化工行业：把握原油高景气核心资产，关注涨价子赛道-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　周度回顾：本周（7.1-7.5）石油石化行业指数+0.40%，表现好于大盘，市净率LF1.46xPB，基础化工板块-1.36%，28xPE，全A市场热度周度-8.3%至日均交易额为6108亿元。截至7月5日，美元指数-0.92%至104.87，7月暂无降息。国际油价方面，截至7月5日，WTI与Brent原油期货结算价分别为83.16、86.54美元/桶，分别较上周收盘+2.0%、+0.2%，两地价差小幅缩小。油价偏高位运行、尿素、丙烯酸甲酯、甲醇及PTA制取等价差扩张，维生素价格快速上涨，建议积极关注。

　　布油油价本周上升0.4%，24年Q1/Q2布油均价分别为81.76/85.03USD/桶，截至7月5日，24年7月布油均价分别为86.83美元/桶，价格中枢稳中有升，我们预期2024年下半年均价中枢在85-90美元/桶。1）库存：全球原油库存水平7月维持低位水平；2）需求：2024E单日1.02亿桶，需求整体稳定；3）供给：OPEC+控产力度较强；4）地缘政治：中东不稳定性因素仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5.25-5.5%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们预期2024年全年油价均价中枢为80-90美元/桶判断，预期7月油价震荡偏强(85-90USD/桶)判断。

　　油价本周稳中有升，上游景气度维持。上周炼油、粘胶、氯碱及磷化工子板块领涨，建议继续关注。能源价格高企关注煤炭、原油企业高盈利及高分红，天然气价格优势关注采、运、用各个环节投资机会，包括城燃及具备海外优质长协资源机会。建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：维生素、炼化、轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、农化产品（龙头&复合肥）、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）、改性塑料、染料、民爆、表面活性剂;(3)新材料：高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、OLED发光层材料、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料。

　　建议关注（自上而下维度）

　　1）能源安全+传统优势：中国海油、中国石油、中国神华、中煤能源、海油工程、中国石化、万华化学、宝丰能源、巨化股份、扬农化工、卫星化学、云天化、华峰化学、龙佰集团、中海油服、浙江龙盛、远兴能源、金石资源、易普力、广东宏大。

　　2）中下游盈利扩张：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、兴发集团、圣泉集团、中盐化工、齐翔腾达、森麒麟、赛轮轮胎、史丹利、硅宝科技、赞宇科技、金禾实业、海利得、九丰能源、金发科技、神马股份、皖维高新、国恩股份。

　　3）新材料：国瓷材料、洁美科技、蓝晓科技、莱特光电、润贝航科、雅克科技、中复神鹰、飞凯材料、万润股份、金宏气体、再升科技、凯赛生物、中巨芯、铂力特。

　　风险提示

　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

中心思想

本报告的核心观点是：在原油价格维持高位震荡的背景下，化工行业呈现出分化态势。上游受惠于原油价格，景气度维持；中下游则受需求和库存影响，表现参差不齐。报告建议关注原油高景气核心资产，以及涨价子赛道，并对部分细分领域和个股提出了投资建议。

原油价格高位震荡驱动行业分化

本报告认为，2024年上半年，全球原油供需基本平衡，美国高利率政策对油价形成一定压制，但中东地缘政治风险和OPEC+减产政策又支撑油价维持在高位震荡。这种宏观环境导致化工行业上中下游表现差异显著。

投资建议：关注核心资产和涨价子赛道

报告建议投资者关注以下几个方面：

能源安全和传统优势企业: 建议关注中特估，现金流充沛且分红稳定的企业，例如中国海油、中国石油、中国神华等。
中下游盈利扩张: 关注受益于需求复苏和价差扩张的子赛道，例如维生素、炼化、化学纤维、轮胎等，以及相关龙头企业。
新材料领域: 关注高端聚烯烃、半导体材料、锂电材料等新材料领域，以及相关具有国产替代优势的企业。

主要内容

本报告以数据和统计分析为基础，对化工行业市场进行了深入剖析。报告内容涵盖市场表现、行业数据跟踪、行业动态以及风险提示等多个方面。

市场表现分析：行业分化明显

报告首先对化工行业（石油石化和基础化工）的周度市场表现进行了总结。石油石化行业指数表现好于大盘，炼油和石油开采板块领涨；基础化工行业指数则表现弱于大盘，部分子板块涨跌幅度较大，体现出行业内部的分化。报告还分析了石油石化和基础化工板块的估值情况，指出石油石化板块PB处于高位，基础化工板块PE处于中等水平。

行业数据跟踪：宏观和微观数据解读

报告对宏观经济数据（美元指数、美国联邦基准利率、国际油价等）和微观行业数据（原油进口量、消费量、主要化工品价格及价差等）进行了详细跟踪和分析。通过对这些数据的解读，报告试图揭示影响化工行业走势的关键因素。例如，报告分析了美元指数对油价的影响，以及OPEC+减产政策对全球原油供需平衡的影响。此外，报告还对中国原油进口和消费数据进行了分析，并对未来走势进行了预测。

产业链价格及价差分析：寻找投资机会

报告对聚酯和塑料两大产业链的价格和价差进行了深入分析，并绘制了大量图表，直观地展现了各环节的价格波动和价差变化趋势。通过分析价差变化，报告试图寻找潜在的投资机会，例如关注价差扩张的子赛道。

行业动态：关注重大事件和政策变化

报告还对近期化工行业的重大事件和政策变化进行了跟踪报道，例如万华化学POE项目的投产，以及我国化肥出口量价双降的情况。这些信息有助于投资者更好地理解行业发展趋势。

总结

本报告基于大量数据和统计分析，对化工行业市场进行了全面的分析，并对未来走势进行了预测。报告指出，原油价格的高位震荡是影响化工行业的关键因素，并导致行业内部出现分化。报告建议投资者关注原油高景气核心资产和涨价子赛道，并对部分细分领域和个股提出了投资建议。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，例如产品价格波动、安全环保风险以及项目进度不及预期等风险。最终的投资决策应基于投资者自身的风险承受能力和投资目标。

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