医药生物行业周报：市场底部坚定信心，看好活跃政策下行情催化-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　本周观点：

　　低迷情绪下坚定积极态度，把握底部机会静待收获。本周沪深300下跌2.58%，医药生物下跌2.44%，处于31个一级子行业第22位，本周医疗器械、化学制药、医药商业、生物制品、中药、医药服务分别下跌1.52%、1.92%、2.06%、2.45%、2.79%、3.68%。受到宏观环境、行业政策等因素影响，医药板块持续调整；多家医药上市公司发布股份回购公告，彰显出长期发展信心。我们认为板块下行空间已经有限，整体悲观情绪下更应主动把握机会，围绕“底部”、“业绩”和“边际催化”主线，积极布局有性价比的优质资产，同时周五证监会发布活跃资本市场一揽子政策措施也有望提振市场情绪。短期反腐行动存在扰动，建议把握“避风港”，比如院外为主的中药OTC、消费医疗、连锁药店等；其次建议关注有望迎来底部拐点的产业链上下游，如CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材、科研试剂、骨科等。同时积极布局具备想象空间的医药新赛道，如多肽减肥药产业链等。

　　中药配方颗粒集采文件出炉，降幅温和长期有望受益。近期山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，拟定由山东省牵头成立15个省级行政单位组成省际联盟，针对金银花、黄芪、当归等200个具有中药配方颗粒国家药品标准的品种展开集中带量采购。采购量方面，本次集采按照首年约定采购量计算基数的70%确定约采购量，采购周期2年。中选规则方面，①最高有效申报价基础上价格降幅达到40%全部获得拟中选。②报价降幅小于40%的企业须报价≤同品种所有有效申报企业最低价1.5倍，具体中选数量根据视报价降幅达到40%及以上企业的数量，按照报价由低到高顺序确定。③如同品种所有拟中选企业产能不满足联盟约定采购量，则根据报价由低到高的顺序与未获得拟中选资格的企业进行议价谈判，接受不超过拟中选价格算术平均值的，获得拟中选资格。我们认为本次集采价格降幅温和、规则设定简约，并设置补位供应条款进一步扩大中选范围，有望充分保护相关企业的合理利润空间，提高终端医疗机构的配方颗粒使用意愿，促进行业集中度进一步提升，建议关注华润三九、中国中药、红日药业等相关头部企业。

　　重点推荐个股表现：8月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、长春高新、康龙化成、康泰生物、海吉亚医疗、东阿阿胶、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、诺泰生物、凯普生物、百诚医药、阳光诺和；本周平均下跌-1.96%，跑赢医药行业0.48%，其中联邦制药+14.69%等表现亮眼。

　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-11.1%，同期沪深300收益率-2.3%，医药板块跑输沪深300收益率8.8%。本周沪深300下跌2.58%，医药生物下跌2.44%，处于31个一级子行业第22位，本周医疗器械、化学制药、医药商业、生物制品、中药、医药服务分别下跌1.52%、1.92%、2.06%、2.45%、2.79%、3.68%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.3倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.8%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为33.5%。

　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

中心思想

本报告的核心观点是：尽管医药生物板块近期受宏观环境、行业政策及反腐行动等因素影响持续调整，但下行空间有限，已显现底部特征。报告建议投资者坚定积极态度，把握底部机会，积极布局具备性价比的优质资产，并关注潜在的边际催化因素。具体而言，应关注以下几个方面：

把握“底部”机会: 医药板块整体估值已低于历史平均水平，部分个股受中报业绩及短期事件催化出现底部反弹。
关注“业绩”表现: 报告分析了多家医药上市公司的中报业绩，并对未来业绩增长潜力进行评估。
寻找“边际催化”因素: 中药配方颗粒集采降幅温和，以及证监会发布的活跃资本市场政策，都可能成为板块反弹的催化剂。
**选择“避风港”和“新赛道”: ** 建议关注受反腐影响较小的细分领域（如院外中药OTC、消费医疗、连锁药店等），以及具备想象空间的医药新赛道（如多肽减肥药产业链等）。

主要内容

医药生物板块市场表现及估值分析

本周沪深300指数下跌2.58%，医药生物板块下跌2.44%，跑输沪深300指数0.14%。各子行业表现分化，医疗器械、化学制药、医药商业等下跌幅度相对较小，而中药、医药服务等下跌幅度较大。报告指出，多家医药上市公司发布股份回购公告，体现了公司对长期发展的信心。

以2023年盈利预测估值计算，目前医药板块市盈率为22.1倍，高于全部A股（扣除金融板块）的16.3倍，溢价率为35.8%。但以TTM估值法计算，医药板块市盈率为24.8倍，低于历史平均水平（36.0倍），溢价率为33.5%。报告认为，医药板块整体估值已处于相对低位。

中药配方颗粒集采及其他政策影响

山东省牵头15个省份进行中药配方颗粒集中带量采购，采购量为首年约定采购量的70%，采购周期为2年。中选规则设定较为温和，价格降幅达到40%的企业全部中选，降幅小于40%的企业需报价不超过同品种最低价的1.5倍。报告认为，此次集采价格降幅温和，规则设定简约，并设有补位供应条款，有利于保护相关企业的利润空间，促进行业集中度提升。建议关注华润三九、中国中药、红日药业等头部企业。

此外，报告还提及国家药监局发布的《药品监管信息化标准体系》、调整《医疗器械分类目录》的公告以及河北省京津冀化学药品、生物制剂集中带量采购文件等政策动态。

重点推荐个股及公司动态分析

报告重点推荐了药明康德、爱尔眼科、长春高新等16家公司。本周重点推荐个股平均下跌1.96%，跑赢医药行业0.48%，其中联邦制药涨幅达14.69%。报告还详细分析了多家公司的2023年上半年业绩，包括澳华内镜、药石科技、达仁堂、普洛药业、联影医疗、万孚生物、华东医药、九典制药、安杰思、海思科、圣湘生物、科华生物、兴齐眼药、康恩贝、安图生物、亚辉龙、欧林生物和凯普生物等，并对这些公司的业绩表现、发展前景以及重要事件进行了详细的解读。

科创板申报情况及维生素价格跟踪

报告列出了医药生物行业科创板申报情况，截至报告发布日，共有74家企业申报，其中终止注册4家，注册生效3家，提交注册1家，已问询26家，已受理1家，中止7家，终止状态32家。

报告还对维生素A、维生素E、维生素C、维生素D3、泛酸钙和维生素B1、维生素B2的价格走势进行了跟踪，其中泛酸钙价格略有下跌，其余维生素价格保持不变。

总结

本报告对医药生物行业近期市场表现、政策动态、重点公司业绩及估值等方面进行了全面分析。尽管短期内受宏观环境和政策影响，医药板块持续调整，但报告认为板块下行空间有限，并已出现底部特征。报告建议投资者积极把握底部机会，关注业绩优良、估值合理的优质资产，并密切关注政策变化和行业发展趋势，积极布局“避风港”和“新赛道”，以期获得长期投资收益。报告中提供的个股推荐仅供参考，投资者需根据自身风险承受能力进行独立判断。需要注意的是，报告中所用数据截至2023年8月18日，信息可能存在滞后性。

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