7.1%。2023年11月医药生物板块上涨2.9%，同期沪深300下跌2.1%，医药板块跑赢沪深300约5.0%，位列31个子行业第5位。其中化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药分别上涨1.98%、5.43%、4.59%、8.07%、4.88%，医疗服务下跌2.82%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为17.5倍，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为52%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.3倍PE，低于历史平均水平（35.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为50.1%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。