基础化工行业深度报告：2024Q2化工板块业绩实现同环比增长，未来有望持续修复

中心思想

本报告的核心观点是：尽管2024年上半年全球经济面临多重压力，国内基础化工行业整体盈利能力保持稳定，并有望在2024年下半年持续修复。石化板块业绩在2024年上半年好转，但二季度修复趋势放缓；基础化工板块则在2024年二季度实现盈利和营收的同环比增长，部分细分领域如氟化工和轮胎板块表现亮眼。未来，伴随国内经济的逐步复苏和下游需求的回暖，化工行业景气度有望提升。

2024H1化工行业整体表现及未来展望

2024年上半年，全球经济面临地缘政治冲突和美联储持续加息带来的风险，国内经济复苏受房地产市场拖累。在此背景下，国内化工行业整体盈利能力基本稳定。364家化工上市公司（剔除中国石油、中国石化和中国海油后）2024H1实现营业收入17,037.40亿元，同比增长1.83%；归母净利润750.80亿元，同比下降0.19%。但2024年二季度，随着国家稳定房地产市场的政策出台和下游需求复苏，化工行业业绩和盈利能力环比改善，显示出行业修复的潜力。

2024Q2化工行业利润同环比修复

2024年二季度，化工行业展现出积极的修复态势。剔除中国石油、中国石化和中国海油后，361家化工上市公司实现营业收入8,924.03亿元，同比增长2.65%，环比增长9.99%；归母净利润402.50亿元，同比增长3.62%，环比增长15.56%。毛利率和净利率也均有所提升，表明行业盈利能力正在恢复。

主要内容

本报告按照以下目录结构展开，对2024H1及2024Q2化工行业，特别是石化和基础化工板块的业绩进行了详细的统计分析和解读：

1. 化工行业2024H1综述：2024H1化工行业整体稳定，未来有望持续修复

本节概述了2024年上半年化工行业的整体情况，包括行业利润规模、期间费用、资本性支出和在建工程等方面的数据，并对未来发展趋势进行了展望。数据显示，2024H1化工行业利润规模同比小幅下降，但2024Q2利润环比有所改善，期间费用小幅增长，资本性支出有所下降，而基础化工的在建工程规模持续增长。

1.1 2024H1化工行业利润规模同比小幅下降，2024Q2利润环比有所改善

本小节详细分析了2024H1和2024Q2化工行业营收和利润的同比和环比变化，并结合毛利率和净利率数据，深入探讨了行业盈利能力的波动情况。

1.2 2024H1化工行业期间费用小幅增长

本小节分析了2024H1化工行业期间费用的构成和变化趋势，并结合经营性现金流数据，对行业财务状况进行了综合评估。

1.3 2024H1化工行业资本性支出有所下降，基础化工在建工程规模持续增长

本小节分析了2024H1化工行业资本性支出和在建工程规模的变化，并对行业投资方向和未来产能变化进行了预测。

2. 石化板块：业绩低点已过，静待企稳回升

本节重点分析了石化板块的业绩表现，包括2024H1和2024Q2的营收、利润、盈利能力等指标，并对重点跟踪公司的业绩进行了深入分析。数据显示，2024H1石化板块整体业绩好转，但2024Q2业绩修复趋势放缓。

2.1 2024H1石油化工板块整体业绩好转，2024Q2业绩修复趋势放缓

本小节对2024H1和2024Q2石化板块的整体业绩进行了详细的量化分析，并对业绩变化的原因进行了探讨。

2.2 重点跟踪公司业绩：2024H1板块整体实现盈利，2024Q2盈利同环比回落

本小节对重点跟踪的5家石化公司（恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份、东方盛虹）的业绩进行了对比分析，揭示了不同公司在2024H1和2024Q2的业绩差异。

3. 基化板块：2024Q2增长步入正轨，化学原材料、橡胶板块业绩表现亮眼

本节对基础化工板块的业绩进行了深入分析，包括2024H1和2024Q2的整体表现以及细分板块（化学原材料、橡胶、农化制品、化学制品、化学纤维、非金属材料）的业绩对比。数据显示，2024H1基础化工板块增收不增利，但2024Q2实现量利齐升，化学原材料和橡胶板块表现亮眼。

3.1 2024H1整体复苏较弱，2024Q2盈利同环比增长步入正轨

本小节分析了2024H1和2024Q2基础化工板块的整体业绩表现，并结合现金流和资本性开支数据，对行业发展趋势进行了预测。

3.2 细分板块：2024H1化学原材料、橡胶板块业绩表现亮眼

本小节对基础化工板块的各个细分板块的业绩进行了详细的对比分析，并对不同板块的盈利能力进行了评估。

3.3 重点跟踪领域：钛白粉、有机硅、化纤等板块有望逐步复苏

本小节对钛白粉、有机硅、纯碱、氟化工、轮胎和化纤等重点细分领域的业绩进行了深入分析，并对未来发展趋势进行了展望。

3.3.1 钛白粉：下游需求有望好转，行业景气度或将逐步复苏

3.3.2 有机硅：2024H1有机硅盈利承压，终端需求稳步增长或驱动业绩修复

3.3.3 纯碱：2024H1纯碱行业盈利承压，未来供需格局向好有望带动行业复苏

3.3.4 氟化工：制冷剂或将步入长景气周期，具有较大发展潜力

3.3.5 轮胎、化纤：轮胎行业盈利符合预期，化纤行业盈利有望继续修复

4. 投资建议

本节根据对化工行业未来发展趋势的判断，提出了具体的投资建议，包括推荐标的和受益标的，并对这些标的的盈利预测和估值进行了分析。

5. 风险提示

本节列出了投资化工行业可能面临的风险，包括宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑和行业扩产超出预期等。

总结

本报告基于Wind数据对2024年上半年和二季度中国化工行业（特别是石化和基础化工板块）的业绩进行了全面分析。报告指出，尽管面临全球经济下行压力，但中国化工行业展现出韧性，部分细分领域已步入复苏轨道。2024年二季度，化工行业利润实现同环比增长，部分板块表现亮眼。未来，随着国内经济复苏和下游需求回暖，化工行业景气度有望持续提升。报告最后给出了具体的投资建议和风险提示，为投资者提供参考。 需要注意的是，报告中的分析基于各种假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎决策。