医药生物行业周报：关注国产小而美超声企业，AI叠加便携化走出新路线-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　关注国产小而美超声企业，AI叠加便携化走出新路线。我们认为超声作为发展成熟的医学影像设备，在便携化+智能化方向的发展不容忽视，中端/低端市场对超声设备的更迭及扩容需求同样重要；在强调分级诊疗及资源下沉的背景下，终端需求的变化将成为国产超声企业的重要发展方向。祥生医疗作为便携+智能为代表的超声国产企业，具有下沉市场拓展经验，国内存在两条主线1）国内高等级医院、一二线城市的高端市场和2）基层医疗、县域村医的基层市场发展机遇。公司加入USAI在数据获取难度及数据标注成本上有显著优势，成为持续发展AI诊断的基石。公司在国内市场与超声国际头部厂商飞利浦合作，共拓发展渠道；在国际市场上，公司高端彩超产品持续推陈出新，提升整体综合毛利。

　　建议关注：祥生医疗。

　　本周行情:本周（1月22日-1月26日）生物医药板块下跌2.73%，跑输沪深300指数4.69pct，跑输创业板指数0.81pct，在30个中信一级行业中排靠后。本周中信医药生物子板块除中药饮片（上涨2.66%）外均下跌，其中跌幅前三的为医疗服务、化学原料药和生物医药，分别下跌7.22%、3.90%和3.58%。

　　投资策略：医药行业继续受行业政策性影响，业绩有所承压，业绩表现良好的公司具备稀缺性，关注具有边际变化的板块和公司，以及负面影响见底静待利好的公司。

　　1、化学发光：集采落地政策风险释放，价格友好基本不冲击出厂价，国内企业份额提升，业绩实现快速增长，建议关注：迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物、科美诊断等国产企业；

　　2、需求刚性品种：血制品(建议关注天坛生物、博雅生物、派林生物和华兰生物)；

　　3、精麻类(建议关注恩华药业)，重组凝血八因子(建议关注神州细胞)；4、药用玻璃(建议关注山东药玻)；

　　5、电生理集采执行，国产厂商放量周期(建议关注微电生理、惠泰医疗)等。

　　负面影响见底：

　　1、ICL：建议关注金域医学和迪安诊断。

　　2、POCT：建议关注万孚生物。

　　风险提示：技术迭代风险、研发风险、业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

中心思想

本报告的核心观点是：

国产小而美超声企业凭借AI和便携化技术，正在开辟新的市场增长路线。 在分级诊疗和资源下沉的大背景下，中低端市场对超声设备的更新换代和扩容需求旺盛，为国产企业提供了重要的发展机遇。
本周医药板块整体表现疲软，跑输大盘，估值下降。 行业政策性影响持续，业绩承压，部分子板块跌幅显著。
建议关注具备边际改善潜力和负面影响见底的细分领域和公司。 例如，化学发光、需求刚性品种（血制品）、精麻类、药用玻璃、电生理等领域，以及ICL和POCT等负面影响逐渐消退的领域。

主要内容

国产小而美超声企业发展机遇分析

报告重点分析了国产小而美超声企业的发展机遇，指出超声设备在便携化和智能化方向的发展潜力巨大。祥生医疗作为代表性企业，凭借其便携+智能的优势，以及在下沉市场的拓展经验，在高端市场和基层市场均拥有发展机遇。公司与飞利浦的合作，进一步拓展了其国内销售渠道；而其高端彩超产品在国际市场的持续创新，也提升了整体毛利率。

本周医药行业行情回顾及估值分析

报告详细回顾了本周医药板块的行情，数据显示生物医药板块下跌2.73%，跑输沪深300指数和创业板指数，在30个中信一级行业中排名靠后。各子板块中，除中药饮片上涨外，其余均下跌，医疗服务、化学原料药和生物医药跌幅居前。同时，报告指出医药板块整体估值下降，溢价率也出现下降，但仍处于较低水平。报告还分析了陆港通资金的持仓变化，北向资金对A股医药股的持仓有所下降，南下资金对H股医药股的持仓也出现波动。

行业重点事件及公司动态

报告总结了本周医药行业发生的重点事件，例如国家药监局关于优化境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请的公告征求意见，以及河南省医保局公示血液透析类省际联盟采购代表品拟中选结果等。此外，报告还对本周重要公司公告进行了梳理，包括产品获批、股份回购、业绩预告等信息，并对部分拟上市公司动态进行了简要介绍。

投资策略及建议

报告最后给出了投资策略和建议，建议关注业绩表现良好、具备边际变化潜力的板块和公司，以及负面影响见底、静待利好的公司。报告具体推荐了化学发光、血制品、精麻类、药用玻璃、电生理等领域的多个公司，以及ICL和POCT领域的部分公司。

总结

本报告基于公开数据，对本周医药行业行情、重点事件、公司动态以及未来发展趋势进行了专业分析。报告指出，国产小而美超声企业凭借AI和便携化技术，拥有广阔的市场前景；而整体医药板块则面临政策性影响和业绩承压。报告建议投资者关注具备边际改善潜力和负面影响见底的细分领域和公司，并提示了技术迭代、研发、业绩、竞争加剧和政策等方面的风险。报告数据翔实，分析客观，为投资者提供了有价值的参考信息。

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