基础化工行业深度报告：显示材料、添加剂板块盈利能力持续回升，看好优质标的长期成长性-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2024Q1-Q3营收规模整体稳定，归母净利润持续承压

　　2024Q1-Q3新材料板块实现营收6675.40亿元，同比-0.92%；实现归母净利润190.77亿元，同比-36.07%；毛利率为15.63%，同比-0.48pcts；净利率为2.86%，同比-1.57pcts。2024Q3单季度实现营收2319.19亿元，同比-1.72%，环比+3.60%；实现归母净利润55.06亿元，同比-48.82%，环比-23.23%；毛利率为15.54%，同比-1.76pcts，环比-0.52pcts；净利率为2.37%，同比-2.19pcts，环比-0.83pcts。

　　新材料板块整体估值较低，关注优质标的长期成长性

　　根据我们统计，在具有Wind盈利预测数据的89家新材料行业上市公司中，2024Q3估值水平低于30倍、PEG大于0且小于1、估值历史分位数在30%以下的公司数量达到19家，占比21.35%。新材料上市公司具备较强的成长性，在各自细分领域代表产业发展方向，同时当前估值水平处于历史低位，未来伴随高端制造与自主可控的持续推进，我国新材料企业成长空间广阔。

　　2024Q3显示材料、添加剂板块盈利能力延续回升

　　从各细分板块来看，2024Q1-Q3，半导体材料板块实现营收1491.32亿元，同比-10.68%；实现归母净利润22.85亿元，同比-87.44%；毛利率达到15.98%，同比-7.66pcts；净利率达到1.53%，同比-9.36pcts。显示材料板块实现营收3374.64亿元，同比+2.74%；实现归母净利润54.07亿元，同比+410.10%；毛利率达到15.18%，同比+2.22pcts；净利率为1.60%，同比+1.28pcts。膜材料板块实现营收287.43亿元，同比-9.04%；实现归母净利润0.17亿元，同比-98.88%；毛利率达到12.53%，同比-2.34pcts；净利率达到0.06%，同比-4.78pcts。添加剂板块实现营收1038.97亿元，同比+5.28%；实现归母净利润99.07亿元，同比+34.93%；毛利率达到22.62%，同比+3.34pcts；净利率达到9.54%，同比+2.10pcts。尾气治理板块实现营收714.69亿元，同比+2.76%；实现归母净利润32.14亿元，同比+8.57%；毛利率达到11.74%，同比+0.64pcts；净利率达到4.50%，同比+0.24pcts。2024Q3显示材料、添加剂板块营收分别同比-1.29%、+5.81%，归母净利润分别同比+42.65%、+44.30%。

　　推荐及受益标的

　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代历史性机遇。推荐标的：【电子（半导体）新材料】鼎龙股份（电子组覆盖）、昊华科技、阿科力、洁美科技、松井股份、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、濮阳惠成等；【新能源新材料】振华股份、宏柏新材、濮阳惠成、黑猫股份、普利特（机械组覆盖）等；【其他】利安隆等。受益标的：国瓷材料、彤程新材、圣泉集团等、晨光新材、百合花、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材等。

　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

中心思想

本报告的核心观点是：2024年前三季度，基础化工新材料板块整体营收规模保持稳定，但归母净利润持续承压，行业整体估值较低，处于周期见底阶段，静待复苏。显示材料和添加剂板块盈利能力持续回升，表现亮眼，值得关注。报告建议关注优质标的的长期成长性，并推荐了多个在国家安全和自主可控战略背景下具有国产替代机遇的标的。

新材料行业周期见底，显示材料和添加剂板块表现突出

2024年前三季度，新材料板块营收规模整体稳定，但归母净利润持续下滑，同比下降36.07%。虽然单季度营收环比增长，但净利润率同环比下跌，显示行业仍面临一定压力。然而，经营性现金流同比增长，且在建工程规模回落，资本性支出下降，预示着行业底部可能已经显现。值得注意的是，显示材料和添加剂板块的业绩表现相对较好，盈利能力持续回升，成为行业复苏的亮点。

新材料行业估值处于历史低位，国产替代机遇显著

基于Wind盈利预测数据对89家新材料上市公司进行分析，结果显示，2024年第三季度，估值水平低于30倍、PEG大于0且小于1、估值历史分位数在30%以下的公司占比达到21.35%。这表明新材料行业整体估值较低，且具备较强的成长性。国家安全和自主可控战略的推进为我国新材料企业提供了广阔的国产替代机遇，未来成长空间巨大。

主要内容

新材料行业整体表现分析 (1. 新材料行业：周期见底，静待复苏)

本节详细分析了2024年前三季度新材料行业的整体业绩表现，包括营收规模、归母净利润、毛利率、净利率以及经营性现金流和资本性支出等关键指标。通过图表和数据，清晰地展现了行业整体的运行状况，并指出行业底部或已显现的趋势。

业绩：营收稳定，利润承压

该部分数据显示新材料板块2024Q1-Q3营收规模基本稳定，但归母净利润同比下滑，毛利率和净利率也出现下降。2024Q3单季度数据显示利润率进一步下滑，但营收环比增长，预示着行业可能正在触底。

估值：底部布局机会

本部分通过对89家新材料上市公司的估值水平（PE）、成长性（PEG）和估值历史分位数进行统计分析，得出行业整体估值较低，具备较强成长性的结论，并建议关注底部布局机会。

细分板块业绩差异分析 (2. 细分板块：显示材料、添加剂板块业绩较好)

本节对新材料行业的细分板块（半导体材料、显示材料、膜材料、添加剂和尾气治理）进行了深入分析，比较了各板块的营收、利润、毛利率、净利率、营运能力和现金流等指标，揭示了各板块业绩表现的差异，并重点突出了显示材料和添加剂板块的良好表现。

半导体材料：业绩承压，资本开支回落

该部分详细分析了半导体材料板块的营收、利润、毛利率、净利率、应收账款周转天数、经营性现金流和资本性支出等指标，指出该板块业绩持续承压，但资本开支有所回落。并推荐和受益标的，分析AI产业浪潮和国产替代对该板块的影响。

显示材料：业绩大幅改善，底部反转

本部分分析了显示材料板块的业绩，指出2024Q1-Q3业绩大幅改善，营收增长，利润大幅增加，并分析了消费复苏、AI技术发展和本土OLED产能释放对该板块的积极影响。

膜材料：业绩承压，现金流改善

该部分分析了膜材料板块的业绩，指出业绩持续承压，但现金流水平明显改善，并分析了智能消费电子等新兴产业对该板块的影响。

添加剂：利润显著上升，资本开支回落

本部分分析了添加剂板块的业绩，指出归母净利润显著上升，营收增长，并分析了我国经济发展和国民生活水平提高对该板块的积极影响。

尾气治理：营收利润边际走弱，资本支出快速回落

该部分分析了尾气治理板块的业绩，指出营收和归母净利润边际走弱，资本支出快速回落，并分析了“国六”排放标准对该板块的影响。

投资建议及风险提示 (3. 投资建议 & 4. 风险提示)

本节总结了报告的主要结论，提出了投资建议，并列出了推荐标的和受益标的，同时指出了潜在的风险因素，包括技术突破不及预期、行业竞争加剧和原材料价格波动等。投资建议部分还包含了对推荐和受益标的的盈利预测和估值数据。

总结

本报告基于开源证券研究所对基础化工新材料行业2024年前三季度数据的分析，指出行业整体处于周期见底阶段，但显示材料和添加剂板块表现突出，盈利能力持续回升。行业整体估值较低，具备较强成长性，国产替代机遇显著。报告建议投资者关注优质标的的长期成长性，并推荐了多个在国家安全和自主可控战略背景下具有发展潜力的标的，同时提醒投资者注意潜在的风险因素。

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