中心思想
本报告的核心观点是：2025年政府工作报告再次强调支持创新药产业发展，政策利好将推动医药行业从仿制药向创新药加速转型。 具体而言，政策着力于“市场化定价”和“支付端创新”两大方面，构建了涵盖研发、定价、支付及市场准入的立体化政策框架，为创新药企带来双重红利。 报告同时对近期医药行业市场表现、个股涨跌幅、研发进展等进行了数据分析，并提出了具体的投资建议。
创新药政策利好驱动产业升级
政府工作报告对创新药产业的支持力度持续增强，政策红利将推动行业转型升级。
市场化定价与支付端创新双轮驱动
政策通过市场化定价机制和支付端创新，构建立体化政策框架，促进创新药发展。
主要内容
本周及年初至今各医药股收益情况
本报告首先分析了本周及年初至今A股和H股医药板块的整体表现。A股医药指数本周涨幅1.06%，年初至今涨幅2.19%，相对沪深300指数超额收益分别为-0.32%和1.95%；H股生物科技指数本周涨幅2.68%，年初至今涨幅20.29%，相对恒生科技指数跑赢-5.8%和-15%。 不同子板块表现差异较大，A股医疗服务、原料药和医疗器械涨幅较大，而化药、中药和生物制药涨幅相对较小。 部分个股涨跌幅波动显著，例如A股热景生物本周涨幅高达39%，而江苏吴中跌幅达-14%；港股迈博药业本周涨幅78%，友芝友生物跌幅达-23%。 总体而言，小市值个股表现更佳，创新药板块和AI医疗涨幅较大。 报告还提供了本周建议关注的股票组合，包含了不同估值和成长性特征的个股，并对这些个股的市值、EPS等关键指标进行了列示。
创新药再获政策支持，定价松绑+支付突围驱动产业升级
报告详细阐述了2025年政府工作报告中关于创新药产业的支持政策。政策主要围绕“市场化定价”和“支付端创新”两大主线展开，构建了涵盖研发、定价、支付及市场准入的立体化政策框架。 在价格机制改革方面，政策通过分层定价、企业自主定价和动态调整机制，稳定创新药企的盈利预期，鼓励高质量研发投入。 在支付端创新方面，政策以“丙类目录”为突破口，探索商保先行支付与医保渐进覆盖的协同模式，并优化集采规则，加速高临床价值药物市场放量。 报告认为，这些政策组合拳将打通“研发-注册-商业化”闭环，推动行业从仿制向创新加速转型，提升中国创新药产业链的全球话语权和市场渗透率。
研发进展与企业动态
本部分详细介绍了近期创新药/改良药、仿制药及生物类似物的研发进展和企业动态，包括获批上市、申报上市、获批临床等信息。 报告列举了多家企业及其产品的研发进展，例如诺华放射性癌症疗法获批临床、罗氏血栓溶解剂上市、复星医药创新药上市申请获受理等。 报告分别以表格形式总结了本周创新药/改良药和仿制药及生物类似物上市、临床申报情况，并对部分重要研发管线进行了概述。
行情回顾
本部分对医药行业近期市场表现进行了回顾，包括医药指数市盈率追踪、医药子板块追踪以及个股表现。 报告提供了医药指数市盈率与历史均值、沪深300指数市盈率的对比数据，并分析了不同子板块的涨跌幅情况。 此外，报告还列出了A股本周涨跌幅前十和年初至今涨跌幅前十的个股，以及港股部分个股的涨跌幅情况。
风险提示
报告最后列出了潜在的投资风险，包括药品或耗材降价超预期、医保政策风险以及产品销售及研发进度不及预期等。
总结
本报告基于2025年政府工作报告对创新药产业的支持政策，对医药行业进行了深入分析。报告指出，政策利好将推动行业从仿制药向创新药转型升级，并对近期医药行业市场表现、个股涨跌幅、研发进展等进行了数据分析，并提出了具体的投资建议。 然而，投资者仍需关注报告中提到的潜在风险，谨慎决策。 报告数据翔实，分析专业，为投资者提供了有价值的参考信息。
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