化工行业周报：轮胎需求提升炭黑行业回暖-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　每周一谈：

　　炭黑是轮胎的主要原料之一，作为生产橡胶的补强剂和填充剂，可以有效提高橡胶的强度和耐磨性。国内炭黑 N330 价格达到 7400-7800 元/吨附近，虽然相比上个月有所下滑，但是相比去年同期涨幅仍然超过 80%。我们认为，本轮炭黑价格上涨一方面是受到原料价格成本的支撑，另一方面是受到下游轮胎需求回暖的推动。

　　原料价格上涨强化成本支撑：作为炭黑的主要原材料，煤焦油价格持续高位运行，为炭黑价格提供成本支撑。近期产地河南、陕西、山西吕梁区域安全及环保检查频繁，有不同程度限产情况，使得煤焦油供应进一步收紧，推动原料煤焦油市场维持高位运行。

　　供应格局改善推动行业回暖：从供应端来看，过去几年，炭黑行业面临产能过剩、行业利润偏低等问题，新增产能较为有限。同时，在国家供给侧改革以及环保督察的背景下，落后产能加速淘汰。目前国内前三大炭黑生产企业产能占比超过 1/3，行业产能集中度进一步提升。

　　轮胎行业回暖推动需求提升：需求端来看，轮胎需求占据主导地位，比重超过 60%，根据国家统计局数据， 2021 年 1-5 月份，全国橡胶轮胎外胎累计产量 3.8 亿条，较上年同期增 35.1%。随着金九银十的到来，轮胎企业的开工有提升的预期。另外，随着全球疫情的逐步控制，欧美出行需求增加，对于轮胎的需求有望逐步提升。出口仍有提升的空间。

　　投资建议：煤焦油、蒽油等原材料价格的持续上涨为炭黑的价格提供较强的成本支撑，而供需两端的持续向好也将助推行业持续回暖。建议关注黑猫股份、龙星化工、永东股份等炭黑行业龙头。市场回顾：

　　板块表现：本周中信中信基础化工板块下跌 2.5%，上证综合指数成份下跌3%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先 0.5 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中电子化学品、其他化学原料、钾肥、氟化工、改性塑料等子板块等涨幅居前；磷肥及磷化工、纯碱、氨纶、碳纤维、复合肥等子板块跌幅居前。

　　个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括百川股份、晶瑞股份、容大感光、永和股份、江化微等；领跌个股包括宏达新材、三孚股份、湖北宜化、青松股份、新纶科技等。

　　风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等

中心思想

本报告的核心观点是：炭黑行业正在回暖，这主要得益于下游轮胎需求的提升和原材料价格上涨带来的成本支撑。供需两端的积极变化以及行业集中度的提高，共同推动了炭黑价格上涨和行业景气度的回升。报告建议关注黑猫股份、龙星化工、永东股份等炭黑行业龙头企业。

炭黑行业回暖的驱动因素：供需两端共同作用

本报告认为炭黑行业回暖是多重因素共同作用的结果，主要体现在以下两个方面：

下游轮胎需求回暖： 轮胎是炭黑的主要下游应用领域，占比超过60%。2021年1-5月，全国橡胶轮胎外胎产量同比增长35.1%，显示出强劲的需求增长。虽然上半年轮胎企业开工率受原材料价格上涨影响有所限制，但随着“金九银十”的到来，以及全球疫情逐步控制，欧美出行需求增加，轮胎需求有望进一步提升，出口也存在增长空间。
原材料价格上涨强化成本支撑： 煤焦油作为炭黑的主要原材料，价格持续高位运行，为炭黑价格提供了强有力的成本支撑。近期，由于环保检查和安全检查频繁，部分地区焦企限产，导致煤焦油供应进一步收紧，价格维持高位。此外，蒽油等其他原材料价格也持续上涨，进一步巩固了炭黑价格上涨的基础。

行业供给侧结构性改善

除了需求端的拉动，炭黑行业自身的供给侧结构性改善也促进了行业回暖：

产能集中度提升： 过去几年，炭黑行业面临产能过剩和利润偏低的问题。在国家供给侧改革和环保督察的背景下，落后产能加速淘汰，行业集中度进一步提升。目前，国内前三大炭黑生产企业产能占比超过三分之一，未来头部企业的市场份额有望进一步扩大。

主要内容

本报告主要从以下几个方面分析了炭黑行业及化工行业整体情况：

炭黑行业深度分析

本部分详细分析了炭黑行业回暖的驱动因素，包括下游轮胎需求的增长、原材料价格上涨带来的成本支撑以及行业供给侧结构性改善。报告提供了相关数据图表，例如国内炭黑产量、全钢胎和半钢胎开工率、国内炭黑下游需求结构、以及煤焦油价格走势图等，以支持其分析结论。

化工品价格变动及分析

本部分简要概述了本周化工品价格的涨跌情况，指出部分涨价和跌价品种，但未提供详细的数据和分析。

化工板块股票市场行情

本部分分析了本周化工板块的整体表现以及个股的涨跌幅情况。数据显示，本周中信基础化工板块下跌2.5%，跑赢上证综指0.5个百分点。报告列出了本周涨幅居前的个股和跌幅居前的个股，但未对个股表现进行深入分析。

重点化工产品价格及价差走势

本部分提供了多个重点化工产品的价格走势图，包括聚氨酯系列产品（纯MDI、聚合MDI）、PTA-涤纶长丝产业链（PTA、涤纶长丝POY）、氯碱（PVC/烧碱）、化肥（尿素、复合肥）、农药（草甘膦）、橡胶（天然橡胶、丁苯橡胶）、纯碱（轻质纯碱、重质纯碱）、钛白粉以及其他产品（甲醇、醋酸、烧碱、液氯）等。这些图表直观地展现了不同化工产品的价格波动情况，但未进行深入的价差分析和市场解读。

风险提示

报告最后列出了潜在的风险因素，包括国际油价波动、全球疫情反复以及贸易政策变化等。

总结

本报告对炭黑行业进行了深入分析，认为其回暖主要源于下游轮胎需求的提升和原材料价格上涨带来的成本支撑，并指出行业供给侧结构性改善也起到了积极作用。报告还简要概述了本周化工行业整体市场行情以及重点化工产品的价格走势，并提示了潜在的风险因素。报告建议投资者关注炭黑行业龙头企业，但缺乏对具体投资策略的详细建议。报告中部分数据和图表信息较为简略，缺乏更深入的市场分析和预测。

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